山西
七年四闯港股 溜溜梅终圆上市梦
诞生于安徽芜湖的溜溜梅, 其前身是1999年杨帆所创的溜溜果园公司。该公司耗费整整七年光阴, 四次向港交所呈上上市申请。终于在2026年5月得以正式挂牌。上市首日的时候, 盘中股价一度如火箭般窜升超过180%, 截止到收盘时涨幅达到189.12%, 股价定格在126港元, 总市值快要接近100亿港元, 因而成为当天港股市场上最为亮眼夺目的明星新股。
梅子零食龙头 市场份额不到5%
按照弗若斯特沙利文所给出的数据来说, 在2024年的时候, 溜溜梅于中国果类零食行业里零售额是排名处于第一的状态, 不过其市场份额才仅仅只有4.9%。此数字尽管处于首位, 然而却表明整个果类零食行业是极度分散的, 不存在真正意义上称得上巨头的企业。公司在2023年至2025年期间, 它们各自的总收入分别是13.22亿元、16.16亿元以及17.11亿元, 增速由22%下降至不到6%, 营收增长显著放缓, 主业天花板似乎已经近在眼前。
毛利持续下滑 原材料压力难解
招股书表明, 溜溜梅核心产品梅干零食, 其毛利率在2023年时为37.7%, 到2025年降至33.4%。西梅产品毛利率更是从35.1%下跌至不到30%。该公司解释, 其主要原因在于原材料价格出现波动, 并且是为提升在零食行业的市场渗透率而主动进行了降价。然而, 历经连续两年毛利下滑, 这意味着价格战以及成本压力正逐步侵蚀利润空间, 在2025年净利润是1.82亿元, 净利率仅仅为10.6%。
上市前突击分红 实控人拿走近六成
溜溜梅在 2025 年末时, 其账上现金及现金等价物仅仅剩下 3390.4 万元, 然而它却在上市之前就宣布要分红 6730 万元, 并且这个分红将在 2026 年 5 月 12 日进行全额派付。公司创始人杨帆以及其配偶李慧敏两人合计持有公司不少于 78.8%的股份, 按照这样的比例来计算, 这两人至少能够拿到 5303 万元的分红。像这样在上市之前就把家底掏空的行为做法, 引发了市场对于管理层诚信以及公司治理方面的众多质疑。
超额认购6586倍 散户狂热抢筹
溜溜梅公开发售部分, 获得了约6586.73倍的认购,一手中签率仅仅只有1.5%, 创造下了港股消费新股的历史纪录。巨丰投资首席投资顾问张翠霞表明, 这样极低的分配比例以及超高的认购倍数, 意味着市场情绪已然被完全点燃。但她同时也进行提醒, 微小的流通盘极易被短线资金所操控, 行情的博弈属性极高, 暴涨的背后隐含着剧烈波动的风险。
估值已脱离基本面 回调压力巨大
中央财经大学副教授刘春生认定, 盘中出现的暴涨已然造就了显著的情绪泡沫, 溜溜梅当下的市值已经把港股零食板块的常规估值区间大幅度甩开。中国食品产业分析师朱丹蓬直接表明, 公司不到20亿的体量没办法形成品牌效应以及规模效应, 虽说拥抱零食量贩渠道带来了增量, 然而含金量并不高。张翠霞同样强调, 当前的市值已经严重偏离了基本面, 中长期估值回落带来的压力较大, 投资者应当以风险控制作为主要考量。
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