ETF | 关注有色和化工

来源：市场资讯

（来源：郁见投资）

摘 要

结合各行业表现和ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，6月8-12日股市回落，半导体设备、化工、有色板块涨幅居前。上涨板块中，半导体板块有明显兑现迹象。下跌板块中，通信设备、机器人资金逆势流入，煤炭板块获利了结情绪释放，资金流出。

上涨幅度靠前板块中，半导体板块资金有明显兑现迹象，且拥挤度明显上升，有色、化工仍有空间。 半导体设备ETF本周上涨9.79%，资金净流出3.31亿元，同时指数拥挤度上升20.6个百分点至90.5%分位。回顾6月以来的半导体行情，产业链相关品种虽全线轮动冲高，但受市场整体缩量格局限制，资金轮动速度过快，后续参与难度或加大。

工业有色ETF全周上涨3.44%，资金净流出3.42亿元，但资金流出集中在周一到周四，周五随ETF上涨资金转为净流入。驱动本轮有色行情的逻辑主要来自两个层面，一是美国5月CPI数据符合预期，海外激进加息恐慌退潮；二是钼、钨、锗、锡等小金属持续获得AI算力硬件迭代带来的增量需求。

化工ETF上涨3.43%，本周资金净流入2.18亿元，同时拥挤度上升14.9个百分点至60.6%分位数。5月以来，化工ETF重仓股持续被算力虹吸效应压制。当前算力行情大幅波动，资金有望回流博弈高低切。

下跌板块中，通信设备和机器人是资金明显逆势流入的方向。通信ETF本周下跌4.75%，资金净流入52.6亿元，但拥挤度维持在99.6%分位数的高位，交易难度较大。机器人ETF本周下跌6.53%，资金净流入5.53亿元，拥挤度上升17.4个百分点至87.8%分位，在AI板块内部仍处相对低位。其产业趋势与政策催化的大逻辑并未发生根本性变化，可以继续保持关注。

下跌板块中，煤炭板块资金流出，情绪降温明显。煤炭ETF本周下跌5.52%，资金净流出2.06亿元，拥挤度下降20.9个百分点，短期获利了结情绪集中释放，后续逻辑更聚焦于原油替代和夏季用电负荷。智能驾驶板块情绪也有明显降温，智能驾驶ETF本周下跌5.60%，资金净流入0.04亿元，拥挤度下降22.7个百分点至26.1%的低位。近期物理AI、机器视觉等题材表现活跃，后续智驾行情更可能从视觉出发，包括视觉算法、光学镜头等。对于整个板块而言，在情绪扩散到整个产业链以前，建议保持观察。

风险提示：基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。

01

行情回顾：股指震荡下行，半导体设备领涨

6月8-12日，股指震荡下跌，万得全A收盘价为6478.02，较6月5日下跌1.44%。各主要股指普遍下跌，万得全A、中证1000、中证2000等宽基指数调整幅度较大，而科创50、创业板指等小微盘与部分前期高弹性方向调整幅度较小。

股票型ETF转为资金净流入，规模指数是资金主要流入方向。前两周股票型ETF流出规模逐步减少（前两周分别净流出135.41亿元、591.98亿元），本周股票型ETF净流入93.47亿元，并且6月8日和11日股票型ETF分别净流入266.95亿元和69.16亿元。分结构来看，规模指数ETF是资金主要流入方向，本周净流入92.95亿元，而行业指数净流出26.85亿元。

02

后续关注：

关注有色板块

我们进一步结合各行业表现和ETF资金流向，分析各板块的短期情绪与长期共识。整体来看，6月8-12日股市回落，半导体设备、化工、有色板块涨幅居前，其中半导体设备和有色板块，均出现资金流出。下跌板块中，通信设备、机器人资金逆势流入，煤炭板块获利了结情绪释放，资金流出。

上涨幅度靠前板块中，半导体设备ETF本周上涨9.79%，资金净流出3.31亿元，指数拥挤度大幅上升20.6个百分点至90.5%分位。回顾6月的半导体材料设备行情，6月9日半导体硅片、MLCC、功率半导体等品种加速修复后，六氟化钨及各类电子特气、前驱体、靶材等细分领域集体冲高。我们在《半导体冲高》中指出，半导体产业链虽全线轮动冲高，但受市场整体缩量格局限制，资金轮动速度过快，后续参与难度或加大。6月12日，Wind半导体硅片指数、MLCC指数、半导体设备指数分别下跌4.32%、4.98%和1.77%，高位品种的调整压力有所显现。

工业有色ETF全周上涨3.44%，资金净流出3.42亿元，但资金流出集中在周一到周四，周五随ETF上涨6.14%，资金转为净流入（周五净流入0.03亿元）。当前指数拥挤度处于63.3%分位，较上周上升3.6个百分点，在各板块中处于相对低位，行情或仍有修复空间。

驱动本轮有色行情的逻辑主要来自两个层面。短期催化上，美国5月CPI数据符合预期，海外激进加息恐慌退潮，美元走弱背景下有色金属金融属性回升，叠加全球风险偏好修复，铜、锌、铅等工业金属集体受益。中期逻辑上，钼、钨、锗、锡等小金属持续获得AI算力硬件迭代带来的半导体材料增量需求，有色金属的估值叙事正从传统周期品向高端半导体耗材方向迁移，成长属性逐步强化。此外，6月15日即将施行的新版矿产资源法实施条例将稀土、钼、钨等36类矿产纳入战略矿产目录，供给端管控趋严进一步夯实了板块的中期支撑逻辑。

化工ETF上涨3.43%，本周资金净流入2.18亿元，同时指数拥挤度上升14.9个百分点至60.6%分位数，建议关注后续拥挤度变化。5月以来，化工ETF重仓股持续被算力虹吸效应压制。当前算力行情大幅波动，资金有望回流博弈高低切。其中，电解液相关品种有望受益于业绩景气逻辑；氟化工近期受益于对日替代逻辑（六氟化钨），但在多家公司集体回应相关业务实际进展后，高位品种于6月12日大跌，后续不确定性增大；煤化工、石油化工表现则与地缘局势变化相关。

下跌板块中，通信设备和机器人，资金明显逆势流入。通信ETF本周下跌4.75%，资金净流入52.6亿元，是各行业中资金流入规模最大的方向。不过其指数拥挤度维持在99.6%分位数的高位，交易难度较大。

机器人ETF在6月10日后冲高回落，短期交易情绪有所降温，本周累计下跌6.53%。不过资金依然净流入5.53亿元，体现市场存在分歧。其拥挤度上升17.4个百分点至87.8%分位，在AI板块内部仍处相对低位，产业趋势与政策催化的大逻辑并未发生根本性变化，可以继续保持关注。

下跌板块中，煤炭板块资金流出，情绪降温明显。煤炭ETF本周下跌5.52%，在上周煤炭板块大幅流入30.86亿元后，短期获利了结情绪集中释放，本周资金方向转为流出，净流出2.06亿元，拥挤度下降20.9个百分点至43%。煤炭板块此前在山西矿难触发安监升级的推动下上涨，随后陕西发布保供通知，煤炭行情回落。后续逻辑更聚焦于原油替代和夏季用电负荷。

智能驾驶板块交易情绪也有所降温，智能驾驶ETF本周下跌5.60%，资金净流入0.04亿元，拥挤度下降22.7个百分点至26.1%的低位。考虑到智能驾驶逻辑与机器人类似，同时近期物理AI、机器视觉等题材表现活跃，后续智驾行情更可能从视觉出发。对于整个板块而言，在情绪扩散到整个产业链以前，建议保持观察。

风险提示：

基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐。需要关注后续监管政策变化带来的政策风险。

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《关注有色和化工》

对外发布时间：2026年6月14日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

刘郁 SAC执业证书编号：S0190526040009

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