北京
来源：新浪证券-红岸工作室
6月18日，南京商络电子股份有限公司（以下简称“公司”）以现场结合线上会议形式接待了机构调研。财通证券、大成基金、国海证券等6家机构参与此次特定对象调研，公司董事、董事会秘书兼财务负责人蔡立君，投资总监魏国健及证券事务代表杨伟婷出席并就公司经营模式、行业壁垒及库存管理等核心问题与投资者展开交流。
调研基本信息
参与单位名称 财通证券 邢瀚文、大成基金 唐宁、国海证券 李明明、华泰资管 陈欣、开源证券 李睿娴、中金公司 何欣怡（排名不分先后） 调研时间 2026年6月18日 调研地点 公司会议室及线上会议 接待人员 董事、董事会秘书兼财务负责人 蔡立君；投资总监 魏国健；证券事务代表 杨伟婷 投资者关系活动类别 特定对象调研
核心问题回应
季度议价机制保障毛利率稳定，终端客户占比超九成
针对投资者关注的上下游议价机制，公司表示目前实行季度议价定价模式。客户结构中，终端客户占比约90%，贸易商占比约10%。每季度末，公司会与终端客户确定下一季度供货价格，同时与上游原厂开展“背靠背”季度议价并签订采购合同，通过双向锁定采购与销售价格，保障毛利率维持在合理区间。
“该模式下，上游元器件价格若出现大幅波动，不会造成公司盈利空间同步大幅扩张或收缩。”蔡立君强调，这种定价机制有效对冲了产业链价格波动风险。
三大壁垒构筑竞争优势，全品类平台战略受益AI需求
在行业竞争壁垒与核心优势方面，魏国健从产业价值、竞争壁垒及战略转型三方面进行阐述：
产业价值层面，公司作为原厂授权分销商，核心价值体现在三方面：一是资金与账期缓冲，缓解上下游重资产运营的资金压力；二是综合技术与供应链服务，提供技术方案支持、多品牌物料整合等一站式服务；三是长期稳固的原厂合作，与三星、TDK等国际头部原厂合作已超15年，形成深度绑定。
竞争壁垒层面，行业存在三大核心壁垒：稀缺授权资质（国际一线原厂对分销商资金、服务等要求严苛，新进入者难以获取）、资金规模效应（规模化采购与库存周转需雄厚资金支撑）、精细化运营管理（海量SKU管控与数字化供应链能力形成软性护城河）。
战略转型优势，公司已从单一被动元器件分销商，升级为覆盖“主动+被动”元器件的全品类服务平台。“AI产业浪潮带动电子整机系统各类物料需求增长，依托完整产品线，公司既能受益电容等被动元器件需求扩容，也能承接主动元器件增量订单，充分享受产业链红利。”魏国健表示。
一季度末库存27.24亿元，“以销定采”为主保障供应链稳定
关于库存管理，公司披露截至2026年一季度末，期末存货规模为27.24亿元。备货策略上，主要采用“以销定采”模式，绝大部分采购订单依据下游客户实际订单及市场需求预测安排；少量库存为保障供应链稳定配套的安全备货。
“公司通过精细化需求预测与库存管控，平衡供货稳定性与库存风险，确保经营层面的稳健性。”蔡立君补充道。
本次调研中，公司全面回应了机构关注的经营模式、行业竞争力及库存风险等问题，为投资者理解其业务逻辑与发展潜力提供了关键信息。
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