美国正开发「两倍中际旭创」杠杆产品，对此你怎么看？

6 月 10 日，美国 ProShares 基金正式向 SEC 提交申报，拟推出 "ProShares Ultra Zhongji Innolight" 两倍做多中际旭创 ETF，并预计该产品会在两个月后上市。

这标志着美国市场首只针对单只 A 股标的杠杆产品即将落地，当下，中际旭创是中证A50指数权重股，两市成交量长期第一品种，其一旦被配置高波动2-3倍杠杆后，将会逐步影响大盘和板块的未来走势，而国内外交易员也能在合规前提下，获得一支不错的个股杠杆交易品种。

而根据美股的常态化交易逻辑，像ProShares这样的大型ETF发行商，其核心商业模式就是提供多空双向的交易工具，我们熟悉的2-3倍QQQ就是其发行的经典产品，因此，如果某只股票被纳入了其2倍杠杆产品线，发行商通常会在前述募集完毕或做多产品发行后的3-6个月内向美国证券交易委员会（SEC）提交对应的反向（做空）ETF注册申请，以平衡市场交易流动性。

一、中际旭创杠杆产品可能

因此，从产品设计逻辑与发行商惯例来看，做多和做空两者一般不会同步上市。

而ProShares 得杠杆基金，一般都具有明确的 "多空配对" 产品策略，该公司旗下半导体、纳指、原油等主流标的均采用 "做多+做空" 双产品布局，如 SSG（2 倍做空半导体）与 SOXL（3 倍做多半导体），对于中际旭创这一当下全球光模块龙头，仅提供单边做多工具不符合其产品矩阵的完整性要求。

因此，先通过做多产品积累交易量与投资者基础，待市场关注度充分后再推出做空工具，避免做空产品上市初期因流动性不足导致定价失效。

然而ProShares果真的后面推中际旭创做空产品，其实它面临的约束条件还挺多的，主要这是美元定价产品，而A股又是个相对封闭市场！

所以，跨境融券难度不小，毕竟A 股做空机制匮乏成这种情况下，还是“整体非牛”成这个样子，而且目前A股的单一做空融券机制、个股期权机制与美股还是存在很大的制度差异，做空 ETF 需要通过 QFII/RQFII 渠道借入标的股票，操作成本显著高于美股标的，并且资金结转速度和交易模式也有很大的问题，同时，人民币还是外汇管控货币，这也会导致后期汇率对冲成本极高，人民币汇率的波动将额外增加做空产品的跟踪误差。

而美股虽然能发针对单只 A 股的衍生品，但我们证监会配不配合可也难说，跨境监管协调问题一直不小，A股逻辑甚至和港股差异都很大，综合判断，2 倍做空中际旭创产品如果发，也大概率在 2027 年一季度前后上市，与做多产品形成约 6 个月的时间差。

此外，我对美股的交易判断依然是周线级别调整，当下市场情绪过于领先实时，全球欧洲领衔，也进入了加息周期，后续如美股下跌，反而会在2倍做多品种上陷入负效应。

二、美股里的中国杠杆

我们再来看下，目前美股里能做空/做多东大股市的交易品种主要是针对港股、新加坡的关联指数，相对而言，美国市场中 A 股相关杠杆产品已形成完整的指数型产品矩阵，但个股级杠杆工具仍处于空白阶段，但总的成交量一般，净值也不大,我这里介绍主要的：

（1）指数类做多杠杆产品：

CHAU（Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X ETF）：美股市场最具代表性的 A 股杠杆工具，追踪沪深 300 指数，提供 2 倍日内杠杆。

截至 6 月 5 日，基金规模 1.05 亿美元，管理费 1.19%，该产品是海外机构表达 A 股系统性机会的核心工具，2026 年以来日均交易量超 300 万股。

YINN（Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares）：3 倍日内做多，7亿美元净值是中国杠杆 ETF 中规模最大的品种，跟踪富时中国 50 指数，也包含港股 + ADR，是流动性最好，海外机构交易最活跃的中国杠杆工具，

（2）指数类做空杠杆产品

FXP（ProShares UltraShort FTSE China 50 ETF）：2 倍做空富时中国 50 指数，是目前流动性最好的 A 股做空工具。追踪包含腾讯、阿里、建行等 50 只大型中资股的指数，覆盖港股与 ADR 市场的中国核心资产。

YANG（Direxion Daily FTSE China Bear 3X ETF）：3 倍做空富时中国 50 指数，适合高风险偏好的激进交易者，杠杆倍数更高但损耗也更显著。

YXI（ProShares Short FTSE China 25 ETF）：1 倍做空富时中国 25 指数，无杠杆设计，主要用于对冲目的。

三、美股中国资产牛熊杠杆表现如何

2026 年以来，受美联储高利率维持、中东地缘冲突升级等因素影响，其实中国资产是整体承压的，做空类杠杆 ETF 表现显著优于做多工具，而A股指数，因为大家都知道的原因，波动倒是不大！

（1）做多产品：震荡下行，杠杆损耗显现

CHAU（2 倍做多沪深 300）表现疲软，6 月 5 日单日暴跌 6.16%，收盘价 22.84 美元。6 月第一周受美股半导体崩盘拖累，CHAU 单周累计跌幅达 14.3%，杠杆损耗效应在震荡市中尤为明显，尽管沪深 300 指数年初至今仅下跌约 5%，但 CHAU 的累计跌幅已超过 12%，两倍杠杆的复利损耗在波动行情中被放大。

从资金流向看，CHAU 在 5 月出现短暂的资金净流入，6 月以来再度转为净流出，显示海外投资者对 A 股系统性机会的预期仍偏谨慎。

（2）做空产品：逆势走强，超额收益显著

FXP（2 倍做空富时中国 50）成为今年表现最佳的中国相关 ETF 之一，年初至今累计上涨 19.3%。6 月 5 日单日大涨 4.08%，收盘价 21.66 美元，5 月 29 日至 6 月 11 日期间累计上涨 1.01%，在全球风险资产普跌环境中展现出良好的对冲属性。

而FXP 的强势表现主要得益于三重驱动：一是中概股持续调整，二是人民币汇率导致美元计价的做空产品额外获得汇兑收益，三是中东冲突推高避险情绪，资金涌入反向 ETF 对冲新兴市场风险。因此，FXP 规模已从年初的 3200 万美元增长至 6 月的 6000 万美元，显示对冲需求正在快速上升。

当然，最激进的肯定是YANG（3 倍做空富时中国 50），年初至今涨幅超过 32%，但波动也显著放大，6 月 5 日单日涨幅达 6.2%。高杠杆产品只适合专业投资者的短期交易。

综上，美股的中资杠杆相关的都在这里了，但我最好奇的是美元资本想要进来，但我们正在管理不合规的个人跨境投资，这一个想进，一个限出的情况，大家有什么好的想法呢？