杰士邦不再“性感”？ST人福清仓剩余股权

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蓝鲸新闻6月11日讯（记者 屠俊）根据人福医药（ST人福，600079.SH）近期公告，其全资子公司RFSW Holding Pte. Ltd.拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的乐福思健康产业股份公司16.34%股权，挂牌底价不低于‌10.56亿元‌。

乐福思旗下最核心的资产和品牌是国内安全套市场占有率排名前三的杰士邦（Jissbon）。近20年来，人福医药与杰士邦的故事可谓"分分合合"，在此期间杰士邦作为一个土生土长的国产品牌，一度被易主澳大利亚的安思尔集团（Ansell）；此后又被人福医药重金购回；不过，此后人福医药又持续减值，直到此次清仓。

ST人福在公告中指出，此次交易完成后，ST人福将不再持有乐福思任何股份。此次交易不影响合并报表范围，所得款项将用于偿还有息债务及补充营运资金，助力公司"归核聚焦"战略，优化资产负债结构。

"分分合合"，这门生意不再"性感"？

杰士邦的成立和崛起始于安全套还是计生委垄断产品的年代，上世纪八九十年代，安全套并不算一种自由流通商品、相关广告也无法在媒体上宣传。直到1998年，国家药品监督管理局组建，逐渐将包括安全套在内的医疗器械资格审定权收拢。这意味着，企业只要取得资格，即可进行安全套的生产与销售，人福医药创始人艾路明就在此敏锐地嗅到了商机。

1998年，艾路明成立了杰士邦（武汉）卫生用品公司，同年10月，杰士邦以一句"无忧无虑的爱"，在广州的80辆公共汽车上亮出了中国第一条安全套广告，但33天后就被有关部门勒令撤下。此后，安全套发放机、防艾宣传及安全套派发活动陆续进入中国大学校园，一系列事件也引发了社会广泛讨论。在国内，在各方努力下，安全套在公众视野中的"可见度"逐渐提升。

杰士邦的故事由此拉开了序幕，2012年曾取得国内年销量超4.5亿只、市场份额达25%的成绩，市场占有率长期稳居前三。

不过，2006年，人福医药由于公司现金流紧张等原因将武汉杰士邦70%的股权以1.37亿元出让给澳洲安思尔（Ansell）公司，安思尔也正式成为杰士邦的实际控制人。经过一系列的收购和整合，据公开资料，安思尔持有杰士邦股权增至90%，而曾经一手缔造这个品牌的人福医药持有股份降至5%。

在安思尔（Ansell）旗下的十年间，杰士邦实现了长足发展，作为安思尔这一全球第二大安全套制造商的核心品牌，其全球影响力也显著提升。

2017年，安思尔出于战略调整考虑，展开全球招标，出售旗下全球两性健康业务板块，其中就包括杰士邦。人福医药联合中信资本，共同收购了杰士邦90%的股权（人福以1.2亿美元收购杰士邦54%的股权）。为了接收杰士邦，人福医药还在新加坡成立了乐福思集团。不过，此次"低卖高买"的交易也引来了颇多争议。经历十一年，杰士邦的净资产增长了3.12倍，估值增长了6.76倍，人福医药购回54%股权的代价就是当年售出价的约6.4倍。

更讽刺的是，人福医药把杰士邦买回来后又开始逐渐减持乐福思的股权，直到如今欲彻底清仓乐福思集团的剩余股份。

事实上，此前杰士邦早已不是人福医药主要业绩贡献来源。Wind信息显示，2018—2020年，人福医药安全套业务营收分别为18.24亿元、19.28亿元、17.58亿元。与此同时，安全套业占总营收比例逐年下滑，多年不足10%。

2020年11月，人福医药公告称公司全资子公司人福新加坡拟转让其持有的乐福思集团40%股权，转让价格为2亿美元。交易完成后，人福新加坡仍持有乐福思集团20%股权，乐福思集团不再纳入公司合并报表范围。

不仅是杰士邦，避孕套整体市场近年来也出现了明显的萎缩和下滑。艾媒咨询数据显示，中国避孕套市场规模从2020年的208亿元缩水至2024年的156亿元，五年间减少了25%。头部品牌杜蕾斯、冈本、杰士邦线上全平台销量下滑幅度普遍在15%至20%。

有业内人士指出，中国单身人口已达2.97亿，性需求并没有消失，而是从"两人模式"向"一人模式"转移，这直接导致了情趣用品市场的爆发和避孕套市场的萎缩。此外，越来越多的人转向体验更好、更便捷的避孕方式，短效口服避孕药、皮下埋植等长效可逆避孕方法正在快速分流用户。除此以外，作为石油副产品的乳胶、丁腈、硅油等原材料价格全面上涨，叠加海运成本翻倍，让本就利润微薄的安全套生产商雪上加霜。

信披违规被ST，控股股东易主

除了用清仓乐福思股权投票未来的安全套市场。ST人福在公告中指出，出售资产所得款项将用于公司生产经营活动，包括但不限于偿还公司有息债务以及补充公司及控股子公司的营运资金等，有利于公司进一步优化资产负债结构、集中资源发展具有竞争优势的细分领域。

值得一提的是，由于其前控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称"当代科技"）的违规行为，导致该公司2020年至2022年的年度报告存在重大遗漏和虚假记载，2025年12月16日，人福医药股票简称正式变更为"ST人福"。

根据2023年2月上交所公布的"关于对人福医药集团股份公司、控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司、实际控制人艾路明及有关责任人予以纪律处分的决定"显示，2019年至2022年，人福医药控股股东当代科技通过第三方企业向人福医药及其下属全资(或控股)子公司进行借款。上述行为构成关联方非经营性资金占用，累计发生金额为129.09亿元。

当代科技是曾经湖北最大民营资本集团"当代系"的核心持股平台，在创始人艾路明的精心筹谋下，曾一度成长为横跨医药、旅游、金融等领域的庞大资本帝国。除了人福医药成功上市，当代科技先后入股华泰保险、天风证券等金融机构，并完成了对三特索道和当代明诚（现"*ST明诚"）两家上市公司控制权的收购。

不过，由于频繁加杠杆收购，集团也背上了沉重的债务，至2019年前后，资金链已经开始出现问题。

2025年，ST人福完成股权变更，成为招商局集团旗下企业。公司原控股股东当代科技重整计划于2025年4月被湖北省武汉市中级人民法院裁定批准，2025年6月当代科技所持有的全部人福医药股份3.87亿股通过司法划转方式办理完成股份过户登记手续。

通过本次股份过户，招商生命科技（武汉）有限公司（以下简称"招商生科"）直接持有、通过其控制的有限合伙企业间接持有和接受信托计划表决权委托方式合计控制人福医药3.87亿股普通股表决权，占公司总股本的23.70%。招商生科是招商局集团为收购人福医药而设立的全资孙公司，截至2025年7月30日，招商生科已完成对公司董事会改组等程序，公司控股股东变更为招商生科。

在2025年年报中，ST人福屡次提及"归核聚焦"的概念。ST人福介绍，报告期内，公司完成了宜昌仁济母婴健康管理有限公司、人福医药集团医疗用品有限公司、杭州诺嘉医疗设备有限公司等公司股权的出售工作，注销了宜昌人福医疗器械有限责任公司、武汉市智盈新成企业咨询有限公司等多家子公司，有效盘活存量资产，降低管理成本。

而此次对于杰士邦（Jissbon）的出售或是ST人福的又一次"断舍离"。