《经济管理学刊》| 李晓等：信用数据共享与企业创新——来自数字社会信用平台的证据

来源：市场资讯

（来源：经济管理学刊）

本期文章

信用数据共享与企业创新

——来自数字社会信用平台的证据

Credit Data Sharing and Corporate Innovation

—Evidence from Digital Social Credit Platforms in China

【原文刊载在《经济管理学刊》2026年第5卷第1期】（2026年3月出版）

作者

李晓、刘宇瑶、李渊、袁淳, 中央财经大学会计学院

Xiao Li, Yuyao Liu, Yuan Li, Chun Yuan (School of Accountancy,Central University of Finance and Economics)

摘要

信用数据共享是推进数据要素赋能经济发展的重要举措，对优化资源配置具有重要意义。本文以各地数字社会信用平台建立为契机，研究信用数据共享对企业创新的影响及其作用机制。研究发现，信用数据共享能够显著提升企业的创新水平。机制检验表明，缓解信贷融资约束、提高信息透明度以及降低合作风险是信用数据共享发挥作用的重要渠道。异质性分析发现，信用数据共享对企业创新的促进作用在信贷融资需求更强、外部信息和监督需求更高、数字足迹更丰富的企业中更为显著。进一步分析表明，信用数据共享能够发挥“信用杠杆”的作用，强化对违规企业的惩戒效应；同时，信用数据共享能够促进研发资金的有效配置，提高研发质量和研发效率。本文结论为数据要素赋能实体经济创新发展提供了重要启示。

关键词

关键词：信用数据共享；数字社会信用平台；企业创新

Keywords:Credit Data Sharing; Digital Social Credit Platforms; Corporate Innovation

内容精要

一、研究背景与意义

在数字经济快速发展的背景下，数据已成为推动技术进步、产业升级和经济高质量发展的关键生产要素。如何释放数据要素价值、提升资源配置效率，是当前理论研究和政策实践的重要议题。社会信用数据作为政府数据资源的重要组成部分，集中反映自然人和法人在行政许可、行政处罚、纳税、信用承诺、红黑名单等方面的信用状况，具有较强的风险识别功能和治理价值。长期以来，我国社会信用信息存在多头采集、分散管理和部门壁垒等问题，“数据孤岛”现象限制了信用信息在市场主体之间的流动和使用，也削弱了信用体系在资源配置和市场治理中的作用。随着数字技术的发展，各地陆续建设数字社会信用平台，通过归集、开放和共享信用数据，推动多部门协同监管和联合奖惩，为研究信用数据共享的经济后果提供了重要场景。

二、主要内容

本文以各地数字社会信用平台建设为准自然实验，考察信用数据共享是否能够促进企业创新，并进一步分析其作用机制、异质性影响和经济后果。文章认为，企业创新具有高投入、长周期和高风险特征，创新活动往往面临融资约束、信息不透明、管理层短视以及合作风险较高等问题。信用数据共享作为一种公共数据开放形式，能够通过降低信息误差和提高契约有效性，改善企业创新所依赖的外部环境。一方面，信用数据能够反映企业的履约能力、合规记录和潜在风险，降低银行、投资者、合作伙伴等外部主体的信息搜寻和风险判断成本；另一方面，信用数据共享能够推动跨部门联合奖惩，使企业信用记录在银行信贷、政府采购、行政许可、市场交易等多种场景中被反复调用，从而强化守信激励和失信惩戒，提高契约执行力。

基于上述逻辑，文章从三个方面提出信用数据共享促进企业创新的理论机制。第一是融资机制。创新活动高度依赖长期资金支持，但由于研发项目结果不确定、信息不对称程度较高，企业往往面临融资约束。数字社会信用平台向银行和金融机构开放企业信用数据，有助于银行更准确地识别企业风险，缓解逆向选择和道德风险问题，提高企业获得银行贷款的可能性。同时，信用数据共享降低了银行的信息获取成本，削弱了传统信贷关系中的信息垄断，促进银行竞争，从而改善企业融资条件。第二是信息治理机制。信用数据公开能够提高企业信息透明度，使投资者、分析师和监管机构更容易识别企业违规、处罚和信用风险，从而强化外部监督。信息透明度的提高能够抑制管理层机会主义行为和短期行为，减少研发操纵和资源错配，促使企业更加重视长期创新投资。第三是合作机制。创新活动通常需要企业与供应商、客户、研发机构和员工等多方合作，但合作过程中存在知识泄露、收益分配不清和机会主义行为等风险。信用数据共享能够降低合作主体之间的信息不对称，提高失信违约成本，增强市场主体之间的信任和合作意愿，从而改善协同创新环境。

在研究设计方面，本文选取2008—2022年中国A股上市公司作为研究样本，以企业总部所在地是否上线数字社会信用平台构建核心解释变量，采用多时点双重差分模型识别信用数据共享对企业创新的影响。被解释变量为企业当年发明专利申请数量加一后的自然对数，用以衡量企业实质性创新水平。本文控制了企业规模、流动比率、资产负债率、固定资产比例、成长能力、现金流、产权性质、审计意见、管理层持股和两权分离等变量，并加入企业、年份和城市固定效应，以缓解遗漏变量问题。

基准回归结果显示，数字社会信用平台上线显著提高了企业创新水平。加入财务和治理控制变量后，核心解释变量仍然显著为正，说明信用数据共享对企业创新具有稳定的促进作用。从经济意义看，受数字社会信用平台影响的企业，其创新水平提高约3.92%，表明该政策不仅具有统计显著性，也具有一定的经济显著性。为保证研究结论可靠，本文进行了多项有效性和稳健性检验。平行趋势检验表明，平台上线前处理组和控制组企业创新水平不存在显著差异，满足双重差分的识别前提；安慰剂检验显示，随机设定处理组和政策时间所得系数集中在零附近，说明基准结果并非由随机因素或其他不可观测冲击造成；双重机器学习、倾向得分匹配、排除同期政策干扰、更换因变量度量方式、改变标准误聚类层级、增加地区和企业层面控制变量以及工具变量法等检验均支持文章的核心结论。

机制检验进一步验证了文章的理论分析。首先，在融资机制方面，数字社会信用平台上线后，企业获得的银行贷款增加，地区银行竞争程度提高，企业融资约束下降，说明信用数据共享能够改善企业外部融资环境。其次，在信息治理机制方面，信用数据共享提高了企业信息透明度和外部监督强度，有助于降低管理层机会主义行为，使研发资源配置更加有效。最后，在合作机制方面，信用数据共享能够降低企业间合作风险，提高合作意愿，改善企业创新活动所需的契约环境。由此可见，信用数据共享并非单纯通过某一渠道影响创新，而是通过融资支持、信息治理和契约保障三条路径共同作用于企业创新活动。

异质性分析表明，信用数据共享对企业创新的影响并非均匀分布，而是在特定企业中更加明显。第一，对于信贷融资需求更强的企业，信用数据共享的创新促进作用更显著。这说明当企业更依赖外部融资时，信用数据在改善银企信息不对称、提高融资可得性方面的价值更加突出。第二，对于外部信息和监督需求更高的企业，信用数据共享的作用更明显，表明平台公开信用信息能够增强外部监督，改善企业治理环境。第三，对于数字足迹更丰富的企业，信用数据共享更能发挥创新激励作用。这一发现说明，信用数据共享的效果依赖于企业已有数据积累和可识别程度；数字足迹较少的企业可能难以充分受益，存在潜在的“数字歧视”风险。

进一步分析发现，数字社会信用平台还具有“信用杠杆”效应。信用数据共享使企业信用记录在多个市场和行政场景中被重复使用，从而放大守信收益和失信成本。本文发现，平台上线后，违规企业的创新促进效应明显减弱，说明信用数据共享强化了对违规企业的惩戒效应。与此同时，信用数据共享不仅提高了创新数量，也改善了创新质量和创新效率。本文以专利引用数量衡量创新质量，以专利申请与研发投入之比以及包络分析法衡量创新效率，结果表明数字社会信用平台上线能够促进研发资金有效配置，提高研发产出质量和资源使用效率。这说明信用数据共享并非简单刺激企业增加专利申请数量，而是能够推动企业形成更高质量、更高效率的创新活动。

三、主要结论与政策建议

本文的研究贡献主要体现在四个方面。第一，本文从企业层面检验了数字社会信用平台建设的经济后果，拓展了社会信用体系数字化转型影响实体经济发展的研究。以往研究更多关注社会信用体系的宏观治理功能或银行信贷决策，本文则将视角延伸至企业创新，为理解信用数据要素如何赋能微观企业决策提供了经验证据。第二，本文将信用数据共享置于中国数字社会信用平台的制度背景下，提出并验证了“信用杠杆”机制，强调信用记录在多场景中被反复调用所产生的激励和约束效应，丰富了信用数据共享影响企业行为的理论框架。第三，本文从信息不对称理论和不完全契约理论出发，解释信用数据共享如何通过融资、治理和合作三条机制影响企业创新，拓展了企业创新影响因素的研究。第四，本文为完善数字社会信用体系和推进公共数据开放提供了政策启示。

本文主要有以下三点政策启示：第一，应继续推进数字社会信用平台建设，提高信用数据归集、整合和开放水平，打通政府部门、金融机构和市场主体之间的数据流通渠道，使信用数据更好服务实体经济创新发展。其次；应完善信用数据共享的应用场景，将信用信息更有效嵌入银行信贷、政府采购、行政审批、产业扶持和市场交易等环节，充分发挥信用数据的资源配置功能。第二，应健全联合奖惩机制，既要强化对失信企业的约束，也要通过融资便利、政策支持和市场认可等方式放大守信企业收益，形成正向激励。第三，应重视数字足迹不足企业可能面临的“数字歧视”问题，进一步提高非结构化信息和未公开信息的采集、治理和保护能力，在促进数据共享的同时完善隐私保护、数据安全和纠错机制，使信用数据共享在提高市场效率的同时更加公平、规范和可持续。

总体而言，本文表明信用数据共享是数据要素赋能企业创新的重要路径。数字社会信用平台通过降低信息不对称、改善融资环境、提高信息透明度、降低合作风险和强化信用奖惩，能够显著提升企业创新水平，并进一步提高创新质量和创新效率。本文不仅为理解社会信用体系数字化转型的经济价值提供了微观证据，也为我国持续推进公共数据开放、完善数字信用治理体系和促进实体经济高质量发展提供了重要启示。

Summary

With the rapid development of the digital economy, data have become a key resource driving technological transformation and industrial upgrading. Among various types of data, social credit data—encompassing dimensions such as tax records,contract fulfillment,judicial rulings, public evaluations,and transaction histories—constitute a crucial component of government data resources. When utilized effectively, such data can help reduce information asymmetry, improve the efficiency of financial resource allocation, and foster innovation-driven economic growth.However,for a long time, China's credit data have been characterized by fragmented collection,decentralized management,and inconsistent technical standards,leading to “data silos” that limit the realization of their value. The nationwide rollout of digital social credit platforms represents a significant institutional response. By standardizing data interfaces and governance rules,these platforms facilitate the real-time sharing of credit information and enable coordinated incentive and disciplinary mechanisms among government departments,financial institutions,and market entities.

Innovation is a critical strategic activity for firms. Against the backdrop of intensifying technological competition and ongoing economic restructuring, technological innovation has become a key factor in driving high-quality economic development and enhancing national core competitiveness. This paper exploits the phased construction of city-level social credit platforms from 2008 to 2022 as a quasi-natural experiment to investigate whether and through what mechanisms credit data sharing promotes firm-level innovation. Using a sample of A-share listed companies and applying a staggered difference-in-differences (DID) design, we examine changes in firms' innovation performance,measured by the number of invention patent applications.To ensure the robustness of our findings,we conduct a series of tests,including checks on identification assumptions, placebo tests,alternative measures for the dependent variable, and adjustments to clustering standards.

The results indicate that credit data sharing significantly enhances firms' innovation performance. We identify three primary mechanisms:First,enhanced credit transparency helps alleviate financing constraints, as firms with sound credit records gain better access to bank loans. Second,improved information transparency curbs managerial opportunism, prompting firms to reallocate internal slack resources to R&D activities. Third,increased trust between firms,and between firms and employees, fosters collaboration,manifested through a rise in joint patent applications and improved labor investment efficiency. These effects are particularly pronounced among firms with higher dependence on external financing,greater demand for information disclosure, and richer digital footprints.Further analysis reveals a “credit leverage” effect: the public disclosure of negative credit information strengthens disciplinary actions against non-compliant firms and incentivizes the reallocation of resources toward credible innovators. Moreover,credit data sharing enhances the efficiency of R&D investment,leading to simultaneous improvements in both the quality and productivity of innovation activities.

Compared to the existing literature, this paper makes the following contributions:First,it provides a systematic analysis of the impact of credit data sharing on firm-level technological innovation,paying particular attention to core transmission channels such as financing constraints, information transparency,and cooperation incentives.By clarifying how credit information flows influence corporate innovation behavior, it offers new insights into the micro-level channels through which the digital economy shapes real economic development, thereby extending and deepening existing research. Second,leveraging the establishment of digital social credit platforms as an exogenous shock,this paper investigates the impact of credit data sharing on corporate innovation.It finds that credit data sharing enhances firm innovation by mitigating information asymmetry in capital markets and safeguarding contractual effectiveness.This perspective,grounded in theories of capital market information asymmetry and incomplete contracts,enriches the literature related to corporate innovation. Third,by providing empirical evidence on the effectiveness and underlying logic of the government's market-based allocation of data assets,this study offers policy implications for enhancing the utilization efficiency of credit data and advancing the modernization of China's national governance system and capacity.

原文引用：李晓, 刘宇瑶, 李渊, 袁淳. 信用数据共享与企业创新——来自数字社会信用平台的证据[J]. 经济管理学刊, 2026, 5(1): 53-102.

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