元禾璞华陈瑜：我们为何押注脑机接口

脑机接口火爆历历在目。

近日，由清科控股（01945.HK）、投资界主办，吴中金控集团联合主办的“2026投资界SuperLink大会”于苏州举行。现场，元禾璞华合伙人陈瑜与东微半导创始人龚轶、脑器时代创始人郭亮、念通智能总经理束小康以《脑机接口，赛博格时代真的来了吗》为主题，进行了一场圆桌对话。

说起来，元禾璞华是国内半导体标杆性投资机构，至今累计管理资金规模超200亿元，投资项目超250个，迄今已培育出韦尔股份、华大九天、华勤技术、江波龙、思瑞浦、纳芯微、澜起科技等50多家上市公司。

而在前不久，元禾璞华落子一笔脑机接口完成对脑器时代种子轮的领投。这是行业风向变化的一缕缩影：过往聚焦在半导体的投资机构，进入AI时代，开始将触角延伸至更科幻的赛道。

赛博格时代

脑机接口热潮席卷

肉眼可见，脑机接口正迎来爆发元年。

东微半导创始人龚轶对此感受颇深“去年我的视野里大概有十几家侵入式脑机接口公司，今年听说已经有两百多家，融资火热，各种技术路线都在涌现。”

而元禾璞华的布局，某种程度上反映了脑机接口行业现状赛道热闹，却尚处于早期，技术尚未收敛。元禾璞华合伙人陈瑜回忆，面对这一全新赛道，她带领团队对各个技术路线全面扫描，逐一拜访二十多家头部公司，并从中挑选了3-4家进行早期布局。目前，元禾璞华已多点布局侵入式脑机接口、视觉重建脑机接口、超声脑机接口等路线。

在龚轶看来，中国企业正走出一条与美国截然不同的务实路径。与美国Neuralink聚焦脑控、视觉恢复以及更长远的人机交互带宽提升不同，中国企业普遍向康复路线收敛，“针对神经系统损伤的失能人群的康复，是千亿级的市场。”

但热闹之下，仍需保持冷静的自我认知。脑器时代创始人郭亮给出一组数据：中国侵入式脑机接口科研不到十年，而美国已有四五十年历史。“客观地说，我们在这方面尚未能与美国并驾齐驱。”

郭亮指出，中国的结构性优势在于第一，临床资源丰富，神经外科医生的手术水平高，且拥有大量病人资源参与临床试验；第二，生产制造、原材料和基础器件等方面的供应链优于美国。他比喻道：“如果美国过去20年的发展是一条上升的直线，我们当下的发展则是一条上升的指数曲线。”

对于脑机接口当下所处阶段，念通智能总经理束小康认为，虽然过去三到五年行业发展很快，但绝大部分企业都在“摸着石头过河”。核心原因在于监管力度国内无论是侵入式还是非侵入式，医疗用途的脑机接口统一按三类证监管。这意味着，所有产品都必须拿到三类注册证才能上市，对企业而言，这是漫长的取证和验证过程。

分水岭即将到来。未来，脑机接口企业将向两个方向进化一是做终端产品，掌握整套技术，谁能尽快完成定型、临床、拿证、产品落地，谁就能获得两三年甚至更长的市场保护期。二是在技术链条中做细分环节，比如芯片等关键环节。

关于大家期待的赛博格时代，三位创始人提出一个有趣的观点：赛博格时代已经到来人类不断与电子设备进行信息交换，这已是赛博格。不过束小康指出，人体处理外界信息效率最高的器官是大脑，“脑机接口将是终极形态”。

那么，脑机接口如何更好地与AI和具身智能对接？郭亮认为，这在技术上仍面临着两大挑战：一是性能的大幅提升，二是易用性。目前，即使是侵入式脑机接口，性能仍然有限；更大的问题在于，侵入式手术对人体带来的创伤很大。这严重阻碍了产品在医疗器械领域的落地，更不用说消费级可穿戴智能硬件。“脑机接口要产生更大产业、经济和社会影响，必须在性能和易用性上实现重大突破。”

龚轶则描述了更具想象力的场景：未来具身智能机器人有望通过人类神经信号完成训练迭代，一步步获得自主行动能力，实现《阿凡达》里人类数字孪生的奇幻未来。而圆桌之外，元禾璞华正用真金白银将这一图景转化为具体的产业布局。

AI时代

一个VC进化样本

产业潮水的更迭，也深刻影响着投资机构的命途。

过往元禾璞华留给外界的深刻印象，是国内集成电路产业链近年来最成功、最活跃的投资团队之一。当下头部半导体项目背后，大多都有元禾璞华的身影。如今，这支团队意外出现在脑机接口赛道。

深究下来，这是面对AI时代的主动进化。黄仁勋把AI生态比作一块“五层蛋糕”：分别包括能源、芯片、基础设施、模型和应用。AI 浪潮带来的，则是长达8至10年的全新增量周期，这将催生大量新产品形态，新的创业浪潮。元禾璞华不但出手大模型、具身智能赛道，更是积极投向未来前沿科技赛道，包括脑机接口、可控核聚变、量子计算等。其中不乏月之暗面、阶跃星辰、原力灵机、乐享智能、造物时代、星环聚能等明星项目。

不仅如此，元禾璞华的打法有着清晰的逻辑内核。陈瑜将这一进化路径概括为“底座赋能”团队出身半导体，对“最硬的科技”有着天然的理解力和判断力。在此基础上，只需将新的行业数据持续输入“大脑”进行训练，便能将投资能力迁移至任何硬核赛道。“我们投资人的进化，其实也是一个个模型产生的过程。”

谈及未来十年，陈瑜判断，当前AI处于基建期后期和商业化落地元年的交汇点。2026-2027年是B端商业化兑现的关键时间点。2028年之后，随着基建逐步完善，AI将全面渗透到工业、政企、医疗、汽车等领域，成为标配生产力工具。

她强调，与半导体“先海外后国产替代”路线不同，AI时代，中国从第一天起就走在自主创新的路上国模配国芯，将是贯穿整个周期的长期主线。而更伟大的AI公司，或许尚未诞生。

正如移动互联网浪潮中，字节跳动、美团等巨头均诞生于浪潮中后期。中国AI的终局，远比此刻所见更加辽阔。