焦炭两年跌超40%，云煤能源亏超11亿！旗下焦化厂关停，98万吨年产能停产控亏损

本文来源：时代财经 作者：周立

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巨亏之下，有焦化企业选择停产。

6月15日，云煤能源（600792.SH）公告称，因煤焦价格倒挂、持续亏损，从焦化行业经营现状及公司实际经营情况出发，为进一步控制亏损，公司于6月15日同意对全资子公司师宗煤焦化工有限公司（以下简称“师宗焦化”）实施经济性停产。

“本次停产有利于公司控亏减亏，公司及其他所属公司的经营业务正常开展。”云煤能源表示。

早在今年5月，云煤能源就公告过，受钢铁行业减量提质、焦化行业产能过剩等因素影响，为减少经营亏损要对师宗焦化2#焦炉实施经济性停炉。

而此次对师宗焦化实施经济性停产，即是在2#焦炉经济性停炉的基础上，对1#焦炉及配套生产设施实施经济性停产。停产过程中及停产后，均对焦炉实施保护性措施。

值得注意的是，云煤能源提示，师宗焦化经济性停产后，后续能否复产存在不确定性；公司对师宗焦化的长期股权投资、债权存在收回风险；以及师宗焦化资产减值风险。

公告及公开资料显示，师宗焦化成立于2008年，位于云南省曲靖市，经营范围包括煤炭、焦炭、甲醇、粗苯、硫磺、煤焦化工副产品的生产、销售，拥有两座60孔TJL5550D型捣固焦炉及配套设施，焦炭产能为98万吨/年。

作为云南省大型焦化企业之一，云煤能源于2011年11月完成借壳上市，主营焦化和重型机械两大板块，控股股东为昆钢控股，前身是始建于1969年的昆钢焦化厂。根据今年6月的投资者关系活动记录表，云煤能源整体焦化产能共计298万吨，而师宗焦化的停产意味着云煤能源的焦化产能减少近三分之一。

近年来，随着国家对环保和能源消耗的限制进一步加强，叠加产业链竞争加剧，焦化行业面临着产能与低利润的双重压力。2025年，中国煤焦市场在“反内卷、查超产”的政策基调与下游需求结构性走弱的复杂格局中深度博弈，行业已从“增量发展”阶段进入“存量优化”的深度调整期。

据卓创资讯数据，2025年上半年国内主流市场焦价累计下跌10轮，仅反弹1轮。进入下半年，在供应收紧与需求韧性的共同作用下，三季度累计提涨7轮、提降2轮，但受制于自身产能过剩，焦炭反弹幅度不及焦煤；四季度随着钢材需求季节性转弱，焦炭价格先扬后抑，12月开始连续降价3轮。

期货方面，焦炭主力合约从2024年1月2日的3241.5元/吨跌至2025年12月31日的1780.4元/吨，两年时间跌超40%，2025年6月跌至近五年的低点（1535.2元/吨）。在此情况下，云煤能源的营收持续下滑，归母净利润自2024年陷入亏损境地。

为了“回血”，云煤能源在2025年6月处理安宁分公司闲置资产，最终以1.22亿元的价格成功转让，溢价5005万元。这一年，云煤能源财务费用同比下降44.86%至7119万元，曲靖地区的焦化产品毛利率同比增加9.33个百分点，公司有所减亏，但亏损金额仍处于历史相对高位，2024~2025年合计亏损超11亿元。

不过，虽然2025年曲靖地区的焦化产品毛利率同比大幅提升，但毛利率仍为-13.23%，对此，云煤能源在2025年年报中解释称，主要系师宗焦化报告期内焦炭收入同比有所增加，同时原料采购成本降低，但仍受区域内供需两端市场的共同挤压，煤焦价格倒挂，无边际贡献，仍出现亏损。

云煤能源在投资者关系活动记录表中提到，自2025年以来，公司200万吨焦化项目产能充分发挥，一定程度上降低了生产成本；公司200万吨焦化项目与武昆股份同处一个工业园区，焦炭直供武昆股份，减少了中间环节和物流运输成本，而师宗焦化焦炭用户分布在省内外，需承担较高的运输成本。

在此情况下，师宗焦化2025年凭借产能利用率提升至66.60%，为上市公司贡献近五分之一的营收，但也面临着“干得越多亏得越多”的局面。

根据公告，2025年师宗焦化营收为10.77亿元，净利润亏损2.16亿元，占上市公司亏损金额的44%；而2026年Q1营收为2.93亿元，净利润亏损7856.12万元，占上市公司亏损金额约80%，这意味着今年一季度的师宗焦化亏损加剧。

于是在2026年选择经济性关停师宗焦化成为上市公司阶段性止损手段之一。

虽然师宗焦化在今年上半年关停，但云煤能源剩余200万吨产能的安宁焦化厂仍加足马力生产。时代财经以投资者身份致电云煤能源，相关工作人员表示，（虽然师宗焦化）经济性关停，但是目前本部（安宁焦化厂）还有200万吨产能满负荷生产。2025年年报显示，安宁焦化厂产能利用率已提升至100.81%。“本部目前没有（煤焦价格倒挂的现象）。”

关于焦炭行情价格，上述工作人员表示，最近焦炭价格也有所提高，小幅上涨了几轮，但因（师宗焦化）产能没有全开，还是存在倒挂现象。

Wind数据显示，焦炭期货主力合约今年一季度涨幅为0.21%，截至6月16日，二季度涨幅为15.19%，较一季度有所回暖。

展望后市，百川孚盈表示，煤矿安检仍存，焦煤产量恢复有限，供应仍相对紧张，价格上涨为主，成本面提振焦炭市场，加之下游钢厂开工水平高位维持，对焦炭刚需不减，焦炭市场成交气氛尚可，场内存第八轮提涨预期。综合考虑，预计近期焦炭市场价格强稳运行。