视觉中国递表港交所：去年净利降三成，实控人年内减持套现约2.7亿元

中国最大的视觉内容授权服务商视觉中国递表港交所，谋求“A+H”上市。

6月15日午间，视觉（中国）文化发展股份有限公司（视觉中国，000681.SZ）公告，公司已于2026年6月14日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。据港交所文件显示，视觉中国本次发行由华泰国际担任独家保荐人。

去年11月，视觉中国已公告称公司正在筹划港股上市。若视觉中国此次港股成功上市，则“A+H”上市阵营将再添一员。

业绩方面，视觉中国归母净利润已连续两年下滑。尽管今年一季度因投资MiniMax公允价值大幅增长，归母净利激增12.4倍，但扣非净利同比仍下滑17%。倘若剔除上述公允价值变动损益，视觉中国业绩则承压。

值得一提的是，公司年内还遭实控人减持，合计套现约2.72亿元。

根据招股书，本次发行募资将用于提升公司AI能力，以支持公司服务；用于战略性投资、收购及合作伙伴关系，以提升公司服务及技术能力；用于支持国际业务合作；将用于营运资金及其他一般公司目的。

归母净利润连降两年，去年最新核心业务收入下滑14%

视觉中国成立于2000年6月，2014年4月在深圳A股上市。招股书显示，公司是中国领先的授权与定制内容服务商。公司的服务助力客户在各类应用场景中，高效获取、创作、管理和使用授权内容。公司发展战略围绕内容资产、AI能力及应用场景构建。截至2025年12月31日，公司已积累超过7亿项各类形式的内容资产，包括图像、视频、音频文件及3D/CG模型。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计算，公司在视觉内容授权服务市场排名中国第一、全球第五。

业绩方面，视觉中国归母净利润已连续两年下滑。2023年至2025年，公司营收分别为7.81亿元、8.11亿元、7.78亿元，增速依次为11.94%、3.89%、-4.03%；归母净利润分别为1.46亿元、1.19亿元、8302.75万元，增速依次为48.14%、-18.17%、-30.31%。

公司业务划分为内容授权服务、内容定制服务、增值服务三大类，其中内容授权服务系公司最核心的业务，去年贡献公司营收近七成。

招股书提及，2025年，公司来自内容授权服务的收入为5.24亿元，同比下降14.1%，主要由于客户控制营销预算，导致公司在内容授权服务上的客户支出减少。与此同时，人工智能技术的迅猛发展已改变了整个行业的内容采购及消费模式。不过，公司相信人工智能技术还拓展了多个应用场景中对高质量、版权清晰、可追溯且可靠的内容资产及AI赋能的内容服务的需求。为此，公司也将持续强化AI技术对于业务的赋能。

与此同时，内容定制服务正在成为公司新的增长动力，去年实现营收2.09亿元，同比增长27.72%，在公司营收中占比达26.9%。对此，视觉中国在招股书中表示，一方面，公司持续拓展客户群，尤其是在消费电子、汽车、消费品、金融服务、文旅等行业的品牌公司；另一方面，公司认为AI技术扩大了可服务的应用场景范围。

除了国内业务，公司海外市场收入目前占比仍较小。2025年海外市场收入4504.2万元，在总收入中占比5.8%。具体来看，在海外客户服务中，公司主要依赖与国际合作伙伴的合作，通过合作伙伴授权若干内容，由其向其海外市场的客户群进行分发及再授权。

毛利率持续下滑，实控人年内减持套现约2.72亿元

业绩承压之际，视觉中国的毛利率持续下滑。

具体来看，公司毛利率由2023年的51.2%下降至2024年的46.8%，并进一步下降至2025年的41.7%。招股书提及，主要由于收入组合的变动以及服务内的毛利率动态所致。具体而言，内容定制服务的毛利率通常低于内容授权服务，且占公司收入的比例逐年增加。

股权方面，招股书显示，截至最后实际可行日期，吴玉瑞、廖道训及柴继军分别直接及/或间接持有本公司已发行股本总额约9.87%、5.93%及3.47%。根据一致行动方安排，截至最后实际可行日期，吴玉瑞、廖道训及柴继军合共能够持有公司全部已发行股本的约19.27%及控制本公司附带投票权A股所附带的19.29%的投票权。

此外，视觉中国经营活动产生的现金净额持续下滑，2023年至2025年，分别为1.79亿元、1.50亿元、9795.9万元。

今年以来，公司还遭遇了实际控制人减持。

据视觉中国5月26日晚间公告，公司实际控制人廖道训、吴玉瑞、柴继军（3名一致行动人）减持计划期限届满并已实施完毕。2026年2月26日至5月25日，吴玉瑞、柴继军通过集中竞价交易和大宗交易方式，累计减持公司股份1294.98万股，占公司总股本1.85%，廖道训未参与减持。而减持完成后，实控人及其一致行动人合计持股比例由21.11%降至19.27%。本次减持计划已于2026年1月28日对外披露，减持股份来源均为公司2014年重组上市的股份。

据记者计算，上述股东通过减持合计套现约2.72亿元。

当前，视觉中国也在寻求借助AI驱动业务增长。公司在招股书中表示，已开发了一个AI能力体系，将内容资产转化为结构化数据及AI驱动的服务。展望未来，公司预期AI技术的持续进步、工作流程的进一步优化以及规模效益的日益增强，将支持公司内容定制服务盈利能力的提升。此外，公司拟进一步加强各项服务中内容资产、AI能力及应用场景的整合。

据大智慧VIP，截至6月15日收盘，视觉中国A股报22.25元/股，涨4.17%。