山东
刚刚过去的6月4号，人福医药发布了一个公告，要把自己手里乐福思健康产业股份有限公司的股权统统打包卖掉，挂牌价10.56亿元。
乐福思这个名字你可能很陌生，但是提到它旗下的品牌，你肯定听说过——杰士邦。
按照资本市场的逻辑，卖掉一家公司的核心因素，一定是这家公司不赚钱吧？
但是事实恰恰相反，乐福思2024年的营收28亿，净利润3.51亿，2025年营收31.59亿，净利润4.21亿。
也就是说，乐福思不仅盈利，而且还在最近两年出现了净增长。
不仅如此，按照这次挂牌价来计算，乐福思的市场估值，比起2020年的时候大概翻了一番。
一个经营状况不错，每年都有营收、有净利润，而且拥有知名品牌的资产，放在哪都算是优质资产，人福医药为什么要卖掉它呢？
难不成是嫌避孕套这个行业不好听？但是赚钱的事儿，谁还嫌寒碜呢？
其实这事儿啊，得从两方面分析。
其实这也不是人福医药这两年第一次干这种事儿了，光2025年，人福医药就接连卖出了其旗下的宜昌仁济母婴健康管理有限公司、人福医药集团医疗用品有限公司、杭州诺嘉医疗设备有限公司三家控股公司。
这次卖出乐福思，其实只是延续了之前的政策，只不过乐福思旗下的杰士邦的名气太大了，才让人们看到了这次的交易。
那问题来了，人福医药是不是过得挺难的？怎么接连卖了这么多资产？缺钱吗？
答案可能会出乎大家的意料，人福医药的日子过得非但不艰难，反而非常滋润。
其旗下的宜昌人福去年一年营收88.1亿，净利润27.48亿。
什么概念？人福医药去年的归母净利润才18.55亿，也就是说，宜昌人福赚的钱，有9个亿去补贴了集团其他的子公司。
这也是为什么，人福医药这两年一直在抛售资产，它的本意就是剥离和主业不沾边、协同性不强的资产，杰士邦就是其中之一。
人福医药的主业是什么？
毋庸置疑，就是宜昌人福的旗下的核心业务——麻醉药。
作为中国麻醉药的龙头企业，人福医药2025年中枢神经药物板块整体营收92.3亿，你知道毛利率有多少吗？
86.32%！
将近90%的毛利率啊！
而且这种产业还有极高的壁垒以及政策保护，一般企业根本没法进入这一行，更别提和人福医药竞争了。
一边是高毛利、高壁垒、政策保护的核心主业，一边是行业天花板确定，很难再有大增长的避孕套副业，如果你是人福医药你会怎么选？
当然啦，你可能会说，既然杰士邦还在赚钱，那先留着呗，等到什么时候不赚钱了再卖不行吗？
当然不行！因为人福医药已经看清楚了，杰士邦不赚钱的时代，很快就要来了！
这就是人福医药抛售乐福思的第二层因素——避孕套行业正在萎缩。
经济学上有个很出名的理论，叫做“安全套悖论”。
大概意思就是经济越差，安全套卖的越好。
1929年经济大萧条期间，安全套的年产量从1亿只飙升到了5亿只。
2008年金融危机的时候，中国安全套的线下销量也暴涨了三四成。
但是这个理论，从2020年开始就失效了，2020年中国避孕套市场规模为208亿元，到了2024年，就缩水到了156亿元，五年少了四分之一。
这五年，全国更是有超过7.8万家避孕套相关企业注销了。
一个肉眼可见的事实摆在所有人面前——避孕套滞销了。
明明算得上是生活必需品，避孕套的需求为什么会逐年紧缩呢？
这其中有一个很大的原因，就是独居人口和单身人口的数量飙升，但凡是这两年稍微留意一下身边的朋友应该都不难发现，最近这两年，大家对谈恋爱、结婚这件事越来越不感冒了。
甚至很多人都在鼓吹“一个人也可以过得很好”，对于这些单身人士来说，避孕套确实没什么用武之地。
此外，对于那些有伴侣、有性需求的人来说，避孕套的地位也在显著下滑。
往前推几十年，甚至十几年，避孕套几乎是除了结扎和带环以外唯一的避孕方式。
但是最近这些年，越来越多的其他避孕方式开始兴起，比如口服的短效避孕药，还有长效避孕药、皮埋等方式也在逐渐风靡。
对于年轻人来说，避孕套不仅麻烦，还会体验更差，远远比不上其他避孕方式。
除了以上种种，还有一个很多人根本想不到的领域也在侵占避孕套的市场，那就是情趣用品。
截止到去年，情趣用品的市场规模已经突破了2000亿，是避孕套市场的12倍还多。
现在的年轻人并非是不需要性，而是需要能悦己的性生活，能让自己感受到快乐的性方式。
这种以“悦己”为核心的需求，是传统避孕套厂家招架不住的。
其实杰士邦也并非是没想过要自救，它甚至还和汉堡搞过联名，希望能吸引年轻人的目光。
只不过，避孕套和汉堡放在一起，这个画面要多违和有多违和。
不过也正是因为违和，才能看得出来杰士邦是真的急了。
说起来，杰士邦的身世也是够坎坷的，1998年品牌正式诞生，很快就冲到了中国避孕套市场的行业第一梯队。
但是到了2006年，母公司人福医药因为资金链吃紧，把杰士邦70%的股权作价1.37亿卖给了澳大利亚安思尔集团，到了2009年，又把剩下的股份也都卖了。
从一个国产品牌，杰士邦一跃成为了一个洋品牌。
结果到了2017年，人福医药又联合中信资本砸了6亿美元把安思尔的全球两性健康业务收回来了，杰士邦再次回到了“妈妈的怀抱”。
再然后就到了2020年，人福医药选择了回归主业，把杰士邦的股份零零散散地又都卖了。
这次将剩余股份清仓后，人福医药又一次和杰士邦断了联系。
被亲妈卖掉，又被亲妈买回来，然后再被亲妈卖掉，这个身世历程，谁看了不得说一句“惨”？
其实说白了，杰士邦的坎坷起伏，其实就是中国避孕套行业的发展历程，它见识了中国年轻人对两性关系的认知变化，也见识了如今结婚率下降、性需求降低的客观事实。
对于人福医药来说，杰士邦归根结底就是赚钱的工具，有前景的时候，就留在手里赚钱，前景不行了，那就打包卖掉，这是最正常不过的资本运作逻辑。
只不过，避孕套市场未来将会走向何方？恐怕谁也不敢妄下定论。
（初一）
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