北京
文/农银金融资产投资有限公司董事长许多
科技自立自强是国家发展的战略支撑。当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，我国科技创新正从跟跑向并跑、领跑转变，对金融供给结构特别是股权直接融资提出了更高要求。AIC股权投资试点业务的扩围，推动其成为耐心资本的重要力量，为破解科创企业融资难、融资贵问题开辟了新路径。AIC依托母行综合化经营优势，正逐步成为科技金融领域的关键参与者，特别是在硬科技投资方面发挥着日益重要的作用，助力畅通“科技—产业—金融”良性循环。
AIC服务科创的功能与优势
科技创新特别是关键核心技术突破和前沿技术探索，往往需要经历漫长的研发周期和持续的资金投入，其高风险、长周期、轻资产的特征与传统信贷的审慎逻辑存在天然错位。
在我国长期以间接融资为主的社会融资结构中，如何将商业银行体系内规模庞大的资金转化为能够匹配科技创新规律的耐心资本，是金融供给侧结构性改革面临的重要课题。AIC股权投资试点业务的扩围，正是破解这一难题的关键制度安排。相较于传统信贷的短期借贷关系，AIC通过股权投资方式直接参与科创企业资本形成，将部分银行体系资金转化为真正意义上的耐心资本。这一实践的更深层价值在于，AIC依托母行的资金实力与客户网络，通过市场化股权投资工具，将银行体系中的部分资金转化为能够匹配科技创新长期性、高不确定性特征的耐心资本。这不仅重构了银行资金进入实体经济的方式，更推动商业银行集团从传统资金供给者升级为科技创新的战略投资者。
因此，AIC股权投资试点既是对传统信贷的有益补充，也为优化社会融资结构、壮大直接融资市场开辟了新路径。区别于传统股权投资机构，AIC依托母行综合化经营特色，形成了资金、客户、服务、品牌四位一体的系统性优势。
一是资金禀赋优势。AIC资金实力雄厚、来源多元，具备长期资本属性与抗周期波动能力。截至2025年末，AIC行业总资产超6000亿元，表内投资余额超5500亿元，试点扩围后新设立试点基金超150只，有效撬动多方资源支持科技创新发展。
二是客户协同优势。AIC可依托母行海量客户资源，精准发掘优质科创项目，并为被投企业对接上下游合作伙伴，帮助企业拓展市场、整合供应链，增强发展动能。
三是综合服务优势。AIC与母行众多分支机构和子公司紧密联动，可为科创企业提供综合化金融服务，这些服务优势不仅体现在投前阶段，还可在投后阶段发挥近身服务、风险监测、赋能支持等重要作用。四是品牌信任优势。国有大行的实力和信誉能够增强科创企业合作信心，也使AIC在与国家级基金、地方政府引导基金、产业资本合作中具备独特的信任基础。
在探索中推动提升科创投资质效
前期债转股科创实践奠定投资基础。市场化债转股具有资金规模大、投资周期长的特点，与重资产、长周期型科创企业的资金需求具有一定契合度。在试点扩围前，多家AIC已通过市场化债转股业务积累了服务大型科创企业的经验。以半导体产业链为例，农银投资围绕国家战略导向在产业链关键环节系统布局，助力国产替代；在晶圆制造领域投资多个重点项目，支持自主产业链构建。截至2025年末，仅农银投资一家就已通过市场化债转股方式投资科创项目超70个、近160亿元。这些前期实践为AIC积极推进股权投资试点扩围提供有益经验......
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来源 | 《清华金融评论》2026年5月刊总第150期
编辑 | 丁开艳
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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