沃什上任首秀：不降息、不加息，但准备“少说话”？

来源|华尔街见闻

凯文·沃什执掌美联储后的首次议息会议备受瞩目，但市场对其初期行动的预期极为有限。

北京时间周四凌晨，美联储将公布最新利率决议。据CNBC美联储调查，32位受访经济学家、基金经理和策略师普遍认为，美联储在本次会议及2027年前的任何会议上均不会调整利率。

与此同时，88%的受访者预计美联储将在本周声明中删除"宽松偏向"措辞——该措辞此前一直暗示下一步行动将是降息。这一预期调整意味着，市场对降息的押注正式退出近期视野。

高通胀是利率按兵不动的核心原因。受访者指出，特朗普政府的关税政策及美伊冲突推高了通胀，令降息空间几乎消失。与此同时，沃什本人虽被普遍视为鸽派，但他接手的是一个立场明显趋鹰的委员会，部分官员已公开表示若通胀持续高于目标，加息应保留为选项。

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利率预期：降息无望，加息亦非基准情形

调查结果显示，受访者对联邦基金利率的预测基本维持在当前3.62%水平，直至2027年。高油价虽构成通胀压力，但受访者并不认为这将触发加息。

EY首席经济学家Gregory Daco表示："尽管沃什普遍被视为鸽派，但他将接手一个立场明显趋鹰的委员会。多位政策制定者近期已主张，若通胀持续高于目标，加息应保留为选项，而能源驱动的通胀压力只会进一步强化这一倾向。"

沃什本人曾表示利率可以更低，但面对近期通胀反弹和就业数据走强，他尚未明确表态是否已调整自身展望。调查完成后，美伊潜在协议的消息浮出水面，这或许为沃什提供了早于预期降息的操作空间，但目前这仍属变数。

Brean Capital首席经济顾问John Ryding则持更为鹰派的立场，他表示："联邦公开市场委员会应当加息，以遏制通胀预期升温，并使政策更接近中性水平。"Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas亦指出，短期劳动力市场脆弱性已经过去，央行的双重使命天平正明显向通胀一侧倾斜。

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经济韧性：衰退概率下降，增长预期上调

尽管利率前景偏紧，经济基本面的改善为沃什提供了相对有利的接任环境。

受访者将2026年美国GDP增长预期上调至2.2%，较上次调查提高0.25个百分点；2027年预期为2.3%，两者均收复了此前因美伊紧张局势引发的大部分下调幅度。衰退概率从4月的33%降至25%，今明两年失业率预期基本维持在当前4.3%水平附近。

经济学家Hugh Johnson写道："经济和就业状况改善、股价温和上涨，是当前股市-经济-利率周期阶段的共同特征。牛市终结型衰退的早期预警信号尚未出现。"

多位受访者认为，健康的就业市场意味着美联储应将注意力集中于通胀目标——而这一目标在过去六年中大部分时间均未能实现。

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沟通改革：市场支持"少说话"，但新闻发布会存悬念

在货币政策之外，沃什推动美联储沟通方式改革的主张获得了受访者的广泛认同。

调查显示，59%的受访者认为美联储官员发言过多，仅38%认为发言量适当，这与沃什倡导减少公开表态的立场高度契合。然而，59%的受访者预计沃什将在每次会议后举行新闻发布会——这与他在4月参议院确认听证会上拒绝作出承诺的态度形成落差。

在"点阵图"问题上，53%的受访者认为应彻底取消这一工具。包括会后数日发布、或将点位与官员具体经济预测挂钩在内的多种改革方案，均遭到多数受访者否决。

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风险图谱：AI泡沫与通胀并列首位威胁

调查将通胀列为增长的首要风险，AI泡沫破裂紧随其后。84%的受访者认为AI股票估值偏高，较去年12月下降6个百分点，平均高估幅度约为21%。此外，69%的受访者认为整体股市估值偏贵，但这一比例已是近一年来的最低水平。

MetLife Investment Management首席市场策略师Drew Matus警告称："AI的现实与预期之间的落差，是股市和依赖股市财富效应的消费者面临的风险。财富效应很可能成为下一轮经济下行的传导渠道。"

受访者对股市的整体展望较为保守，预计标普500指数到2027年才能接近8000点，较当前水平涨幅约为5.5%。

相比之下，信用市场风险的担忧有所缓解。目前仅53%的受访者认为信用市场系统性风险"有所上升"，而今年3月这一比例曾高达75%，另有3%认为风险"极度上升"。

Haverford Trust Co.固定收益总监John Donaldson表示："尽管存在一些悲观预测，我们并未看到信用市场面临广泛威胁，任何疲软都局限于CCC和CC级信用，金融板块的信用利差完全未显示任何压力。"

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