央行加大投放，存单利率下行——流动性和机构行为跟踪丨国盛固收杨业伟团队

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（来源：业谈债市）

本周央行公开市场业务净投放。本周央行逆回购投放15428亿元，逆回购到期7190亿元，逆回购净投放8238亿元；6M买断式逆回购投放6000亿元，6M买断式逆回购到期6000亿元，买断式逆回购净投放0亿元；国库现金定存到期2500亿元。

资金价格整体平稳。本周R001收于1.45%（前值1.45%），DR001收于1.43%（前值1.42%）。R007收于1.47%（前值1.46%），DR007收于1.46%（前值1.46%）。DR007与7天OMO利差收于6.06bp，6M国股银票转贴利率收于0.82%。

隔夜逆回购品种或适时增加，短端资金价格等待新锚。6月17日，陆家嘴论坛上央行行长潘功胜表示，将完善短端利率调控机制，并适时增加隔夜逆回购操作品种。当前公开市场操作主要以7天期逆回购为主，但银行间回购市场中隔夜品种交易量较大，DR001等隔夜资金利率更能反映短端流动性变化。后续若增加隔夜逆回购品种，将有助于更好匹配银行体系短期流动性需求，也意味着短端资金价格可能迎来新的定价锚。

短端资金价格中枢有望下移。对市场影响来看，隔夜逆回购若落地，将有助于稳定DR001运行，减少资金价格大幅波动，短债、同业存单和回购利率定价也会更加清晰。对债市而言，短端资金价格中枢若有所下移，且波动范围收窄，将有利于稳定机构资金预期。短期来看，季末前资金扰动仍需关注；但季末冲击过后，资金面有望重新回到相对宽松状态，并为债市修复提供支撑。

本周债市整体走强，短端更强。周初央行大额净投放呵护税期资金面，债市在流动性宽松预期支撑下企稳走强，超长端持续领涨。周中陆家嘴论坛上央行行长宣布收窄临时隔夜回购区间并适时增加隔夜逆回购操作品种，市场先扬后抑，利好出尽后止盈情绪有所升温，超长端表现偏弱。累计看，本周1年国债收益率下行2.50bp至1.17%，10年国债收益率下行1.28bp至1.73%，30年国债收益率下行0.14bp至2.22%。

存单收益率普遍下行。本周3M收益率下行0.50bp收于1.43%，6M收益率下行1.70bp收于1.45%，1Y收益率下行2.50bp收于1.47%。本周1年存单与R007利差收窄3.54bp至-0.29bp。

本周存单净融资明显转强。本周存单净融资2875.9亿元，前值-1656.7亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.9M（前值7.4M），3M存单发行1627.80亿元，6M期限发行4213.20亿元，1Y期限发行3604.80亿元。

政府债净发行明显下降。本周国债净发行-2544亿元，地方债净发行-308亿元，政府债合计发行-2852亿元（前值3924亿元），净缴款合计-623亿元（前值4067亿元）。下周（2026年6月22日-2026年6月28日）预计国债净发行3639亿元，地方债净发行2225亿元，政府债合计净发行5864亿元，净缴款合计6283亿元。

银行间杠杆率小幅回升。本周质押式回购交易量日均5.61万亿元（前值5.58万亿元），银行间市场杠杆率日均105.89%（前值105.52%）。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差

一、资金面

二、同业存单

三、机构行为

风险提示

赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

本文节选自国盛证券研究所于2026年6月20日发布的研报《央行加大投放，存单利率下行——流动性和机构行为跟踪》，具体内容请详见相关研报

杨业伟S0680520050001

yangyewei@gszq.com

王春呓 S0680524110001

wangchunyi@gszq.com

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