北京
来源：《经理人》
近日，嘉合基金管理有限公司股权风波再起。企查查信息显示，2026 年 6 月 10 日，公司并列第一大股东上海慧弘实业集团所持27.27% 股权（对应认缴出资 8181.8 万元）遭司法全额冻结。此次冻结并非个案，上海慧弘及其关联企业还有多笔股权同步被冻结，司法风险从私募板块蔓延至公募领域，叠加多年来股东接连挂牌退出、历史案件余波未平，这家成立超十年的公募基金，股权稳定性与经营治理前景蒙上浓重阴影。
嘉合基金诞生于 2014 年 8 月，由中航信托与上海慧弘实业联合发起，两家股东各持股 27.27%，并列第一大股东。双方的深度绑定，与中航信托原董事长姚江涛、上海慧弘实控人郝艳芬密切相关。2016 年姚江涛出任中航信托董事长，后续又兼任中航产融董事长；郝艳芬长期执掌上海慧弘，并曾在 2017 年至 2021 年担任嘉合基金董事长，二人以嘉合基金为纽带形成业务交集，且被曝出存在资金牵连。
2022 年 12 月，姚江涛突然离任相关职务，随即被有关部门调查。2023 年 3 月，官方通报姚江涛涉嫌严重违纪违法接受审查，其涉案金额达数亿元，牵涉多家企业行贿案件。
案件发酵仅两天，郝艳芬便因涉嫌行贿犯罪被留置调查。
作为 “慧泽系” 实际控制人，郝艳芬通过上海慧弘、上海慧泽等主体，同时掌控私募与公募资产，她的落马成为嘉合基金一系列动荡的导火索。
核心人物出事之后，股东离场潮接踵而至。早在 2022 年 12 月，中航信托便首次挂牌转让嘉合基金 27.27% 股权，初始挂牌价 1.68 亿元，最终流拍。此后 2023 年两度重启转让，价格下调至 1.51 亿元依旧无人接盘。2024 年该笔股权再度在北京产权交易所推介、挂牌，底价回升至 1.78 亿元，依旧未能完成交易。经营层面，中航信托自身也陷入困境，2025 年多个信托项目出现兑付危机，旗下中航产融更是于当年 5 月正式退市。
除第一大股东外，第五大股东通汇资本也选择抽身。该公司分别在 2024 年 11 月、2025 年 2 月两次挂牌转让所持 4.9% 股权，底价 3196.37 万元，2026 年 1 月第三次挂牌，截至目前仍无成交消息。两大重要股东多次清仓式转让却屡屡遇冷，足以体现市场对嘉合基金股权价值及发展前景的谨慎态度。
此次上海慧弘股权被司法冻结，进一步加剧了局面的复杂性。近年来，上海慧弘已卷入多起合同纠纷、财产份额转让诉讼，叠加实控人涉案背景，司法风险持续发酵。本次被冻结股权占公司注册资本近三成，若后续进入司法处置流程，嘉合基金股权结构或将迎来大幅变动。
经营数据同样难言乐观。截至目前，嘉合基金管理规模从 2022 年末 301.12 亿元增至 376.84 亿元，规模略有回暖，但盈利表现疲软。2024 年公司营收 1.39 亿元，净利润亏损 163.06 万元；2025 年前 11 个月营收 1.26 亿元，净利润 357.56 万元，虽实现扭亏，但净利率仅 2.84%。与此同时，公司还存在劳动纠纷等内部管理问题，治理短板凸显。
从实控人涉案、股东集体撤离，到核心股权遭司法冻结，成立十余年的嘉合基金深陷连环危机。股权动荡、盈利乏力、治理薄弱多重问题交织，这家老牌公募未来能否走出困局，仍充满不确定性。
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