四川
美伊掐架堵了霍尔木兹海峡，油价要飞上天？AI革命火得一塌糊涂，但行情已经飙到高位，接下来到底该咋玩？
6月10日到11日，国金证券2026年中期策略会在上海开了两天，一堆大佬给出了答案，看完你可能就不慌了。
国金证券研究所所长苏晨说，现在市场正面临“四重风云”：AI产业链加速重构、宏观环境剧烈变化、资本市场结构演进、信息爆炸下研究价值重估。
这四个变化凑在一起，让很多投资者摸不着头脑，但苏晨给出了“大道徐行”的三大投资逻辑：跟着国家战略走，比如科技自立自强、绿色低碳这些方向，找有真技术和赚钱能力的企业；把握产业趋势，下半年重点看AI应用带来的算力扩张、供应链重构里的关键材料安全，还有科技自立自强的突破；最后就是选优质公司，做时间的朋友。
那下半年到底该关注哪些主线？国金首席经济学家宋雪涛直接甩了四个硬菜：地缘冲突、美元信用、AI资本开支、中国资产重估。
先说说大家最关心的地缘冲突。
宋雪涛分析，现在地缘政治的脉冲式扰动已经成了常态，美伊博弈和霍尔木兹海峡的航运风险还没修复，短期摩擦肯定会推高油价的风险溢价，市场避险情绪也会升温。
但别慌，全面战争不是大概率事件，美国、伊朗、以色列都不想长期消耗，冲突不会无限升级，更多是高波动、强扰动。
而且中国抗冲击能力很强：能源自给率高、油气消费占比低、中东依赖度相对低、新能源车渗透率高，还有煤化工替代能力，所以不用太担心。
再看美元信用。
宋雪涛认为，美国财政压力大、长期利率上行、地缘战略收缩、全球储备资产多元化，这些都在削弱美元资产的安全边际。美元不行了，那啥资产会受益？后面会说。
AI资本开支这块，宋雪涛说，AI还是支撑美股和美国经济预期的重要力量，但背后的资本开支、债务融资和估值压力也在上升。
AI故事短期能维持热度，但能不能持续，最终要看收入转化和自由现金流有没有改善。
国内方面，核心是政策和经济结构的再平衡。
“十五五”、财政政策、反内卷、房地产企稳、消费修复、新质生产力这些组合值得关注。
特别是出口链条，虽然全球贸易保护主义逆风，但中国制造业靠能源成本优势和全产业链稳定性，正在获得前所未有的“安全溢价”。
资产配置上，宋雪涛建议：黄金受益于美元信用弱化和地缘不确定性；A股和港股的机会来自国内政策修复、外资重新配置、中国制造的安全溢价。
现在资金都在抱AI硬件，但估值情况咋样？国金首席策略官牟一凌分析：全球费城半导体指数还有空间，但A股成长股估值扩张比美股快，部分盈利定价接近2005到2007年周期股最乐观的水平。
不过估值不是见顶的理由，市场还没切换基础。但AI叙事压制下，全球非美增长放缓，A股创新高但上涨个股占比持续下降，市场热度回到9.24行情以前了。
牟一凌说，行情没结束，但投资者该关注路标了：金融条件、产业链量价关系、外部宏观环境这三类信号。
现在市场进入类似2007年初的高波动状态，资本开支二阶速度、融资条件、科技产业链量价是否滞胀，是重点观测点，涨价环节未来比量更值得关注。
配置上，牟一凌建议兼顾AI链条的真实景气和传统实物资产的再定价机会：首推红利（原油、煤炭、电力、城商行），其次是科技上游（半导体/AI材料、设备与制造）；等AI压制因素褪去后，中期关注工业金属、通用设备、专用设备、出海这些方向。
关于债券市场，国金首席资产配置官、固收首席分析师尹睿哲认为，这轮通胀和2016年类似，但涨价扩散度、下游利润、投资回报率等拐点信号还没确认，债市还在选方向。
考虑到宏观数据波动和其他大类资产波动率上升，债市窄幅震荡可能在三季度后结束。
看完这些大佬的分析，你对下半年投资有啥想法？是继续蹲AI还是转向红利资产？或者有其他看好的方向？
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