1年前上市破发，如今成为券商推荐的金股，这个行业冠军如何做到的？

这是深氪新消费第2171期分享：

这家公司怎么就成了券商眼中的香饽饽？

作 者| 郑栾

来源|深氪新消费 [ID：xinshangye2016]

封面图|Pixabay

在资本市场上，“金股”通常指券商推荐的强势个股，被多家券商推荐的金股，往往是市场的焦点。

根据券商中国的报道，刚刚过去的5月份，被最多家券商推荐的金股，不是AI概念股，也不是机器人产业股，而是一家深耕速冻食品和预制菜的隐形冠军——安井食品。

要知道，11个月前，安井食品在港交所上市当日即破发。尽管是速冻食品行业首家“A+H”双平台上市企业，但当时市场热点高度集中在人工智能、算力、硬科技等热门赛道，传统消费制造企业鲜少获得资金与机构关注。

去年，安井食品的财报也因为小龙虾的价格剧烈波动而出现利润下降。

怎么几个月过去，这家公司就成了券商眼中的香饽饽？

山姆和盒马

给了它研发的底气

2026年第一季度，安井食品交出一份远超市场预期的成绩单，营收、利润、现金流三大核心指标同步走高，叠加产品结构优化、高端渠道落地，成为机构集体看好的直接原因。

从财务核心数据来看，第一季度安井食品整体营收47.10亿元，同比增长30.84%；净利润5.63亿元，同比大增42.74%；经营活动产生的现金流量净额10.43亿元，同比大幅增长68.2%。

亮眼的数据背后，是安井进行产品研发和迭代的结果。

2026Q1，安井研发投入总额达0.89亿元，同比增长28.3%，依托分布在全国的八大研发中心，本季度累计推出52款全新产品，涵盖锁鲜预制菜、高端虾滑、特色儿童面点、升级款火锅丸类四大品类。

除了产品迭代，去年因为小龙虾大幅度降价而严重拖累业绩的预制菜业务，今年也迎来了反弹。

安井的小龙虾预制菜国内市场占有率稳定在18%，位居行业第二位，该单品单季度营收突破3.2亿元，同比增长41.5%。

无论是预制菜、小龙虾还是高端冻品，安井之所以敢研发更细分、更高端的产品，是因为彻底打通了山姆、盒马、胖东来、麦德龙、奥乐齐等精品超市和生鲜超市渠道。

入驻盒马三年，安井和盒马联合打造的锁鲜装丸类系列累计SKU达29个，第一季度该系列在盒马体系内销售额突破1.1亿元。

安井针对山姆会员店定制的高端手打虾滑为独家专供单品，单季度销售额达0.76亿元，复购率常年维持在38%以上。

同时，安井布局华东区域的奥乐齐门店共计187家，安井全品类产品进店覆盖率达100%，区域营收同比增长35.9%。

这些渠道的发力，从核心层面拉动了安井的业绩。根据其财报，第一季度安井在新零售和电商渠道的销售额同比增长99.99%，达到3.82亿元，成为仅次于经销商的第二大渠道。

2026年5月全市场42家发布消费行业研报的券商中，36家对安井食品给出“买入”评级，6家给出“增持”评级，无一家机构看空，成为当月全市场获得推荐频次最高的消费类金股。

据统计，目前共计38家专业机构联合测算，预计安井食品2026年全年归母净利润可达17.62亿元，同比增长29.0%。

夹缝中跑出的巨头

安井的发家史，可以说是一部夹缝中求生的历史。

安井的创始人刘鸣鸣原本是郑州工业大学的老师，在下海潮的召唤下，刘鸣鸣放弃安稳的生活，在2001年于福建厦门创办华顺民生（即安井食品的前身）。

作为一个河南人，刘鸣鸣很清楚三全、思念在商超渠道的优势，水饺汤圆等速冻产品也是其他企业很难与之竞争的赛道。因此，他另辟蹊径，将公司开在厦门。

当时国内鱼糜制品属于典型小众细分品类，行业前三企业市占率不足10%，全国规模化品牌不足五家，市场存在大面积空白。

创业初期，刘鸣鸣一边靠着沿海地缘优势，以鱼糜制品发家，销售鱼丸、墨鱼丸、虾滑球、蟹籽包等产品，一边又避开三全、思念主导的汤圆水饺赛道，以“发面类制品”这一细分品类切入速冻米面制品市场。

渠道上，安井将重心放在了农贸市场、中小餐饮店等下沉市场，快速成为区域性速冻龙头。

安井先后在厦门、无锡、泰州等地落成12个生产基地，以“销地产”的模式率先在全国形成合围之势。简单来说，就是哪里吃火锅的人多，就在哪里建厂，通过降低运输半径大大节约物流成本，在行业平均运输费用在5%以上的时候，安井可以做到3%的水平。

依靠强势的供应链，安井捧出过多个年营收过亿元的大单品，拿下火锅原料市占率第一。同时，安井采用“一县一商”的经销商策略，形成辐射全国的经销网络，并与呷脯呷脯、海底捞等连锁餐饮展开合作，在规模上实现弯道超车。

2017年，安井在上海证券交易所主板挂牌上市。在速冻食品市场，安井的份额高达10.88%，2011-2017年间营收年复合增长率超过20%。

上市之后，安井没有暂停发展的步伐，而是继续抢占新赛道。

2018年，当“预制菜”概念尚未普及时，他就盯上这门新生意。随后三年，安井通过收购新宏业、新柳伍等企业，布局产业链，切入小龙虾、酸菜鱼等预制菜赛道。

而在产业链上游，安井也在持续扩张。

2021年8月，安井出资增持洪湖市新宏业食品有限公司股权至90%，获得华中地区优质淡水鱼糜原料的稳定供应渠道；同年，安井还投资设立水产原料养殖基地，从源头保障质量和降低成本。

产业链的强势，让安井在预制菜赛道领先了一个身位。

预制菜洗牌后

安井优势显现

2022年预制菜概念爆火，资本疯狂入场，到2023年行业热度达到顶峰，全年新增注册企业3.78万家，总量飙升至5.81万家，大量跨界企业、中小作坊扎堆入局，产品高度同质化，低劣产品充斥市场。这也是前两年预制菜负面新闻频发的重要原因。

经过2年左右的无序发展和大浪淘沙之后，随着国家密集出台相关法律法规，预制菜产业迎来了一次刹车。

2024年3月，国家市场监督管理总局等六部门联合发布的《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》首次在国家层面明确了预制菜的定义。广东、江苏、山东、上海等省市，也先后出台了地方性监管政策。

在这样的背景下，预制菜产业也出现了一定的波动。去年，安井就被小龙虾预制菜业务大幅拖累了业绩。

安井在2025年营收同比增长7.05%，同比下降8.46%，全年计提商誉减值1.82亿元，其中布局小龙虾赛道收购的新宏业、新柳伍两家主体合计计提减值 1.64 亿元。西南证券也在研报中指出，安井的冷冻速食菜肴业务承压，主要受新宏业食品、新柳伍食品旗下小龙虾业务下滑影响。

2025年，安井的速冻菜肴制品（含小龙虾）毛利率仅 9.49%，较2024年下降2.27个百分点，为各业务板块中最低。同时，速冻菜肴制品库存量同比增加54.85%，安井在年报中明确，库存增长主要系小龙虾相关产品备货增加所致。

到了今年，小龙虾相关产品价格逐渐稳定后，安井的市场表现开始回暖。

同时，预制菜的产业变化，也让安井成为资本市场看好的对象。

截至2026年一季度，近两年全国累计注销、吊销、停业的预制菜相关企业达3.49万家，行业整体淘汰率高达60.1%。

从增长数据来看，2026年Q1国内预制菜全行业整体营收增速仅为12.5%，增长明显放缓，但行业TOP10头部企业平均增速达到30.2%，行业马太效应彻底显现。

研发和供应链两方面都很强势的安井，自然成为了预制菜领域最有利的竞争者。

在研发层面，安井布局八个专业研发中心，分别落地于厦门、无锡、潜江等核心产区，现有专职研发人员312人团队规模位居速冻预制菜行业前列；在供应链端，安井的12个全国生产基地形成规模化产能优势，还拥有91%的高产能利用率，物流成本只有行业的1/3。

去年小龙虾拖累业绩，让安井饱受质疑，在港股上市当日破发。当安井的研发优势逐渐显现，当它覆盖全国的经销商和冷链物流重新拉回利润，市场才得以重新审视这家企业，看到安井扎实的产业链条，以及长线增长的能力。

资本市场可能会偶尔看走眼，但不会长期忽视一家好企业。