北京
来源：市场资讯
（来源：兴证全球基金服务通）
5月29日-6月5日 债市周度回顾
01
市场概览
6月第一周债市收益率略有分化，央行延续净回笼、期间OMO操作规模最低下降至0亿，周五大行资金融出大幅回落，资金担忧驱动机构止盈情绪升温，现券收益率整体上行，超长端表现相对持稳。利率债方面，国债1年期上行2BP，2年期上行1.2BP，5年期上行0.6BP，10年期上行1.2BP；国开债5年期上行1.8BP，其余期限涨跌互现。国债10Y-1Y利差收窄0.8BP至54.3BP，国开债利差收窄0.1BP至41.3BP。信用债表现分化，中长端品种延续偏强，中短票3-5年期下行2-4.4BP，企业债5年期大幅下行6-10BP，城投债3-5年期下行1.7-7.7BP，而二级资本债5年期上行3-4BP。
5月份外贸、通胀及金融数据即将公布，外贸将保持韧性、PPI面临上行压力、贷款数据或有改观，这些因素叠加对于债市相对偏空；但目前经济仍处于新旧动能切换的阵痛期，K型分化进一步抑制总需求，新经济对整体经济的带动作用有限，短期经济基本面仍面临下行压力。经济基本面偏弱对债市仍有支撑。而资金面宽松仍为债券市场最大的利多因素，债券市场大概率在底部震荡偏强运行。后续需密切关注央行态度的变化，同时需注意下半年债市供需结构边际逆转对市场的持续影响。
02
利率债
利率债方面，过去一周收益率多数上行。国债短端（1-3年）普遍上行1-2BP，10年期上行1.2BP，30年期微降0.1BP；国开债表现分化，5年期上行1.8BP幅度较大，30年期下行1.4BP。期限利差方面，国债10Y-1Y收窄0.8BP至54.3BP，国开债利差收窄0.1BP至41.3BP，曲线略有平坦化。
10y国债核心波动区间或在OMO+30-50bp，10y收益率目前已经处于核心波动区间下限，交易层面看收益率进一步下行的空间不大，追涨性价比不高。目前观察各类期限利差、品种利差仅超长端仍具有一定性价比，或成为市场博弈焦点，放大波动。
数据来源：Wind，2026/5/29-2026/6/5
数据来源：Wind，2026/5/29-2026/6/5
03
资金面
过去一周，资金面整体平稳，资金价格涨跌互现。具体来看，DR007下行1.8BP至1.36%，R007下行1.2BP至1.38%。公开市场操作方面，央行本周投放7262亿元，回笼17089亿元，实现净回笼9827亿元。月初资金面较为充裕，央行连续回笼流动性，并连续两天暂停公开市场操作，体现出央行对资金市场的操作旨在“削峰填谷”，熨平流动性；3个月买断式逆回购缩量投放，说明央行旨在通过供给端调节，避免利率过度向下偏离政策利率。六月份货币政策基调应还是以“适度宽松”为主。
数据来源：Wind，2026/5/29-2026/6/5
数据来源：Wind，2026/6/1-2026/6/5
04
信用债
过去一周，信用债市场整体走强，中长端品种表现较为突出。中短票方面，短端1年内品种收益率小幅波动，3-5年期下行幅度相对更大，各等级下行约3-7BP，其中AA-级5年期降幅较明显。企业债多数期限下行，短端变动不大，3-5年期普遍下行2-6BP，中低等级表现更强。商金债各期限全面下行，幅度在1-5BP之间，城投债亦整体走低，中长端降幅多在4BP以上。二级资本债同样以中长端下行主导，5年期领涨。
展望后市，资金面仍能维持平稳宽松，但宽松程度或难以回到5月初程度。供给端而言，信用整体供给压力不大；需求方面，此前由理财负债端超季节性增长带来的申购热度或有降温，所以6月信用利差预计整体仍低位徘徊运行。
数据来源：Wind，2026/5/29-2026/6/5
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