申万期货“吞并”宏源期货 期货业“大合并”提速

记者 陈姗

6月17日，申银万国期货有限公司（下称“申万期货”）发布公告称，拟吸收合并宏源期货有限公司（下称“宏源期货”），申万期货的股东已作出同意本次合并的股东决定。

在监管引导与市场竞争的双重驱动下，国内证券期货行业并购重组节奏持续加快。此前，中金财富期货吸收合并中金期货于4月获得中国证监会核准，国泰君安期货与海通期货也于4月份启动重组。

格林大华期货副总经理王骏6月17日接受经济观察报记者采访表示，2025年以来特别是在2026年加快的本轮期货行业整合，主要受五个关键因素驱动，包括集团多牌照的合规问题、行业竞争倒逼、券商整合浪潮中的一体化布局、“十五五”战略需求，以及创新业务开展所驱动的资本增厚需要。

申万期货“吞并”宏源期货

根据公告，本次合并中，申万期货作为合并方，宏源期货为被合并方，本次合并完成后，宏源期货将依法注销法人资格。自本次合并的交割日起，合并后的申万期货（下称“存续公司”）将承继及承接宏源期货的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。

申万期货同时启动债权人申报相关工作，债权人自接到申万期货通知之日起30日内、未接到通知的自本公告披露之日起45日内，均有权凭有效债权文件及相关凭证要求申万期货清偿债务或提供相应担保。债权人如未在前述期间向申万期货申报上述要求，不会因此影响其债权的有效性，相关债务将由存续公司根据原债权文件的约定继续履行。对于根据公告进行有效申报的债权人，申万期货将在本次合并获得中国证监会核准后，对相关债务根据债权人的要求进行提前清偿或提供担保。

公开资料显示，申万期货成立于2007年，系申万宏源证券有限公司的控股子公司，注册资本金为14.42亿元，设有一家全资风险管理子公司、十一家分公司、十七家营业部。从经营业绩看，申万期货2022年至2024年的营业收入分别为23.74亿元、32.01亿元、47.19亿元，其中2023年、2024年的营收增速分别达到34.83%和47.44%。但同期净利润有所下滑，从2022年的3.22亿元降至2024年的2.73亿元。2025年，申万期货的营业收入为6.73亿元，净利润为2.31亿元，同比下降15.19%。

宏源期货成立于1995年，由申万宏源集团股份有限公司全资控股。2022年至2024年，宏源期货的净利润分别为0.22亿元、-2.06亿元和0.62亿元。截至2025年12月31日，宏源期货的总资产为222.92亿元，净资产为14.11亿元；2025年，该公司实现营业收入3.78亿元，净利润0.027亿元。

期货业加快整合

今年4月8日，中金财富期货吸收合并中金期货获得中国证监会核准，合并完成后，中金期货依法解散。

随后的4月20日，海通期货披露股票停牌公告，其控股股东国泰海通证券启动筹划国泰君安期货与海通期货的合并重组工作。根据后续公告，海通期货拟先在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，再在摘牌后择机启动筹划合并重组工作。

值得注意的是，近期，券商整合期货资源、行业股权整合的步伐明显加快。

5月5日，华林证券公告称，拟以现金方式受让海航期货合计94%股份。华林证券明确表示，这是围绕自身发展战略开展的重要布局，若交易顺利实施，将通过海航期货取得期货业务资格，进一步完善证券与期货业务协同发展的综合金融服务体系；1月29日，中油资本发布公告称，公司全资子公司中国石油集团资本有限责任公司（下称“中油资本有限”）拟以11.29亿元收购英大期货100%股权，该交易已获国务院国资委批准，但中油资本有限作为英大期货控股股东的资格还需获得中国证监会核准，本次交易最终能否成功实施尚存在不确定性。此外，民生期货、国联期货等多家期货公司，也陆续开展实控人统一、双牌照整合相关工作。

对于本轮期货行业整合，王骏向记者表示主要由五个关键因素驱动。

其一，中国现行政策导向推动同一实控主体仅可控股一家期货公司，券商并购潮后集团多重牌照问题亟待解决，最新版的期货公司监管办法（征求意见稿）中设置了资本门槛，要求注册资本达到一定规模才能申请开展一项或多项创新业务拍牌照，而中小期货公司资本实力明显不足，可以通过合并或重组并购谋求做大做强去继续发展。

其二，我国期货行业经营竞争压力凸显，头部期货公司在净利润、客户权益、营业收入、客户数量等核心指标上高度集中，中小期货公司在传统通道业务的盈利空间将会压缩，短期通过合并或重组并购能够集中资源布局高附加值业务，从而冲出“重围”破局发展。

其三，当前我国券商整合浪潮传导至旗下期货公司，2025—2026年头部券商航母化重组陆续落地不少，旗下期货板块同步开展配套整合重组，实现券商集团内部金融业务一体化布局。

其四，当前国家战略层面要求，“十五五”规划中将衍生品市场纳入金融强国建设核心内容，亟需打造具备国际竞争力的大型期货经营机构，夯实我国大宗商品定价话语权，保障国内重要产业链安全稳定发展。

其五，我国期货公司的业务转型存在刚性资本需求，场外衍生品、做市商、境外期货等创新业务均为重资本业务，合并或重组并购是期货公司快速扩充净资本、获取创新业务资质最高效的方式和路径。

王骏认为，“十五五”期间，期货行业将告别分散的“内卷”格局，转而形成头部综合巨头加中小特色机构的二元分层的成熟行业生态，预计5—10年我国将培育出5—10家注册资本突破50亿元、对标国际一流衍生品服务机构的航母级期货公司。“行业分层格局彻底清晰，头部机构布局全品类、全球化综合衍生品业务，中小期货公司则聚焦能源、有色、农产品、黑色系等细分产业链打造精品服务。同时券商系期货将占据行业绝对主导地位，证券、期货、资管业务实现深度协同；行业整体业务模式彻底转型，风险管理、场外衍生品等重资本业务取代传统经纪业务成为核心盈利来源，头部期货公司国际化布局提速，进一步助力国内衍生品市场对外开放与双循环战略落地。”王骏表示。