刚刚，燧原科技过会！国产GPU四小龙终于集齐

燧原科技预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。

刚刚，燧原科技成功过会！

燧原科技是一家云端AI芯片公司，此次IPO拟募资60亿元，募集资金用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

三年亏损约43亿元，预计最快今年实现合并报表盈利

根据招股书披露，2023年-2025年燧原科技营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，扣除非经常性损益后净利润分别为-15.67亿元、-15.03亿元和-11.97亿元，尚未实现盈利。根据在手订单、产品交付节奏、员工成本预算、研发规划等因素考虑，燧原科技预计在2026年或2027年可实现合并报表盈利。

为何一直未实现盈利，燧原科技认为主要有两大原因，一是研发投入巨大，云端AI芯片硬件上需要先进的晶圆制造和封装测试工艺，以年为单位快速迭代产品；软件上需要构建并不断完善AI计算及编程软件平台，确保深度支持持续迭代的主流AI大模型；同时还需要与供应链伙伴联合研发，保障供应链稳定；二是公司面对互联网大厂需求，需要联合验证打磨多代产品，不断软件适配优化以满足业务场景需求，实现产品方案与客户商业价值匹配，方可逐步放量部署。

燧原科技96%以上的营业收入来源于主营业务，其他业务收入主要来源于少量原材料转售和设备租赁等。其中，AI加速卡及模组和智算系统及集群业务构成公司主要收入来源。AI加速卡及模组产品主要向头部互联网客户销售，随着硬件性能迭代和软件深度适配，其在越来越多的AI业务场景中上线部署，销售收入金额快速增长，2025年该类产品主营业务收入占比已超过85%。

2023年-2025年燧原科技AI加速卡及模组销量分别为21173张、21789张、64890张，2025年第三代AI加速卡在互联网客户AI业务场景中持续放量，当年销量同比2024年进一步提升。

2026年1-6月，燧原科技预计营业收入同比将呈大幅增长趋势，预计2026年上半年即可实现2025年全年收入规模。由于公司保持研发强度，同时受到预收客户款项产生的税金及附加与预提利息费用的影响，归母净利润同比增长幅度低于预计的同期营业收入同比增速。

此外，因公司业务扩张以及战略性备货，燧原科技存货规模逐年上升。报告期存货账面余额分别为26,142.90万元、97,939.23万元和107,427.83万元。考虑到云端AI芯片技术迭代快，根据报告期各期销售预期对存货谨慎计提跌价损失。报告期内，公司存货跌价损失金额分别为12,775.16万元、3,027.83万元和3,160.62万元。

8年迭代四代架构5款云端AI芯片

成立8年来，燧原科技自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。根据IDC数据和发行人销售量情况，2025年燧原科技AI加速卡及模组销售量达6.6万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约1.7%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。

云端AI芯片是燧原科技产品矩阵的核心底层硬件，不对外单独销售，不同代际产品应用于AI模型的训练和推理场景。产品以公司云端AI芯片为基础，将配套的存储模组、电源与信号管理模组、散热组件以及高速接口等组件集成在PCB载板或OAM模组而成。单张AI加速卡及模组内一般包含一颗云端AI芯片。

智算系统及集群是贡献收入的主要产品形态之一。智算系统品牌为云燧智算机（CloudBlazerPOD），是面向AI模型训练和推理场景的单机柜、单算力节点设备，构成了智算集群的最小算力单元。云燧智算机一般由4-8台AI专用服务器和多台网络交换机通过高速线缆互联集成在单个机柜构成。其中单个AI专用服务器一般以8张公司的AI加速卡或模组为基础，配套CPU、DRAM内存、企业级固态硬盘、电源与供电模块、散热模块、网卡等硬件以及系统软件构成。单个云燧智算机通常集成32至64张AI加速卡及模组。

智算集群是机房级的多算力节点、多机柜互联的算力基础设施。智算集群以多台云燧智算机为基础，进一步配套CPU通用服务器、高速网络设备、独立存储服务器等系统硬件和自研配套系统软件，实现千卡级及以上规模集群的高速互联。目前燧原科技仅对成都高新电子一家客户作为项目总集成商采用智算集群模式交付产品。

AI计算及编程软件平台是产品矩阵的核心软件平台，燧原科技为自研的AI芯片、AI加速卡或模组及其相关产品提供统一的AI计算及编程软件平台驭算TopsRider，以链接人工智能芯片与人工智能应用程序。目前公司未单独对外销售AI计算及编程软件平台。

赵立东与张亚林为共同实际控制人，第一大股东是腾讯科技

燧原科技实际控制人为赵立东与张亚林，两人均具有直接和间接支配公司股份的表决权，且表决权比例相等。公司不存在控股股东。单个持有5%以上股份的股东包括：腾讯科技持有发行人19.9493%股份，赵立东与张亚林各自直接持有发行人8.9643%股份，燧原汇智直接持有发行人8.6596%股份。

燧原科技共有102名股东，股权结构较为分散：第一大股东腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.2580%的股份，其持股比例与赵立东和张亚林共同控制的表决权比例相比少7.8777%，差异较大；除腾讯科技、赵立东、张亚林及燧原汇智外，公司其他单一股东持有的股份比例均未达到5%以上。

燧原科技董事会共有14名董事，其中独立董事5名，职工董事1名。除董事长赵立东为美国国籍外，其余董事均为中国国籍，均无境外永久居留权

四小龙集齐！国产GPU资本大会师

摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技并称为国产GPU四小龙，继三家企业先后完成IPO后，燧原科技成功过会，标志着四大国产GPU厂商即将全部集结资本市场。

2025年12月5日，摩尔线程在科创板上市，发行价114.28元/股，发行7000万股；募资总额80亿元、净额75.76亿元，资金主要投向新一代AI训推一体芯片、自主可控图形芯片、AISoC芯片研发及补充流动资金。2025年12月17日，沐曦股份在科创板上市，发行价104.66元/股，募资总额约41.97亿元，净额38.99亿元，资金投向新型高性能通用GPU、新一代AI推理GPU及前沿高性能GPU技术研发项目。2026年1月2日，壁仞科技登陆港交所，发行价19.6港元，募资总额55.83亿港元，约85%用于下一代GPGPU芯片研发与技术创新，其余用于商业化拓展及补充营运资金。

一个值得关注的行业现象是：清华系企业在GPU、AI芯片及相关算力领域展现出强大的技术创新和商业落地能力。燧原科技创始人赵立东毕业于清华无线电系85级，沐曦股份创始人陈维良硕士毕业于清华大学微电子学研究所。在AI大模型军团中，智谱 AI、百川智能、MiniMax、月之暗面四家均出自清华。清华系不仅在底层硬件（芯片）层占据主导，更在顶层应用（模型）层占据绝对优势，堪称中国AI产业的“超级孵化器”。

国产GPU四小龙先后上市，标志着行业发展进入新阶段。但市场格局仍严峻：根据灼识咨询预测和英伟达年度报告测算，2025年英伟达AI加速卡的份额约为70%。根据IDC数据统计，2025年英伟达为代表的国际厂商占据了中国AI加速卡接近60%的市场份额。面对如此庞大的自给缺口，国产厂商还有不小的提升空间，需在技术迭代与生态建设上持续发力。

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