上海
作者 |第一财经 陈益刊
中国政府债务余额站上100万亿元新台阶。
6月12日，中国人民银行公布2026年5月金融统计数据报告，其中5月末政府债券余额100.6万亿元，同比增长15.1%。
中国政府债务基本来自政府债券，上述数据意味着中国政府债务余额首次突破100万亿元关口。
中国政府债务余额首次突破100万亿元关口（资料图）
中国政府债务余额突破100万亿元的背后，是近些年为对冲经济下行压力，中国实施积极财政政策持续发力。一方面政府加大新增举债力度，筹集更多的资金用于民生等重大项目建设，以稳投资稳经济；另一方面为了化解地方政府隐性债务风险，近年地方政府发行大量政府债券置换存量隐性债务，隐性债务显性化也推高了政府债券余额。
多位接受第一财经采访的政府债务专家认为，尽管政府债务余额绝对规模较大，但总体债务风险安全可控。中国政府尤其是中央政府仍有较大举债空间。
他们称，作出上述判断基于三个理由：首先，从衡量政府债务风险指标的负债率（政府债务余额/国内生产总值）来看，中国与主要国家相比并不算高，属于中等水平。
根据财政部数据，2024年末中国全口径政府负债率为68.7％，明显低于G20国家平均政府负债率118.2％和G7国家平均政府负债率123.2％。财政部多次表态，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。
其次，中国政府债务资金并非用于发工资等消耗性支出，而是用于交通、市政、能源、水利等项目建设，对应大量优质资产，而这些资产能够产生持续性收益，推动经济增长，也是偿债资金重要来源。
目前官方并未披露政府债务对应的资产总额。不过根据财政部数据，截至2024年末，全国行政事业性国有资产总额68.2万亿元、负债总额12.8万亿元、净资产55.4万亿元。另外中国还有庞大的企业国有资产、金融国有资产和国有自然资产。而中国财政收入规模较大（2025年全国一般公共预算收入、政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入合计约28万亿元），保证了政府能够按时还本付息。
第三，中国的债务结构以内债为主，国内储蓄率保持在44%以上高位，使得内部债务来源更为稳定，同时外债占总债务量的比重约为5%，外部风险敞口较低，使得中国可以不受外部干扰，平滑处理自己的债务。
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