「机器人+」左手自研抢滩，右手投资圈地：商汤能否拿下机器人“船票”

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

当资本市场的“宠儿”易主，曾经靠计算机视觉开路的第一代AI先锋如何续写下一个增长篇章？商汤给出了自己的答案：机器人。近日，商汤旗下大晓机器人宣布完成天使+轮融资，投资阵容不乏行业中的明星企业。而除了大晓机器人，商汤还布局了元萝卜、SenseMartGo烧卖购机器人小店，并通过旗下投资机构投资了多家明星机器人公司。

AI公司布局机器人产业，在业内人士看来，既是技术演进的必然延伸，也是商业突围的现实选择。从家庭棋桌到无人零售，从运动控制到触觉感知，商汤的触角覆盖了机器人产业链的很多关键节点，但理想图景与现实约束之间仍有不小的距离，烧钱的硬件、漫长的回报周期，以及自研与被投企业之间潜在的左右互搏，都是这家AI老将必须直面的考题。

自研与投资并进

大晓机器人天使+轮融资吸引了达晨财智、深创投、上海科创基金、沐曦股份、盛宇投资、复星锐正、华控基金、临港新片区基金、豫资涨泉等众多知名投资方的支持，老股东商汤国香资本持续增资，告捷资本担任长期财务顾问。

至此，大晓机器人2026年上半年已累计融资数亿美元，集结起蚂蚁、商汤、沐曦股份、联想创投、印尼金景资本等产业力量，启明创投、达晨财智、深创投、弘毅投资、盛宇投资、复星锐正、华控基金等财务基金，以及上海科创基金、临港新片区基金、上海交大母基金菡源资产等多只知名国资和高校基金。

若将“大晓”视为商汤具身智能业务的一角，加上“元萝卜”的消费级棋桌、以及"SenseMartGo"的无人零售场景，这家AI公司实则已构建起一个横跨家庭、商业与公共服务等多维度的机器人产品矩阵。

大晓机器人主要负责机器人的“大脑”部分，本月刚刚推出全屋三维可交互世界模型Kairos-HomeWorld，该公司的官方介绍显示，其使命是为机器人装上聪明的“大脑”，让它们从“被动执行”转向“自主探索”；元萝卜则聚焦家用消费场景，最出名的产品是AI下棋机器人，主要面向儿童和学生群体；而SenseMartGo是商汤旗下商汤善惠上个月推出的烧卖购机器人小店，已率先落地上海新洲大厦、宝山新业坊、宝山滨江景区，商汤善惠计划2026年底加速在各城市的布局，加速具身智能便利店规模化普及。

商汤的机器人野心不止于自研，该公司还通过旗下的国香基金将触角延伸至机器人产业链的各个核心环节，从银河通用、众擎机器人、萝卜派对机器人、优联智能，到钛虎、帕西尼、本末机器人，其投资版图覆盖了具身智能运动控制、触觉感知等多个技术节点。尤为值得关注的是，这些布局大多发生在A轮之前——种子轮、天使轮才是其真正的主战场，俨然一副“从0到1”全链条押注的姿态。

然而，AI是AI，机器人是机器人，商汤要如何使公司积淀多年的技术家底与具身智能的新故事实现有效协同呢？本报记者就此采访了商汤方面，截至发稿未收到回复。

在艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅看来，商汤的机器人业务与AI主业构成了一套“资源共享—场景互通—数据闭环—生态互补”的协同体系。他向《华夏时报》记者分析，算力与大模型平台统一供给，摊薄算法研发成本，原有渠道为机器人提供落地场景，机器人实操数据又反向优化具身模型，自研产品负责技术验证与品牌背书，被投企业补齐硬件细分短板。“这套从算力到场景的一体化交付模式，为商汤打开了多元营收的新通道。”

转型路上的生态卡位

技术、场景的协同是一个方面，张毅认为，商汤这套布局更重要的考量在于，它作为一家上市公司，需要持续的业绩增长。

进入AI2.0时代后，得益于转型的及时推进，商汤的生成式AI业务快速起量。2024年，商汤的主导性业务完成切换——从视觉AI正式转向生成式AI，到2025年，该公司生成式AI的业务收入占比已经达到72.4%。

在此基础上，商汤的业绩持续改善，2025年总收入增长33%，超50亿元，创历史新高，增幅为近三年最快；全年净亏损大幅收窄58.6%，经调整净亏损实现连续四个半年同比加速减亏，下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.8亿元，上市后首次转正。

然而，盈利仍是商汤尚未跨越的门槛，二级市场的估值修复也尚需时日。截至发稿，该公司股价为1.5港元/股，市值为633.25亿港元。对比今年刚登陆港股的智谱和MiniMax，存在较大差距，智谱市值为6723亿港元，MiniMax最近虽跳水较多，但市值还有1433亿港元。

因此除了发展生成式AI业务，这两年，商汤还推出“1+X”战略——在生成式AI与视觉AI双引擎（即“1”）之外，重组拆分出智能驾驶“绝影”、家庭机器人“元萝卜”、智慧医疗“善萃”、智慧零售“善惠”等生态企业矩阵。大晓机器人、元萝卜和SenseMartGo，都属于商汤科技“1+X”架构中“X”的部分。

张毅指出，商汤双轨布局具身智能业务的另一核心逻辑，是要依托其AI底座来打造具身智能产业生态，而非自研全品类的机器人。“具体分工上，自研产品承担前沿技术验证、标杆场景落地以及算法载体的功能；对外投资的企业，一方面从资源利用角度绑定上下游硬件厂商，输出统一的技术标准，另一方面更重要的就是作为上市公司未来的后备资源。”

但在具身智能业务板块中，张毅认为，各细分领域的造血水平差异非常明显，需要有爆发性业务来支撑，否则投入产出比和利润表现都面临非常大的不确定性。“零售机器人商业价值是清晰的，长期如果能实现规模化，还是有一定盈利空间的，但当下还处在扩张投入阶段，回报周期存在较长的不确定性。至于整体机器人板块实现规模化盈利，还是要依靠场景的放量、硬件成本的下降，当然，还有运气的成分。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰