北京
出品|圆维度
十年前，朱先生做出了一笔让他后悔至今的投资决策。2016年9月，在招商证券这一头部托管机构的品牌背书下，他以101万元认购了长富孔方股权投资私募基金1号（简称“长富1号基金”）100万份份额。彼时的他不会想到，十年后，自己连这笔钱是“死”是“活”都无从知晓。
长富1号基金是一只股权类私募基金，实缴规模2.059亿元，涉及125名合格投资者，管理人为长富汇银投资基金管理（北京）有限公司，托管人为招商证券。招商证券同时还作为基金外包服务机构，负责份额登记、基金估值核算等核心业务，其外包业务登记编码为中基协A00001。合同约定的存续期为7年，最晚到期日为2023年9月8日。基金成立后，朱先生仅于2021年5月和11月收到两笔合计9万余元的现金分红，此后便再无下文。
到了2024年11月，基金逾期一年有余，长富汇银的网站已无法打开。朱先生辗转联系原理财顾问，得到的答复是“原股权部已无人联系，系统无法登录，不知道如何处理”。此后他多次致电托管人招商证券并向国家金融监管总局投诉。招商证券托管部虽提供了一份基金2024年半年度报告，但当被问及产品究竟处于运营状态还是已进入清算程序时，相关人员始终未给明确答复，后续甚至不接电话。
2023年12月25日，中基协正式注销长富汇银的私募基金管理人登记。问题由此发酵为一个尴尬的僵局：管理人已被注销登记，但基金底层资产尚未退出，托管人不愿也不具备能力接盘管理，投资者连最基本的知情权都得不到保障。据了解，这只基金从成立至今，管理人和托管人合计已收取管理费、托管费超过3000万元。
与此同时，私募基金行业仍在快速扩容。中基协数据显示，截至2026年2月末，私募基金总规模已达22.60万亿元，管理基金数量140，263只。规模高速增长的另一面，是管理人失联、失能问题日益凸显。据不完全统计，2023年至2025年10月，全行业累计注销管理人中，超过六成是因异常经营、失联等原因被注销，大量投资者正面临类似“主人不在、钥匙无人接”的窘境。
长富1号基金的事件并非孤例。2025年12月，上市公司圣元环保因购买一只私募产品巨亏81%引发关注，托管人同样是招商证券。托管人的责任边界该如何划定，已成为业内争议焦点。有法律界人士指出，现行规则下托管人的“形式审查”标准内涵模糊，托管费率偏低也使其缺乏投入足够核查人力的动力。2025年4月，证监会对《证券投资基金托管业务管理办法》进行大幅修订，向社会公开征求意见，核心思路是“严把准入、聚焦主业、压实责任”。同年10月，中基协修订《私募投资基金备案指引第3号》，要求新设私募基金在合同中必须约定“生前遗嘱”条款，明确管理人失能时的处置路径。
这些制度修补对朱先生等“存量受害者”而言，已然是迟到。十年前他们因信任招商证券的头部品牌而投出了真金白银；十年后，他们发现自己卷入的是一个进退两难的制度盲区。正如朱先生所言：“这只基金赔了多少钱无所谓，但是现在到底处于什么状态、是死是活，都没有人告诉我们。”
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