长安汽车定增困局：股价破净，控股股东浮亏11.8亿认购定增股？

长安汽车(000625.SZ)一边大刀阔斧地推进高管团队年轻化，一边面临着二级市场股价的持续走低。

2026年6月15日，长安汽车召开董事会，审议通过了《关于聘任高级管理人员的议案》，同意聘任陈卓、狄智睿为公司副总裁。

黄桷树财经注意到，长安汽车这次聘任的2位副总裁陈卓和狄智睿，都是80后。

陈卓，1984年出生，重庆人，助理工程师，工学学士，2006年8月参加工作。曾任长安汽车品牌公关部副总经理、总经理、党支部书记、公司新闻发言人，阿维塔科技（重庆）股份有限公司高级执行副总裁、总经理、党委书记、总裁。截至目前，陈卓持有长安汽车A股股票12.81万股。

狄智睿，1981年出生，江苏溧阳人，工程师，工学学士，2003年7月参加工作。曾任长安汽车产品策划部副总经理、常务副总经理、总经理、党支部书记、深蓝产品市场总监，欧尚汽车事业部总经理、党委书记、OX项目部总经理，长安品牌事业部常务副总经理（总经理级）、党委书记、公司新闻发言人、启源市场部总经理、长安启源产品CEO（总经理级）。截至目前，狄智睿持有长安汽车A股股票11.94万股。

黄桷树财经认为，长安汽车的高管团队拥有8位80后，除了陈卓和狄智睿之外，还有1981年的王辉，1981年的米梦冬，1985年的贺刚，1982年的王孝飞，1986年的邓承浩，1982年的张法涛，这是一个朝气蓬勃的新生代管理团队，他们更能够适应新能源汽车行业快速迭代的竞争节奏。

长安汽车的这些举措，并未得到资本市场的正面反馈。

长安汽车一直试图通过回购来传递“股价被严重低估”的信号。截至2026年5月29日已累计斥资5亿元回购A股，斥资1.8亿港元回购B股。但资本市场并不认可这些护盘动作，抛售压力持续释放。截至2026年6月17日收盘，长安汽车的A股股价跌至7.39元/股，远远低于7.79元/股的净资产。

这给长安汽车的定增，蒙上了一层阴影。

2024年12月，长安汽车董事会审议通过2024年版定增，拟募资60亿元，定增价格为11.78元/股。控股股东中国兵器装备集团及关联方全额认购定增股。

2025年12月，长安汽车董事会终止2024年版定增，审议通过2025年版定增，拟募资60亿元，定增价格为9.52元/股。控股股东中国长安汽车集团全额认购定增股。

2026年1月，长安汽车股东大会审议通过2025年版定增议案。

2026年3月，长安汽车董事会调整定增方案，下调募资总额至52.67亿元，定增价格维持在9.52元/股，对应发行股份5.53亿股。由于调整事项已在股东大会授权董事会处置范围内，因此无需再次提交股东大会审议。

2026年5月下旬，长安汽车在深交所互动易平台明确答复：本次定增项目已于2026年1月23日获深圳证券交易所受理，目前正处于审核阶段。定增的发行价格已确定为9.52元/股，后续将按此价格推进发行工作。

黄桷树财经认为，控股股东中国长安汽车集团是否以9.52元/股认购定增股，存在一定的不确定性。从历史上来看，A股有一些企业承诺认购后放弃认购的例子。比如，中航沈飞（600760.SH）的关联方——中航航空产业投资公司承诺全额参与定增，但在上海证券交易所审核通过后，中航航空产业投资公司出于自身资金规划放弃认购；又比如，虽然深圳证券交易所审核通过，但国购产业控股公司爽约了安凯客车（000868.SZ）的定增。

长安汽车的定增价格为9.52元/股，当前的二级市场价格只有7.39元/股，价差达到了2.13元/股，对于中国长安汽车集团来说，确实是两难选择。

一种选择是，中国长安汽车集团放弃认购，这样做会打乱长安汽车的融资节奏，损害资本市场公信力，同时，它意味着市场对长安汽车的估值判断是正确的——毕竟连控股股东都不愿意以9.52元/股接盘。

另一种选择是，中国长安汽车集团硬着头皮完成定增，瞬间账面会浮亏11.78亿元，而且有可能会背负上“国有资产流失”的骂名。

黄桷树财经认为，这是一个典型的囚徒困境。无论中国长安汽车集团是否以9.52元/股认购定增股，都会付出不菲的代价，而最优解是长安汽车的股价回升至9.52元/股以上——现在的长安汽车，市值只有区区的730亿元，确实是一个历史性的低点。从短期来看，中国汽车行业正在经历残酷的淘汰赛，价格战愈演愈烈，消费需求疲软，整车企业的利润空间被大幅压缩。从长期来看，整车企业一定会大幅减少，长安汽车大概率能存活下来，届时，长安汽车的盈利状况会得到大幅改善，估值也会发生翻天覆地的变化。