最新北交所网下询价回顾

来源：市场资讯

（来源：高凤勇的经济学解释）

本周北交所科莱瑞迪成为今年继中科仪之后第二家网下询价的公司，我们稍微总结一下：

基本发行情况：本次发行股份数量为1,480.00万股，其中战配占10%共，148.00万股，剩余1332万股将配售给网上和网下投资者。

在这1332万股中，网下初始发行数量为799.20万股，占扣除初始战略配售数量后本次发行总量的60.00%，网上初始发行数量为532.80万股，占扣除初始战略配售数量后本次发行总量的40.00%。

网上和网下初始发行数量这两个数很重要：网下初始发行量，意味着网下机构最多申购的上限是799.2万股，而网上初始发行数量乘以百分之五（一般单账户申购不超过网上发行总量的5%），基本就是网上发行申购的上限，算下来26.64万股。

网下询价后，保荐券商和发行人确定的最终发行价格是15.62元，用这个价格倒算我们前面两个数据，可以看到假设你有足够的钱，网上和网下申购的上限各自为：

网下：15.62X799.2=12483.5（万元）

网上：15.62X26.64=416.1168（万元）

先预告一下，即便最终回拨后网上发行占到发行量的一半即666万股，每个账户又最低要保证100股，所有最终所有中签账户就是66600个，但是根据我们的跟踪，即便不考虑有些投资者在申购时会把自己的资金分户使用，北交所打新账户资金体量超过416.11万的也超过9万户，所以这次网上打新又属于非常卷只能拼手速的案例，最终只有三分之二左右的顶格申购账户能获配100股，其他即便顶格也可能没有结果。

这是上限的比较，网下询价最高可以用超过1.2亿资金，网下最高是416.11万。事实上我们看到网下还是有不少机构是按上限参与的。

比较完了上限，再看看中签的下限就更有意思了：

前面说了，科莱瑞迪比较特殊，即便是按顶格参与也要拼手速，所以上限即下限，低于顶格申购的朋友就算了，不要想了。

但是网下询价，给大家列几个申购量较低的例子：

大家看，1万多股也可以申购，而且因为网下是纯比例配售，可以获配零股（不需要至少100股），所以保中的资金下限是很低很低很低的，可能几十万就行。

有人会有疑问：北交所作为参与网下询价门槛最低的市场，其合格投资者除满足其他条件外，至少还需要有1000万以上的资产规模，为啥有的机构只申购几万股呢？

这里面有个跟沪深网下询价的不同知识点：沪深按账户资产规模（含负债）申购，在询价入围后，不需要最终按申购总量乘以发行价格再重新申购并被冻结相应资金，所以沪深网下，主要看自己资产规模，对现金规模要求很低。

但是北交所网下询价，在入围后，还需要在网上发行日同步申购一次，申购股数要跟自己网下询价一致，并需要全额冻结资金，所以大量有资格甚至资产规模很大的账户，其申购上限主要受限于自己还有多少现金，因此就出现了资产规模几个亿，但是仅申购几万股的情况。

最终复盘一下几个询价数据：

1、总申购情况：

共760家网下投资者管理的2,391个配售对象参与了初步询价报价信息，报价区间为0.01元/股-29.30元/股，拟申购数量总和为621,083.56万股。就是其实算上自然人，一共760个主体参与了申购，这跟网上一般50--60万户（当然这里面也有重复）形成了巨大反差。

2、无效报价情况：

39家网下投资者管理的44个配售对象未按《发行安排及询价公告》的要求提交相关资格核查文件；这个说明很多人还太没搞懂网下询价程序；

8家网下投资者管理的8个配售对象拟申购金额超过其提交的备案材料中的总资产规模；这个估计也属于不太懂规则；

4家网下投资者管理的6个配售对象为《证券发行与承销管理办法》及《发行安排及询价公告》中禁止参与配售的关联方。这个规则全市场一致

3、有效报价：

剔除以上无效报价后，其余716家网下投资者管理的2,333个配售对象全部符合《发行安排及询价公告》规定的网下投资者的条件，报价区间为13.58元/股- 29.30元/股，拟申购数量总和为609,276.67万股，

4、高剔后的情况：

剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为611家，配售对象为2,220个，剩余报价申购总量为591,215.42万股，整体申购倍数为739.76倍。

5、低剔情况：

78家网下投资者管理的87个配售对象的申购价格低于15.62元/股，对应的申购数量为19,012.93万股。

最终，本次网下发行的有效报价网下投资者为533家，管理的配售对象为2,133个，对应的有效申购数量总和为572,202.49万股，对应的有效申购倍数为715.97倍。

当然最终再申购缴款时，一般也会有人误操作，也出现过发现自己并没有那么多资金然后搞错了的情况。

最后，我请同事天奕统计了一下中科仪和科莱瑞迪比较数据，情况如下：

我的感觉是多数机构并未因为这两个公司的差异而改变申购策略。如果北交所网下询价数量越来越多，配售对象的数量还将继续增加。