北京
来源：环球网
【环球网综合报道】日前，人福医药发布公告，宣布由全资子公司公开挂牌转让乐福思健康产业股份公司16.34%的全部剩余股权，挂牌底价不低于10.56亿元。此次交易落地后，人福医药将彻底退出杰士邦所属的两性健康领域，结束双方长达二十余年的资本纠葛。
股权挂牌转让落地
本次交易标的为人福医药全资子公司所持乐福思8170万股股份，对应持股比例16.34%，股权评估值达10.56亿元，评估增值率146.99%。按照该评估价格测算，此次股权转让预计将为人福医药带来约5亿元损益，对公司当期利润形成明显正向拉动，改善短期盈利水平。
从财务报表层面来看，早在2020年人福医药转让乐福思集团部分股权后，该主体便已不再纳入公司合并报表范围，因此本次清仓不会改变现有并表结构。交易完成后，人福医药将彻底剥离乐福思相关资产与权益，不再享有其经营分红。
据公开数据，乐福思经营状态稳健，2024年、2025年分别实现营收28亿元、31.59亿元，净利润3.51亿元、4.21亿元，截至2025年末净资产为12.89亿元。本次出售所得资金将主要用于偿还有息债务、补充企业及下属子公司营运资金，能够进一步优化人福医药资产负债结构。
人福医药与杰士邦几度易手
人福医药与杰士邦及其母公司乐福思的渊源始于2001年，双方股权历经创立、出让、回购、减持、清仓多个阶段，合作关系几经反复。
2001年，杰士邦公司成立，彼时人福医药持有其80%股权，杰士邦成为旗下核心控股子公司，也是企业布局两性健康赛道的重要载体。2006年，基于聚焦医药主业的初步规划，人福医药以1.37亿元向澳大利亚安思尔出售杰士邦70%股权，后续又继续减持，最终仅保留5%少量股权，杰士邦自此融入澳大利亚乳胶保护制品巨头Ansell（安思尔）全球运营体系。
时隔十一年后，2017年，人福医药联合中信资本重启布局，联手收购安思尔全球两性健康业务，并成立乐福思集团，人福医药通过海外子公司拿下乐福思60%股权，再度将杰士邦核心资产收回麾下。此次回购让杰士邦估值较2006年增长近7倍，人福医药也重新掌握相关品牌、技术与全球销售渠道。
但回购之后，人福医药的发展方向再次转变。伴随多元化扩张带来的高商誉、高负债以及商誉减值亏损等问题，公司正式提出“归核聚焦”战略，着手剥离协同性较弱的业务。2020年，人福医药转让乐福思集团40%股权，大幅降低持股比例，乐福思自此退出合并报表。此后数年，公司始终保留乐福思在中国运营主体的部分股权，维持浅层次合作，直至2026年正式挂牌转让剩余全部股权，彻底走完从创立、出售、回购到最终清仓的全过程。
近年来，人福医药持续剥离非核心资产，资产负债率已从高点60%左右降至2025年末的40.11%，本次交易将继续巩固降负债成果，提升企业抗风险能力。
为什么卖？
人福医药为何选择彻底离场？
从人福医药自身来看，自2017年起，人福医药持续推进资产梳理，陆续出售医疗服务、普通消费品、金融类等非核心资产，将全部资源向麻醉精神类药品、甾体激素类药物、创新药等高壁垒医药赛道倾斜。目前公司麻醉药品国内市场份额超60%，核心医药业务盈利能力强劲，2025年归母净利润同比增长39.53%，2026年一季度净利润继续保持增长。而杰士邦所属的两性健康消费品业务与医药主业协同性较低，即便营收规模可观，但净利率偏低，难以匹配企业长期发展目标，剥离该板块是战略落地的必然动作。
其次是行业整体遇冷，两性健康赛道增长乏力。业内人士分析称，受当代年轻人生活习惯、身心状态、消费观念转变等影响，国内避孕套行业市场规模出现明显下滑，行业整体进入失速阶段。相关调查显示，年轻群体亲密生活频次下降，“性萧条”成为普遍现象。不仅安全套需求萎缩，相关男性健康速效产品销量也连续下滑。行业增长天花板显现，未来发展空间有限，对于追求长期稳定回报的人福医药而言，继续持有该资产价值不大。
早年，多元化扩张让人福医药积累了高额商誉与债务，2018年曾因大额资产减值出现巨额亏损。多年来，该公司持续通过出售资产回笼资金、降低负债。本次清仓乐福思股权可回笼超十亿元资金，既能削减有息负债、减少财务费用，也能精简管理层级，降低跨领域经营的管理成本。同时，2025年企业实控人变更为招商局集团后，新股东进一步强化聚焦主业的发展思路，加速非核心资产出清，也推动了此次清仓交易落地。
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