惊险“上岸”后溜溜梅来到了百亿关口，上市热度褪去后，它靠什么支撑持续上涨？

本文为食品内参原创

作者丨何昕琳 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

6月16日，登陆港交所的第二个交易日，溜溜梅在安徽芜湖举办了发布会，对外明确“食品饮料大健康产品”的全新产业定位，同步展示新品矩阵、渠道共创模式等。

值得一提的是，在溜溜梅上市两个交易日内，其走出首日收涨193.71%、次日震荡回调的行情，总市值在百亿港元关口上下波动。两日行情一涨一调，恰好折射出市场的核心分歧。

变化

这场紧接敲钟的发布会，在某种程度上回应了市场的疑虑。

发布会上，溜溜梅的新品迭代与品类延伸被视为企业增长的核心。其中，核心品牌“溜溜梅”的青梅、雪梅等核心品类承担稳基本盘的职能。溜溜梅执行董事梅惠祥在发布会上披露，2026年1—5月，雪梅、清梅两大经典单品分别实现18%、16%的同比增长，跑赢果类零食行业整体增速。对这部分产品，溜溜梅未做配方层面的根本性调整，主要通过口味、规格的迭代做存量升级，推出无核雪梅、黑糖阿胶清梅等新品，延续成熟单品的生命周期。

承接增长任务的，是已经验证过市场接受度的西梅与梅冻两大品牌。据招股书数据，2025年，二者已贡献溜溜梅近50%的营收，也是近年来拉动企业业绩的核心引擎。

本次发布会上，两大品牌全面向健康化升级。其中，智利无核西梅升级为100%西梅配料，梅冻新增超级蔬果系列，同时启动益生元酵素西梅等产品试销。

品类边界的拓宽则落在尼嗒品牌上。该品牌主打100%天然果干、风味果干，已推出苹果干、橘子果干等产品，已然跳出了“梅”的领域。

产品端的梯度布局能否转化为持续的业绩增长，渠道是最关键的落地环节。发布会上，溜溜梅渠道负责人用“三年变化猛过过去二十年”概括了当下的零售渠道环境，也坦言，公司曾因产品定位与渠道属性不匹配踩过不少坑。

基于此，溜溜梅明确了标准化推新路径，所有新品执行“线上首发试销－线下特定渠道验证复购－全渠道扩散”的统一机制。由此，可用消费者真实复购数据决定新品的放量节奏，最大限度降低试错成本。

同时，溜溜梅也将标品、渠道自有品牌双轨推进的渠道共创模式摆在台前。比如，盒马、山姆、胖东来等高势能渠道可开展定制款产品合作，承接健康与高端产品的溢价；零食量贩渠道主打高性价比爆品走量，继续承担规模扩张职能；线上渠道则承担新品试销与复购验证功能。

产品与渠道的扩张，都需要产能作为底层支撑。当天，溜溜梅确认梅冻二期制造中心、尼嗒天然果干超级工厂均将于未来两个月内投产。

疑虑

按照目前的规划，溜溜梅将以青梅产业为根，沿着“酸”的特色向食品饮料大健康领域延伸。

这套产品、渠道与产能的全线布局，针对性指向了企业当前的增长瓶颈。据此前披露的招股书数据显示，2023—2025年，溜溜梅营收从13.22亿元增长至17.11亿元，但增速已从2024年的22.24%回落至5.86%，传统梅干品类收入占比首次跌破50%，单一赛道天花板显现。

渠道端同样面临结构变化。伴随着零食量贩渠道快速崛起，2023—2025年，溜溜梅零食专卖店营收占比从10.1%升至38%，成为第一大收入来源；前五大客户营收占比攀升至45.8%。

渠道的放量带动了规模增长，但也对盈利水平形成挤压。招股书数据显示，公司整体毛利率从2023年的40.1%回落至2025年的35.6%。如何在规模扩张与利润水平之间找到平衡，成为其上市后必须解决的命题。

从行业发展来看，向健康化延伸、推行渠道分层运营，是大多数休食企业突破增长瓶颈的常规路径。不难看出，当下溜溜梅的产品思路非常清晰：用老品类托底营收，用成熟新品类拉动增长，用全新品类试探长期边界。

但客观数据来看，除西梅、梅冻外，新品类尚未经过大规模市场验证，能否复刻梅冻的爆品路径，仍是未知数。甚至，若新品类增长不及预期，闲置产能同样会成为利润端的负担。

渠道端，无论是推新逻辑还是渠道合作方式的变化，也同样存在考验。一方面，溜溜梅客户集中度上升的趋势并未改变，对头部渠道的依赖度仍在提升；另一方面，定制化合作意味着SKU增加，对企业供应链与库存管理提出了更高要求。

溜溜梅在发布会上也表示，目前，以零食量贩、会员制商超为代表的OT渠道仍为公司核心增长引擎，以传统经销商为代表的TT传统流通渠道虽仍保持行业市占率第一，但面临增长压力。

总之，上市从来不是企业的终点。新股热度退去，但股价能否持续上行，最终还是要回归基本面，关键取决于其对应的产品、供应链、渠道布局的实际落地成效。