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总额8560亿元!大行忙发“二永债”,中小行另辟蹊径

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6月11日,邮储银行一只300亿元二级资本债开始起息。在经历了今年前三个月的发行“空窗期”后,二季度以来银行“二永债”(二级资本债和永续债)发行明显放量。



《国际金融报》记者注意到,截至6月11日,今年二季度银行“二永债”发行额度已超越2025年上半年总量。与此同时,银行增资渠道明显分化,国有大行成为“二永债”发行的绝对主力,地方银行发行总额仅占目前总量的4%,发行数量与规模大幅下降。

受访专家指出,商业银行“二永债”发行明显分化的根本原因在于银行资本补充能力、资本补充需求和市场信用定价机制出现结构性分层。展望后续,“二永债”发行需求仍存,年内规模预计将达到1.6万亿至1.7万亿元。

银行增资渠道分化

Choice数据显示,4月份以来共有15家银行发行了28只“二永债”(以“发行起始日”口径统计),合计发行总额达到8560亿元,已经超过去年上半年的发行总量。不过,《国际金融报》记者注意到,今年国有行、股份行及地方中小银行对于发行“二永债”的态度出现明显变化。

据记者梳理,截至6月11日,在发行“二永债”的15家银行中,仅有北京银行和宁波银行两家城商行,两只债券发行总额合计360亿元,约占目前发行总量的4%。其余13家均为国有行或股份行,尤以国有行发行量最大,6家机构合计发行“二永债”14只,额度高达5250亿元,超过总量的六成。

去年,中小银行是“二永债”发行的重要力量,尽管单只债券的金额不能与大行相比,但发行数量十分可观。去年同期,34家银行合计发行42只“二永债”,总额达7009.6亿元。其中,22家为城商行、农商行和民营银行,发行的26只“二永债”金额合计1329.6亿元。

而与“二永债”市场的“冷淡”形成对比的,是开年以来中小银行的增资热潮。

据国家金融监管总局及各地监管局公开信息统计,开年以来,北京、四川、山东、河北等多地的城商行、农商行密集“补血”,仅一季度便有超80家机构获批增加注册资本,这一名单还在不断增加。

例如,6月5日,国家金融监督管理总局湖州监管分局发布公告,同意长兴农商行和安吉农商行分别增加注册资本4474.39万元、2964万元;6月4日,云南金融监管局批准富滇银行增资扩股方案,募集不超过14亿股的股份。

“相较大行,城农商行尤其是弱资质中小银行面临盈利能力下降、净息差收窄、区域资产质量压力、市场风险偏好下降等约束,二永债发行成本上升、投资者认购意愿下降。同时,中小银行更缺乏的是核心一级资本,二永债与其资本补充需求存在一定错配。”复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁指出:“在监管压实地方风险处置责任和强化‘一行一策’审批的背景下,中小银行更多转向增资扩股、地方国资注资、可转债转股等方式补充资本。由此,银行业资本补充市场形成了‘国股行债券化融资、中小银行股权性补资本’的分化格局。”

中国银河证券银行业分析师张一玮认为,中小银行层面,在市值管理强化背景下,多数银行分红率保持稳中有升,且部分区域行信贷投放保持较快增长,核心一级资本面临分红和信贷增资的共同消耗,资本补充必要性持续凸显。2026年政府工作报告提及要多渠道加大资本补充力度,“十五五”规划也提出要支持金融机构稳妥有序开展资本补充。参考本轮国有大行增资,后续不排除通过市场化、法治化的方式为中小银行补充资本的可能性。

今年发债总量或超1.6万亿

记者注意到,以“发行起始日”为准,6月12日中国银行和光大银行还将分别发行一只二级资本债、一只永续债,合计发行总额为500亿元。

今年上半年,至少有30只银行“二永债”获准发行,数量虽较去年同期的52只有所减少,但总量达到9060亿元,较去年同期增长近千亿元。从发行节奏来看,尽管一季度发行数量为零,但4月、5月和6月发行额度分别高达3150亿元、2810亿元和3100亿元,远高于去年同期。

“从2023年至2025年‘二永债’发行情况看,一季度受春节假期及批文下发时间影响,发行量通常较低,规模占比在10%至16%。二季度通常为全年高峰,近两年占比中枢在34%左右,其中,4月全年发行占比为11%至16%,是季内大月。”光大证券金融业首席分析师王一峰指出。

展望下半年,银行“二永债”发行规模如何?

华福证券发布研报指出,银行“二永债”发行核心在于批文的获取。按照监管流程,商业银行发行“二永债”需同时获得国家金融监督管理总局与中国人民银行双重批文,且发行期间两个批文需同时有效。对于资本补充债券(金监口径)批文,考虑到金监批文2年有效期限制,目前在有效期内且未使用的批文共计2.18万亿元,以国有大行为主(2026年新发批文为主),预计6月及三季度国有行二永债发行需求仍存在。

王一峰预计,2026年商业银行“二永债”发行规模将达到1.6万亿至1.7万亿元。其中,预计二级资本债发行规模在0.8万亿至0.9万亿元;永续债方面,考虑优先股赎回的潜在替代需求,永续债仍将保持一定发行强度,预计发行规模约为0.8万亿元。

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