M3发布即变脸，MiniMax按Token计费，老用户周限额或成空谈

谁能想到刚蹲完新模型发布的消息，转头自己天天用的AI平台就悄悄改了规则。今年6月1日，MiniMax搭着新一代M3模型发布的顺风车，直接把沿用许久的按次付费改成了按Token消耗计费。不少开发者早上登录还正常干活，下午打开发现花钱的规矩全变了，连个提前通知都没收到。这波先斩后奏的操作直接把开发者圈炸锅，不少人直接跑到投诉平台申请退款。

早年MiniMax能圈住这么多个人开发者，靠的就是戳中了大家的痛点。别家AI编程订阅大多都有周限额，它偏不，价格还打得比同行低很多。主流厂商编程订阅月费都在四十到五十元区间，它起步档才29元，首月更是只要9.9元，这性价比谁看了不心动？靠着低价换规模的策略，它很快攒了大量用户，自己年报也说，相关业务的Token消耗量涨得飞快，是开放平台收入增长的核心动力。

2026年3月其实就有过一次变动，原来的Coding Plan更名为Token Plan。当时只是把服务从单一编程扩展到了多模态，原来的计费规则一点没动，大家还以为是福利升级没太在意。谁知道才过去三个月，新模型一上线，直接把Token计费落地，彻底改了游戏规则，争议一下子就爆了。

用户用上新规则没多久就发现不对，同等干活强度下，额度消耗速度比之前快太多。做开发的重度用户要处理大型代码库，得高频调用长上下文功能，原来够用一周的额度，现在两三天就造完了。有买了Plus档的用户实测，之前五个小时窗口能调用一千五百次，改完规则后只能支撑三百到五百次，还新增了周额度限制，落差直接拉满。

闹大之后MiniMax母公司当晚就出来道歉，承认这次调整没提前跟用户充分沟通，也没说清套餐和计费变化，是自己工作不到位，老用户周限额的处理也确实不妥。随后抛出来补偿方案，分两类给到不同用户。2026年3月22日之前订阅的老用户，升级后用M2.7和M3都不设周限额，3月22日到6月5日上午十点前购买的用户，M3周限额直接永久加赠百分之五十。

所有订阅用户也有福利，M3上线头七天，五个小时窗口的使用额度直接提升到两倍。市场对这个补救方案的态度两边倒，一部分老用户觉得，核心的无周限额权益保住了，还给了新模型权限和多模态额度，整体还算能接受。但不满的声音也不少，核心问题就是M3本身Token消耗太快，就算给了更多额度，实际能完成的任务还是比之前少了一大截。

新用户的负面情绪更重，他们根本拿不到老用户的无周限额权益，只能接受全新规则，不少人都吐槽这是明摆着区别对待。现在AI编程市场可选的替代品太多，MiniMax还没做成不可替代的那一个，这波操作下来，用户信任已经悄悄打了折扣。

其实这波变动，说来说去还是成本扛不住。MiniMax现在还在扩张阶段，烧钱的速度可不是一般快。2024年研发开支占总收入的比例超过百分之六百，2025年也有百分之三百多，钱大多砸在了模型训练的云计算资源上。AI行业就是这么个情况，模型能力越强，上下文窗口越长，单次调用的推理成本就越高，每一次用户使用都是真实的成本支出。

去年MiniMax总收入将近八千万美元，同比涨了快一倍半，国际市场贡献超过七成，增长看着挺漂亮。但收入涨得快没补上亏损的坑，去年调整后净亏大概17亿人民币，C端业务毛利率才不到五个百分点，实在是赚的不够烧的。它现在现金储备还算充裕，但管理层早就想从烧钱补贴转去优化盈利模型了。

按Token计费本来就是全球大模型行业的通行玩法，OpenAI这些头部厂商都在用，确实能把每一笔收入对应到明确的成本，是改善盈利模型的有效办法。这次MiniMax方向没错，但错在执行太急，连给用户迁移的缓冲时间都没留。刚好撞上隔壁DeepSeek刚发新模型还永久降价七成五，其他对手也都在抢用户，这个节点出问题，直接把摇摆的用户往对手那边推。

MiniMax最近在资本层面的动作也不少，今年1月才在港股上市，不到五个月就跟中信证券签了科创板IPO辅导协议，这个速度在行业里都少见。港股上市后股价走势也很戏剧性，三个月翻三倍，最高市值摸到将近三千九百亿港元，之后就一路回调，到六月中旬已经比高点跌了超过六成，蒸发了两千四百亿港元市值。

七月马上还有限售股解禁，差不多六成多的总股份要流入市场，如果承接不够，股价还会继续承压。这时候启动科创板IPO，说白了就是想拿A股硬科技的估值溢价，给公司资金链提前做个备份。还有人猜测，这时候切换计费模式，也是为IPO铺路，按实际使用量计费能把成本核算得更清楚，有助于拉高毛利率，等IPO的时候能给投资者交出更好看的盈利数据。

现在整个AI产业都从抢用户规模转到拼商业可持续了，调整价格计费本质就是这个转变的体现，考验的不只是定价能力，还有跟用户沟通、维护信任的能力。MiniMax技术实力没得说，调用量好几次拿全球第一，现在正站在烧钱和造血的十字路口。科创板IPO能帮它多争取点时间，但能不能把技术优势变成不可替代的壁垒，最终还是要看能不能留住用户。

参考资料：财新 MiniMax计费调整风波调查