美联储下周按兵不动概率大，沃什首秀引关注

文/《清华金融评论》王茅

美联储将在美东时间6月16—17日召开议息会议，这也将是美联储新任主席凯文·沃什的“首秀”。美联储大概率将在会议上维持基准利率在3.5%—3.75%不变，市场将密切关注沃什的讲话，希望了解他的政策立场与主张，以从中找寻交易投资线索。

美联储大概率维持基准利率不变的原因

芝加哥商品交易所（CME）“美联储观察”工具显示，预计美联储维持利率不变的概率高达98.4%—98.5%。美联储继续按兵不动的主要原因至少包括以下几点：

第一，决策需要更多数据。美联储奉行的是“数据依赖”原则，当前的经济数据还不足以让美联储做出加息决定。

美国劳工部公布的数据显示，美国5月非农就业人数新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。如此强劲的就业数据，一度使得美联储加息的预期升温。

不过近期发布的美国通货膨胀数据，又令市场认为加息还为时尚早。美国劳工部公布5月CPI数据，同比上涨4.2%，符合市场预期，CPI环比上涨0.5%，符合预期；核心CPI（不包括能源和食品价格）同比涨幅2.9%，符合市场预期；核心CPI环比涨幅0.2%，低于市场预期的0.3%。而美联储决定是否加息，主要看全方位的物价水平是否持续上涨。

第二，沃什刚上任采取谨慎态度几率大。下周的美联储议息会议，将是新任主席沃什的首次议息会议。市场普遍预期，他将采取审慎态度，通过政策声明和前瞻指引来评估形势，而非立即采取激进行动。

沃什主张通过‌缩表‌和‌科技（AI生产率提升）‌双重路径为降息创造空间，这一主要观点主要在他‌2025年11月‌发表于《华尔街日报》的评论文章及‌2025年12月‌的播客访谈中系统阐述 。当然这是他希望达到的目标，能否实现还是未知数。

2025年11月‌，沃什在《华尔街日报》发表文章，明确提出AI革命正在产生“结构性去通胀力量”，认为生产效率提升将压低商品和服务成本，从而为美联储在不引发通胀的前提下为‌降息‌提供理论依据。

‌2025年12月‌，在一档播客节目中，沃什进一步强调这是“有生以来最能提高生产力的浪潮”，并同步重申需通过‌缩减资产负债表‌（缩表）来消除过量流动性对资产价格的扭曲，两者结合可为利率下调腾出政策空间 。

第三，美联储面临来自美国行政层面的降息压力。美国总统特朗普在鲍威尔担任美联储主席期间，就多次呼吁鲍威尔采取降息行动。当前，美联储需平衡抗通胀与防衰退的双重使命。在通胀趋势未完全明朗前，按兵不动是更稳妥的选择。

美联储下周加息可能性微乎其微，需要等待更明确的数据信号。但鉴于通胀的结构性压力和强劲的经济基本面，美联储2026年下半年存在加息预期，具体情况将取决于后续美国通胀与就业数据的演变。

美伊停火谈判是市场关注焦点

据新华社报道，伊朗外交部长阿拉格齐在6月12日晚播出的伊朗伊斯兰共和国广播电视台一档节目中，披露伊美谅解备忘录草案部分内容，涉及停火安排、霍尔木兹海峡航运和经济议题等。

阿拉格齐说，当前讨论的谈判框架分为“两阶段”。第一阶段聚焦结束冲突和恢复地区稳定，第二阶段就核问题及相关事项展开正式谈判。

谈判是个艰难的过程，双方目前处于“边打边谈”阶段，具体什么时候签署协议尚未可知，但这是一个方向，毕竟美国中期选举的投票日期是在11月初。

如果美伊6月能就停火达成协议，开通霍尔木兹海峡，那么油价将会回落，美国的通货膨胀率也会下滑。

金价的当前与未来走势

关于黄金和黄金股，从2月28日中东战事爆发以来，一直在承压，主要原因包括，战局推升了美国的通货膨胀，导致原来的降息通道暂停；霍尔木兹海峡关闭导致不少中东国家的原油出口受阻，流动资金紧张之下不得不抛售流动性好的黄金。

不过影响金价的两大重要因素，一是去美元化浪潮，二是美国继续大规模发行国债，没有变化，也就是说，将时间放得更长远一些，比如一两年，金价上涨的逻辑目前看来是没有变化的。

编辑 | 王茅

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

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