中国最大无人零售巨头，要IPO了

来 源丨投资家

撰文丨云帆

一个被历史遗忘的风口，又火了。

那个商场、产业园、公园随处可见的无人零售柜、无人货架也去IPO了。

投资家网获悉，近日零售业传来大消息，中国智能零售“大哥”丰宜科技（丰e足食）已向港交所正式递交上市申请，农银国际为独家保荐人。若顺利，港股会迎来“无人零售第一股”。

丰宜科技成立于2017年，由清华学霸、前顺丰高管单新宁打造。也是2017年，“无人零售元年”诞生，在一大批VC/PE、产业资本的追捧下，无人零售成了新消费最大风口。一时间，各种无人赛道应运而生，无人零售又带火了无人酒店、无人KTV等一系列“无人”场景。

单新宁创立的丰宜科技则是那场“浮华盛景”的最大受益者之一，吸引了老东家顺丰、中金资本、深创投、松禾资本等“顶流”投资机构入局。2019年，央视等主流媒体报道，“无人赛道创业公司实际存活率不足10%”，多数企业裁员、关闭，风口衰败留下一地鸡毛。

此后，VC/PE再也不提“无人赛道”。市场留下了“无人货架时代最后一个幸存者”丰宜科技。它们靠着顺丰支持，兜兜转转活了下来，是一级市场罕见2025年仍获得融资的“无人玩家”。熬了多年，“对手都死了”，丰宜科技的智能零售柜市占率做到了中国“独一档”。

2025年，丰宜科技已是无人零售赛道里的“绝对老大”，实现营收20.09亿元，毛利11.2亿元，毛利率55.8%。无人货架时代亏惨的资本惊呆了，无人零售竟然有这么高的利润空间。如今，丰宜科技有了更大计划，这个“风口弃儿”也想IPO，去资本市场证明“我能行”。

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无人赛道杀出一个IPO

谁都没想到，那个让资本亏麻了的无人赛道，还能杀出一个IPO。

曾有知名VC投资人回忆过那段“悲惨”历史，在他看来，“零售业最大的坑是无人零售”。

如果用现在视角回看，无人零售风口的本质是“资本催化出的泡沫”。2017年，“一级市场第一大忽悠”共享风口崩盘后，大量闲置资本需要新风口造势，它们紧盯互联网新动作。

在“无人零售元年”诞生前一年，中国互联网巨头声势鼎盛的阿里巴巴，释放出了一轮零售业的全球风口。最有代表性的动作是，阿里巴巴创始人马云2016年在“阿里云栖大会”上提出的“五新概念”，新零售首次提及，迅速在全球范围内发酵。也是2016年，全球最大零售业巨头亚马逊推出了无人便利店“Amazon Go”，一大批眼尖资本迅速把概念炒回国内。

那个阶段，资本刚刚被“一级市场第一大忽悠”共享风口挫败，VC/PE基金因为投崩了拿不到“下一笔新钱”，股权投资行业经历了一轮洗牌。“大家都想证明，我能行。”就一股脑涌入无人零售，激活了“无人货架时代”。根据创投平台数据回顾，2017年，无人零售兴起时就吸来了约25亿元融资，至少有16家无人货架创业公司拿到融资，风口初步形成。

拿到融资，创业者的日常工作是参加各大峰会论坛“秀肌肉”。其中，有一位创业者曾说，无人零售的出现是在颠覆零售业。“传统零售持续面临人工、租金成本上涨压力，无人零售能省去前端人工成本。”资本异常兴奋也是觉得，“机会来了，无人零售会洗牌零售格局。”

中国互联网巨头们也挺“着急”。率先出击的是“五新概念创造者”阿里巴巴。2017年，阿里巴巴在“第二届淘宝造物节”上正式推出首个实验性无人零售店“淘咖啡”。阿里巴巴入局无人零售，给一级市场的VC/PE吃了颗“定心丸”，如果没巨头参与，“风口是假风口”。

紧接着，马云放了个大招。他命名了无人酒店“‌FlyZoo Hotel”。该项目当时特别火，频繁上热搜。用阿里巴巴的话说，“‌FlyZoo Hotel”是全球第一家支持全场景刷脸住宿的酒店，定位“科技+ hospitality”的未来酒店，采用全流程无人化运营，提前让机器人为消费者服务。

该酒店在2018年开业，但未大规模对外扩张，是阿里巴巴在杭州的“一道风景线”。阿里巴巴搞无人零售，“老对手”顺丰也没闲着，内部研究如何在“无人赛道占一个坑”。彼时，“追梦青年”单新宁回顺丰不久，他盯上了无人赛道，认为里面酝酿着史无前例的机遇。

02

“顺丰系”是最早投资方

单看丰宜科技的名字，就能想到，丰是顺丰的丰。从融资历程上看，“顺丰系”的确是丰宜科技最早投资方、基石投资者。

2018年下半年，无人赛道就有“泡沫破裂”迹象。有投资人在朋友圈抱怨，“无人货架纯忽悠”。所以，2019年，央视等主流媒体爆料，“创业公司实际存活率不足10%”时，丰宜科技手中并不缺少弹药，看着同行一个个倒下，单新宁自嘲，“确实是最后一个幸存者”。

商业模式上，有了前车之鉴，单新宁带领团队避开烧钱陷阱，他在2019年跟硬件厂商合作，开发出了成本仅为传统自动售货机约30%的智能零售柜，解决了机械故障、结算慢、无库存追踪、维护成本高等行业痛点，还率先确立了“扫码开门，关门自动结算”的操作模式。

据说，这个“扫码开门，关门自动结算”定义了整个智能零售柜行业的后续操作标准。但单新宁和团队心中也有过“忐忑”。虽然，顺丰带来了早期融资，可“无人零售的风口大势没了”。资本基本是听“无人”色变，整个赛道在2019年-2020年融资遇冷、无人问津。

2020年起，突如其来的全球“黑天鹅”扰动着零售业，尤其线下零售。人们足不出户、鲜少与人接触，线上零售、线下无人零售又成了新消费的大卖点。不过，资本由于连续在共享风口、无人风口吃亏，它们对无人零售的“东山再起”持观察、观望态度，等等看机会。

等了一年，资本“蠢蠢欲动”。一是，消费者太需要无人场景，避开“黑天鹅”。二是，行业内的“烂玩家”死掉。三是，泡沫磨灭对应着估值暴跌，价格在合理甚至低位区间。资本抄底入场“一箭三雕”。2021年，丰宜科技逆势斩获一轮融资，又在次年拿到3亿元融资。它们的“反向玩法”很受资本垂青。早年，无人货架的通病是，“重规模，轻运营。”即一味追求点位数量，忽略了单店投入产出比，导致补货成本和货损率最终拖垮了资金链。

丰宜科技出道就研究“降本增效”，尽可能缓解资本最头疼的“烧钱”问题，把单点位初始投入从万元级别降到了几千元。加之，有顺丰帮忙，丰宜科技的供应链投入微乎其微。2020年，丰宜科技的多数点位实现单柜盈利，跑通了“无人货架时代最大陷阱，无法盈利。”

2023年，丰宜科技又拿到数亿元融资，它们彻底奠定了其在无人赛道的市场地位。主流投资风向也转了，转到了硬科技赛道。这家公司也在“与时俱进”用AI创造新的想象空间。

03

被资本逼着创新

一家持续融资的公司，必须持续创新。

“资本逼着你创新，不创新也不行。”

丰宜科技越来越像一家科技公司，无人零售也有梦想。2023年，丰宜科技自研“星途智航（FLOW Pilot）”，这是一个AI智能体。同年投入使用，全面接管旗下18万台智能零售柜。据了解，这套系统每天可完成上亿次智能运营决策，智能化水平接近““L4级自动驾驶”。

也有媒体说，它们是“是国内首个大规模商用的AI零售智能体”。反正，它们上了全球最大风口AI的车。最近几年，但凡跟AI相关的项目，在一二级市场的关注度极高。一级市场，VC/PE、产业资本又疯了。二级市场，股民也疯，衍生出来的各个关联板块简直赢麻了。

用一句股民的话说，“方向对了，想不赚钱都难。”这是某种市场反映出的“真实写照”。这也代表着资本、资金的集中热度。丰宜科技，不甘寂寞。它们是“无人货架时代的流浪汉”，也是“无人零售领域里的孤勇者”，每一个“风口弃儿”最害怕被“新时代遗忘”。

这个新时代目前AI沸腾，丰宜科技围绕AI展开了一连串大动作，尤其在2026年。4月，它们跟昔日“老对手”阿里巴巴一起合作了。丰宜科技与阿里云智能集团达成AI全面合作，签署了大模型合作框架协议，围绕“通义千问”在无人零售场景中的落地展开全方位合作。

5月，“星途智航（FLOW Pilot）”正式接入“通义千问”，强化多模态理解与长序列推理能力，为无人零售全链路智能化提供技术支撑。供应链有顺丰，AI技术底座有阿里巴巴，丰宜科技有中国市占率最大的智能零售柜场景，这对大模型来说是最好的商业应用闭环。

4月、5月大动作，6月，丰宜科技就有计划港股IPO了，趁热打铁。招股书中，丰宜科技更像一家AI驱动的公司。“有技术、有市场、有业绩”。招股书显示，截至2025年底，丰宜科技以21.5%的保有量份额和11.5%的GMV份额位居中国智能零售柜行业第一把交椅。

它们亦是“国内首家实现规模化盈利的智能零售柜巨头”，累计服务超过8000万终端消费者。业绩表现方面，2023年、2024年、2025年，公司营收复合年增长率高达27.1%，2025年，总GMV达23.41亿元，营收20.09亿元，毛利增至11.20亿元，毛利率升至55.8%。“资本亏惨的无人零售自己活了下来，还狠狠地赚钱。”真应了那句话，“赌对时代更重要”。

既然这么赚钱，干嘛着急IPO？丰宜科技股权结构分散，VC/PE要退出拿回报。更关键的是，资本是抄底买入，现在正是港股科技公司高估值周期，AI涨疯了，价格更优。当然，丰宜科技是有梦想的，“计划将募资资金的约50%用于扩大全国点位布局，重点扩张低线城市的办公、工业、物流等轻场景点位，预计到2027年底目标点位规模突破25万台，并探索海外。”

那么，你看好丰宜科技的港股IPO之旅吗？

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