必胜客被卖了！百胜中国以12亿美元拿下大陆地区品牌所有权

界面新闻记者 | 宋佳楠

6月16日，百胜环球公司（Yum! Brands）宣布已签署最终交易协议，合计作价27亿美元出售必胜客品牌业务，最终交易价款将根据特定价格调整条款变动。

具体来看，百胜环球将以约15亿美元对价，向私募股权公司朗睿资本出售不含中国大陆市场的海外必胜客全部业务。同时，公司有权在2030年前获取最高7500万美元业绩分成款项。而根据与百胜中国签署的协议条款，百胜环球将以约12亿美元对价，转让全部中国大陆必胜客相关资产。

同日，百胜中国发布公告，根据交易协议，百胜中国现获授必胜客业务在中国大陆的独家运营权和授权经营权。于交割完成后，百胜中国将收购目标公司的全部该等权益，并将通过目标公司取得必胜客品牌在中国大陆的所有权，且将不再须向百胜环球支付之前应付的特许经营费。

公告显示，本次交易对价12亿美元相当于19.5倍市盈率，乃基于截至3月31日止最近十二个月必胜客中国应付百胜环球的特许经营费，并假设适用税率为16.5%。

百胜中国首席执行官屈翠容表示， “成为品牌所有者将赋予我们更大的战略灵活性，使我们能够在菜单、门店模式、新模块及运营管理等方面持续推动创新。此外，无须再向百胜环球支付特许经营费预计将改善门店经济模型并降低开店门槛，从而支持必胜客在中国实现利润率提升、加速增长并巩固市场领导地位。”

百胜中国方面强调，将与百胜环球继续保持紧密合作，共同释放肯德基品牌的未来增长潜力。肯德基仍将是百胜中国的核心增长引擎，并在尚未充分覆盖的市场拥有广阔的发展空间，以进一步巩固其市场领导地位并实现可持续的长期增长。

公告显示，百胜中国是中国最大的餐饮公司，在中国超过2600个城镇运营六个品牌、超18000家餐厅。肯德基及必胜客分别为中国大陆西式快餐和西式休闲餐饮领域的领先品牌。此外，百胜中国与Lavazza合作，在中国发展拉瓦萨咖啡业态。小肥羊及黄记煌专注于中式餐饮，而塔可贝尔则提供创新的墨西哥风味餐点。百胜中国还拥有数字化供应链体系，包含覆盖全国的大型物流中心网络与自有供应链管理系统。

百胜中国与百胜环球属于两家独立上市公司。2016年10月31日，百胜环球完成业务分拆，将全部百胜中国股份无偿分派给原有股东，自身不再持有任何百胜中国股权。百胜中国同步引入春华资本、蚂蚁集团战略投资，完成纽交所上市，2020年登陆港交所二次上市。此次分拆后，双方签订长达50年可自动续期的主特许经营协议，百胜中国获得肯德基、必胜客、塔可贝尔在中国大陆独家运营权，每年按照全系统销售额3%向百胜环球缴纳品牌授权费，肯德基、塔可贝尔商标知识产权始终归属百胜环球。

最新交易完成后，百胜中国将全额持有必胜客在中国大陆全部品牌资产，品牌战略、产品研发、拓店规划将全部实现本土化自主决策，不再受百胜环球全球标准化条款约束。

百胜中国目前处在持续向上的经营周期。其2026年一季度财报数据显示，公司总营收同比上涨10%至33亿美元，经营利润同比增长12%至4.47亿美元，经营利润率连续第八个季度稳步提升。当期净新增门店636家，创下单季度开店历史新高。

截至3月末，百胜中国全部门店总量达到18737家，其中必胜客门店超4300家，2025年必胜客分部经营利润增长27%，2026年一季度仍保持18%的高增速，披萨赛道已成为集团第二增长曲线。

百胜中国曾表示，未来三年，必胜客计划每年净新增超过600家门店，到2028年门店总数跨过6000家大关，2029年的经营利润将较2024年翻一番，实现“五年内再造一个必胜客”的目标。

卖掉必胜客后，百胜环球也将获益颇多。扣除税费、交割调整项及交易相关或有费用（不含上述业绩分成），百胜环球预计可获得约23亿美元税后净回款。公司预计2026年内还将产生约8500万美元一次性支出，用于完成本次业务拆分落地。

谈及出售原因，百胜环球方面表示，公司自2025年11月启动必胜客业务多路径战略评估，经管理层与董事会全面研判，本次出售方案是最大化股东价值的最优选择。同时，两类收购主体的股权架构，能够匹配必胜客各区域差异化市场环境、竞争优势与长期发展目标，收购方团队均具备深厚快餐行业运营经验。

百胜环球CEO克里斯·特纳（Chris Turner）认为，在朗睿资本与百胜中国的运营之下，必胜客将迎来全新增长机遇，两家收购方均深耕餐饮行业，拥有成熟行业经验。

百胜环球还表示，将与百胜中国持续深化合作，共同挖掘双方联合业务的增长潜力。两家企业已达成多项财务激励约定：若中国大陆肯德基体系销售额增速实现提升，激励方案将为双方股东同步创造收益。除此之外，双方将协同推进塔可贝尔在中国大陆的长期扩张规划。