工银瑞信李文明：能源安全逻辑重塑，当下或迎来“舒服”布局窗口

近期，一场关于全球能源变革与产业前瞻的精彩讨论在北京举行，此次对话将目光聚焦于风起云涌的新能源赛道，不仅展望前沿技术，更深刻剖析了投资范式转移。工银瑞信研究部基金经理李文明在对话中指出，新能源行业正处在一个极为关键的转折点，当下的市场环境与上一轮牛市截然不同，一个由内生经济性驱动的崭新阶段已然开启。

在此次探讨中，李文明首先厘清了市场对当前行情驱动力的误解。他表示，尽管年内地缘冲突频发，油价波动剧烈，但这仅为新能源周期演进的催化剂，并非根本原因。真正推动行业前行的，是新能源成本的大幅下降，甚至已部分低于传统能源发电成本。这种由成本优势带来的内生增长动力，让新能源从政策补贴的“温室花朵”变成了全球市场争相追逐的“平价电力”。无论是电力匮乏的新兴经济体，还是深陷能源焦虑的发达国家，新能源都已成为解决能源供应问题的必选项，而非备选项。

回顾上一轮2020年至2021年的行情，李文明将其定义为政策端与产业端的极致共振，需求爆发下，吸引巨量资本进入。然而，经过一轮市场出清，产业资本和地方政府在扩产决策上变得更为审慎，当前的周期则表现得理性克制。这种“克制”也造就了有利投资环境，锂电等领域的需求持续旺盛，且供需格局不断优化。尽管当前市场情绪“偏淡”，但仍处于景气向上的环境，也为理性投资者提供了足够的安全垫。

在具体的产业方向上，李文明强调，未来的主战场或将从单纯的大力发电转向高效调节。上一轮发展重点是解决有没有的问题，已经积累了可观的发电资源；而随着装机占比的提升，电网消纳能力不足的问题日益凸显，新型储能的战略高度得以凸显。在他看来，储能已不是可有可无的补充，而是维持电力系统稳定运行的刚需。无论是国内还是海外市场，新能源占比逐渐提升赋予了储能巨大的商业价值。此外，AI算力爆发带来的全天候电力需求，也让储能成为连接数字经济与能源革命的桥梁，其市场空间远超单纯的光伏组件制造。

谈及中国企业的全球化征程，李文明充满了底气。他认为，中国已经建立了全球最完备、响应速度最快的新能源产业链，这种系统性优势构筑了较宽的护城河。即便欧美国家扶持本土制造，短期内也难以摆脱对中国供应链的依赖。但他同时提醒，单纯的产品出口模式已遇到瓶颈，未来的胜负手或在于“本地化运营”。企业能否在海外市场站稳脚跟、适应当地经营环境与消费习惯、成为全球化的品牌，可能是下一阶段筛选优胜者的关键标准。那些能够完成从中国品牌向全球化品牌跃迁的企业，将有望享受估值体系的重塑。

对于当下的投资策略，李文明给出了明确的坐标。他认为，虽然行业底部的时刻或已经过去，但目前可能仍处于“比较舒服”的区间。市场尚未形成一致性看多，主流标的对应2026年的市盈率仅在15倍至20倍之间，与其25%左右的业绩增速相比，性价比较高。他建议投资者关注产业趋势，通过长期持有来分享企业盈利修复和行业成长的红利。

面对新能源产业技术迭代快、专业壁垒高的特点，个人投资者的研究难度正与日俱增。这不仅需要对企业基本面的深刻洞察，更需要依托强大的平台资源进行全天候的产业跟踪。工银瑞信基金作为业内领先的资产管理机构，多年来深耕新能源赛道，组建了一支覆盖全产业链、分工精细的专业投研团队，力争敏锐捕捉从“0到1”的前沿技术突破，精准把握从“1到N”的规模化放量机会，为投资决策提供坚实支持。在此背景下，近期发行的工银新能源先锋混合发起式(A类：027404，C类：027405)应运而生。该产品聚焦新能源前沿领域，采用创新的浮动管理费模式，旨在与投资者利益深度绑定，助力持有人在波澜壮阔的能源转型大潮中，从容执笔，分享时代红利。(金讯)

基金费用说明：工银新能源先锋混合发起式的费率为：通过直销机构认/申购本基金基金份额的，不收取认/申购费；通过非直销销售机构认购本基金的，A类份额认购费：若认/申购金额为M，M<500万元时，认/申购费率为0.80%；M≥500万元时，认/申购费用为1000元/笔。赎回费：本基金A类基金份额和C类基金份额适用相同的赎回费率，若持有期限为Y，Y<7天时，赎回费率为1.50%；7天≤Y<30天时，赎回费率为1.00%；30天≤Y<180天时，赎回费率为0.50%；Y≥180天时，赎回费率为0.00%。运作费率：本基金根据每笔基金份额的持有期限与持有期间年化收益率，在赎回、转换转出基金份额或基金合同终止的情形发生时确定该笔基金份额对应的管理费。当投资者赎回、转换转出基金份额或基金合同终止的情形发生时，持有期限不足一年(即365天，下同)，则按1.20%年费率收取管理费；持有期限达到一年及以上，则根据持有期间年化收益率分为以下三种情况，分别确定对应的管理费率档位：若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率(扣除超额管理费后)超过6%且年化收益率(扣除超额管理费后)为正，按1.50%年费率确认管理费；若持有期间的年化超额收益率在-3%及以下，按0.60%年费率确认管理费；其他情形按1.20%年费率确认管理费。托管费率每年为0.20%，C类份额销售服务费率每年为0.40%。本基金A类份额不收取销售服务费，C类份额不收取认购费、申购费。

风险提示：观点仅供参考，具有时效性，不构成投资建议或收益承诺，不代表基金未来具体配置方向。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银新能源先锋混合发起式为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险，投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，基金投资须谨慎。