从四连板到大跌：卖果汁的8亿跨界半导体？

是风口，还是风险？

最近的科技股，一浪高过一浪，但凡公司业务和AI、芯片、半导体上下游沾点边的，动不动就翻番再翻番。

热浪之下，一些“八竿子打不着”的企业也动了进入赛道的心思，而且一出手便是“大手笔”：今天这家做果汁的“A+H”企业，就是典型：跨界公告一发，股价马上起飞！

卖果汁的搞芯片，市场究竟买账吗？

事情还要回到本周一（6月15日）晚：烟台北方安德利果汁股份有限公司（安德利）发布公告称，拟以自有或自筹资金，收购宁波甬强科技有限公司（甬强科技）的控制权。本次交易总对价初步预计为6亿至8亿元。

众所周知，果汁赛道早已是一片红海，这么大一笔钱，想必要卖N集装箱的果汁才能赚回来，所以公告一发，市场最直接的关切就是——钱从哪来？

好在公司早已预判到了市场的关切：截至3月31日，安德利账面货币资金及交易性金融资产余额为7.17亿元，本次交易资金拟通过自有、自筹等方式解决，短期内会对公司产生一定资金压力。目前，该交易处于前期尽职调查阶段。说白了就是——还不确定能不能成！

能不能成不重要，关键的是市场预期：从公告公布的前一天（6月14日）直到17日，公司A股连拉四个涨停板，即使6月16日晚间公司发了风险提示，也没能拦住次日放量涨停！

但该来的，总是跑不掉：6月18日，公司A股低开低走，盘中一度跌停，收盘跌5%，再一次验证了“股市有风险，入市需谨慎”的道理。

比起A股，没有涨跌停的港股更加考验心跳：在公告发布后的6月16日，公司港股一度大涨超90%，但收盘涨幅回落到25%，此后两天更是收绿——同时间A股忙着追涨打板的“大聪明”们，下单前或许应该看看港股的走势！

公司港股的“过山车”

图片来源：东财

当然事后诸葛亮没啥意思，问题在于，一家做果汁的企业突然搞起了半导体，难不成是想研发什么核心“黑科技”，一杯果汁喝下去，身体里五脏六腑的毛病全能给你查出来？如果这样，建议直接申报明年诺贝尔奖，商业价值怕是连英伟达都要甘拜下风。

当果汁巨头，碰上半导体“小巨人”

玩笑归玩笑，我们还是先来认识一下，安德利这家果汁行业巨头。

安德利是国内最早涉足浓缩果汁加工生产的企业之一，自1996年成立以来，起家于山东烟台浓缩苹果汁产业。

公司的真正崛起始于1999年，彼时美国对中国浓缩苹果汁征收高额反倾销税，安德利联合国内同行积极应诉并最终获得全国唯一的“零税率”，由此成功叩开国际市场大门。

此后公司逐步向产业链上游延伸，2006年建成国内首条果胶生产线，结束了中国不能生产果胶的历史，打破了国外长期垄断。

在随后的十余年间，安德利相继在陕西、江苏、辽宁、新疆等地布局九大加工基地，构建起“水果加工—果渣提胶—生物燃料—供热发电”的循环经济模式。

在资本与技术层面，安德利于2003年登陆港交所创业板，2007年转至主板，2020年成功回归A股沪市主板，成为国内饮料行业首家“A+H”双上市企业。

凭借深厚技术积累，安德利确立了全球浓缩果汁主要供应商的地位，产品八成以上出口海外，客户涵盖可口可乐、百事可乐、雀巢等国际巨头。

而此次交易的对手方甬强科技，则是半导体行业不折不扣的“小巨人”：成立于2019年12月18日，公司总部位于浙江宁波，是当地重点引进的电子信息材料企业，专注于集成电路电子信息互连材料的研发、生产与销售。

实际控制人为贺江奇与袁强，贺江奇曾任英特尔首席工程师，其与袁强均曾在华为北美研究所任职。

公司核心产品为高性能覆铜板和半固化片，是制造印制电路板（PCB）的核心材料。其产品主要面向AI算力、5G/6G通信、数据中心、车联网等高端应用场景。在宁波北仑区建有一座年产1000万平方米的高速高频和BT类基板材料生产基地。

甬强科技在技术和市场拓展上进展迅速。其高端产品已通过Intel、华为、浪潮、曙光、新华三等头部企业的性能认证。客户阵容也颇为亮眼，直接客户包括胜宏科技、深南电路、沪士电子、生益电子等PCB行业龙头，终端客户则覆盖浪潮信息、中科曙光、中际旭创等算力产业链核心企业。

在资本层面，甬强科技也获得了多轮融资支持。包括2022年的A++轮，2023年2月的Pre-B轮，以及2023年11月由鼎兴量子领投的B轮融资。公司官网显示估值超过10亿元。

虽然一路融资，但其财务表现存在波动。根据安德利发布的报告，2025年全年，甬强科技营收为2.24亿元，但净亏损6695.81万元；进入2026年第一季度，实现营收4324.25万元，净利润192.71万元，刚实现扭亏。也就是说，收购一旦成功，这6到8个亿相当于公司三四年的营收！

果汁，究竟能装上芯片吗？

现在的问题在于，安德利究竟为何要步子迈这么大，收购甬强科技呢？

其实这与财经下午茶之前写过的多家企业类似，依然是传统企业在主业触及天花板后，试图通过跨界并购切入高景气赛道，以寻求“第二增长曲线”的战略尝试。只是对手方的赛道实在太热了！

甬强科技的芯片赛道有多火自不用说，从安德利自身来看，收购甬强科技是典型的“存量突围”。

正如本文一开始所言，浓缩果汁行业已进入存量竞争时代。据第三方数据，2023年至2025年，国内浓缩果汁整体市场年均复合增速仅6.2%-7.1%，其中传统浓缩果汁实物销量年均增速更是只有2.1%。

作为典型的农产品加工企业，安德利业绩深受原料价格和海外市场影响。公司综合毛利率已从2023年的32.99% 下滑至2025年的24.26%。2026年第一季度，公司营收同比下滑23.25%，其核心的果汁、香精业务收入更是同比下降了26.62%。

消费者对健康的需求也会影响市场。在全民减糖的消费趋势下，含糖果汁产品市场接受度持续走低。进而导致终端产品销量受挫，上游浓缩果汁的采购量随之收缩。例如，2025年，统一企业中国饮品业务收入增速仅1.2%，较2024年8.2%的增速大幅放缓。

和安德利类似，另一果汁巨头国投中鲁也于2025年启动重大资产重组，计划以发行股份的方式，用60.26亿元收购中国电子工程设计院，切入半导体和电子信息服务领域。并配套募资不超过17.26亿元用于标的企业经营。这标志着整个浓缩果汁行业都在寻求向“硬科技”转型。

安德利，并不是第一家盯上甬强科技的上市公司！

在此之前，主营纸尿裤材料的上市公司延江股份曾计划收购甬强科技98.54% 的股权。然而这笔交易最终于2026年5月中旬宣告终止，官方给出的理由是：各方未能就业绩对赌、并购估值定价等关键核心条款达成一致。

虽然延江股份当时具体给出的估值报价未对外披露，但“估值定价”是导致交易破裂的核心分歧之一，说明甬强科技的估值在买卖双方之间存在较大争议。

那么安德利这笔收购一旦成功，是赚是赔？截至2026年3月底，甬强科技总资产约6.25亿元，总负债约4.13亿元，净资产仅2.12亿元。按照安德利拟支付的6亿至8亿元对价计算，对应净资产溢价约1.8倍至2.8倍。

更值得关注的是，甬强科技2025亏损主要集中在第四季度：前三季度累计亏损3169万元；第四季度单季亏损进一步扩大至3526万元，甚至超过前三季度亏损总和。

然而进入2026年，甬强科技又突然出现反转。今年一季度，甬强科技实现净利润193万元，开始盈利。时间点如此巧合的同时，安德利并未说明扭亏为盈的具体原因——不过考虑到行业的大环境如此火爆，盈利本身并不奇怪。

根据Prismark统计数据，全球高频高速及IC封装材料等特殊覆铜板市场规模从2020年的39.30亿美元增至2024年的56.65亿美元。高盛预计，全球覆铜板市场2024~2026年复合增长率为9%，而高阶覆铜板（HDI&高速高频）市场2024~2026年复合增长率高达26%。

据时代财经，进入2026年，由于供应全球约70%高纯度聚苯醚（PPE）树脂的沙特朱拜勒工业区自3月底起停产，叠加铜价上涨，推高了覆铜板及PCB生产成本，覆铜板价格已较年初累计上涨约40%，建滔积层板等龙头相继发布涨价通知。

相关资料显示，甬强科技的核心产品——高速高频覆铜板和BT类基板材料——长期被国外厂商垄断。而甬强科技的产品已通过Intel、华为等头部企业认证，其“Gallop 8Q”材料相较国外同类产品价格便宜约30%。

安德利选择在这个时间点收购，本质上可能为了在行业周期底部布局、在拐点前夕出手：用6-8亿买一个即将进入盈利通道的半导体材料公司。收购甬强科技，等于直接买下了一个完整的“国产替代”故事——从团队到技术到客户，一应俱全。

即使收购一路绿灯，未来也得融合才行。安德利在公告中坦言，公司目前主营业务从未涉及集成电路电子信息材料领域，在人才、技术、客户及供应链方面均缺乏相关积累，未来存在较大的整合管理风险。

尾声

企业的正常合理跨界并购，对于繁荣资本市场有着积极作用，但守法依规应该是底线。中国证监会主席吴清17日在2026陆家嘴论坛上表示，下一步将严查严处借科技之名蹭热点、炒概念，甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为。相信会起到“正本清源”的效果。

免责声明（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。