中国监管机构批准派拉蒙天舞与华纳兄弟探索价值1100亿美元的合并案

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（来源：欧洲并购与投资）

中国监管机构批准派拉蒙天舞与华纳兄弟探索价值1100亿美元的合并案

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据悉，近日中国监管机构已批准派拉蒙全球与天空之舞传媒及华纳兄弟探索公司（WBD）之间价值1100亿美元的合并交易。派拉蒙和华纳兄弟探索公司的电影均在中国上映，因此该交易也需要获得中方的反垄断批准。这一裁决是在美国司法部以及澳大利亚、德国、法国和沙特阿拉伯等多个国家相继批准之后作出的。不过，欧盟目前尚未对该合并案作出最终裁决。

美国司法部反垄断部门于2026年6月12日正式批准该交易。司法部官员经历时八个月的详尽审查后认定，该交易不会对竞争构成威胁，并决定不予阻挠。司法部在声明中表示，调查期间收集的证据"不太可能对竞争或美国消费者造成损害，具体涉及以下领域：订阅型视频点播（SVOD）、线性电视以及电影制片厂的开发、制作或院线发行。"据了解，调查人员审查了超过200万份文件，进行了大量取证，并在做出决定前与各州总检察长进行了协调。

合并案内幕与争议

WBD是各大电影电视制片厂、CNN和HBO Max的母公司。合并后的流媒体业务预计将覆盖约2亿订阅用户。据悉，该合并获批前，派拉蒙高管进行了数月的游说工作，包括首席执行官戴维·埃里森（David Ellison）据称至少与反垄断部门律师及司法部高级官员会面两次。在历次会议中，派拉蒙始终坚持合并将增强而非削弱竞争，使合并后的公司能更好地与主流流媒体平台和科技企业抗衡。

作为美国近年来最受关注的传媒并购案审查之一，此次合并引发了娱乐行业许多人士的批评，他们担忧这可能导致大规模裁员，并进一步加剧流媒体市场的整合。派拉蒙发言人表示，此次合并将打造“一家更强大的公司，能够更好地与占据主导地位的科技平台竞争，而当前行业竞争日益激烈，受众、人才、技术和投资争夺愈演愈烈。”派拉蒙首席运营官Andy Gordon在3月份对分析师表示，公司预计交易完成后三年内将实现超过60亿美元的协同效应，其中大部分节省来自非人工领域。

WBD股东批准合并，但订阅用户提起反垄断诉讼

WBD股东于4月23日批准了与派拉蒙的合并。WBD董事会主席Samuel A. Di Piazza, Jr.表示：“我们感谢股东的支持和信任，相信我们能充分释放世界级娱乐投资组合的全部价值。我们期待与派拉蒙共同打造一家卓越的合并公司，扩大消费者的选择，并惠及全球创意人才群体。”

然而，一批派拉蒙订阅用户于4月30日向加州联邦法院提起诉讼，称该交易将削弱流媒体、新闻和院线发行市场的竞争，违反联邦反垄断法。诉状称，此次合并可能使派拉蒙能够"提高价格、减少产出、压缩片单、降低质量并恶化面向消费者的条款，包括通过控制发行、独家权、窗口期和授权许可等方式。"原告还主张，合并后的公司将控制约24%的院线发行市场份额，成为业内最大的发行商。该诉讼要求法院阻止合并，并撤销天空之舞对派拉蒙的收购。派拉蒙回应称该诉讼"毫无根据"，并表示合并"将打造一个更强大的竞争者，能够更好地服务于创意人才和消费者选择。"

WBD总裁兼首席执行官戴维·扎斯拉夫（David Zaslav）在股东批准后表示，这项"历史性交易"将为股东带来非凡价值。他补充道："我们将继续与派拉蒙合作，完成该过程中的剩余步骤，以打造一家领先的新一代传媒娱乐公司。"

从奈飞竞购到中国审批：合并案的来龙去脉

此次合并案此前经历了激烈的竞购过程。派拉蒙和奈飞（Netflix）曾就收购WBD展开了数月的角逐。奈飞最初提交的报价企业价值约为827亿美元，并将其方案描述为通往“下个世纪故事讲述”的路径。派拉蒙随后提交了约1084亿美元（即每股30美元）的竞争性报价，此后已提高至每股31美元。2026年2月，奈飞宣布不会提高报价，称匹配派拉蒙天空之舞的出价在“财务上不具有吸引力”。

在中国市场方面，随着中国本土电影产业日益成熟，好莱坞在中国市场的票房收入呈下降趋势。部分好莱坞影片在中国取得了不俗的票房表现，但也有一些美国大片未能在中国上映。在此背景下，中方对这一合并案的批准，反映出监管机构基于市场竞争分析作出的专业判断。

随着流媒体竞争日趋激烈，传统媒体公司争相扩大规模，派拉蒙与WBD的合并凸显了重塑全球娱乐行业的加速整合趋势。该交易目前仍待欧盟最终审批。