广道数字造假案余波持续发酵，五矿证券陷合规风暴与业绩掉队困局

导语：在斥资2.1亿元设立先行赔付基金后，五矿证券尚未平息广道数字财务造假案中的风波。两名保代疑因隐秘代持入股保荐项目被重罚，而公司在业绩掉队之下还面临后续的行政追责风险。

文/机构风云 何梓嫣

近日，深圳证监局因*ST广道（已退市，下称“广道数字”）系统性财务造假案对中审华会计师事务所(特殊普通合伙)开出了行政处罚决定书，这一重罚亦让同为广道数字案中介机构的五矿证券受到关注。值得注意的是，在会计师事务所收到罚单之前，深圳证监局还披露了两起证券从业人员违法买卖股票的处罚决定。而这两名被处罚人员的名字，正与广道数字发行路演时出席的五矿证券员工高度重合，引发外界猜想。

此前，受广道数字造假案拖累，五矿证券已先行出资2.1亿元设立专项赔付基金，公司2025年的利润水平受到严重挤压，其投行业务质量评级亦出现下滑。与此同时，在2025年资本市场与行业整体回暖的背景下，五矿证券业绩却逆势“掉队”，营收与净利润双双下滑，经营面临诸多挑战。

1️⃣处罚风险悬顶 员工疑似隐秘代持入股

作为今年退市第一股，广道数字上市时间四年，财务造假却长达七年。经监管部门调查查实，2018-2024年上半年，广道数字通过伪造购销合同、发票、银行回单、发货单、入库单等全套凭证，虚构销售与采购业务，累计虚增营业收入14.65亿元，虚增营业成本7.54亿元，各期虚增营收占比均超80%，最高虚增比例超99%。该案件造假跨度长、涉案规模大，最终在今年1月5日，广道数字被北交所终止上市并摘牌。而中审华连续六年为广道数字出具无保留审计意见，难辞其咎，被深圳证监局责令改正、罚没1302万元，并暂停从事证券服务业务6个月。

作为广道数字的保荐机构，早在2025年12月底，五矿证券已先行出资设立约2.1亿元专项赔付基金，用于赔付因广道数字虚假陈述受损的投资者。尽管如此，参考A股过往财务造假案例，保荐机构即便完成先行赔付，仍难逃监管追责，五矿证券的处罚风险仍然悬顶。

值得注意的是，在中审华罚单落地之前，深圳证监局还披露了两份行政处罚。这两则处罚信息显示，2021年9月至11月期间，王文海、徐峰等人作为证券公司从业人员，通过某资本管理有限公司（下称“某资本公司”），参与了某技术股份有限公司向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌的战略配售，相关股票随后在北交所成功上市交易。在这场战略配售的认购中，王文海及徐峰均认购了8万股，投入金额为98万元；两年后，某资本公司将代两人持有的股票通过二级市场全部卖出，卖出金额均为171.25万元，扣除相关税费之后，实际所得均为73.76万元，两人因此被深圳证监局均罚没143.76万元。

作者注意到，上述两位被罚的两位从业人员与参与广道数字路演的五矿证券员工重名。2021年10月，时任五矿证券投行一部总经理的王文海和五矿证券投行一部业务总监、广道数字的保荐代表人徐峰出席广道数字的网上发行路演活动。除了姓名重叠之外，广道数字的战略配售时间节点处于2021年10月，与上述罚单显示的涉案时间一致。

此前，五矿证券就曾有员工因违规炒股被监管处罚。2026年4月，五矿证券员工刘艺帆因在职期间借用他人证券账户炒股，被深圳证监局出具警示函、记入证券市场诚信档案。当前，在监管“零容忍”态势下，证券从业人员违规入股、炒股事件仍屡禁不止，可见证券公司对员工的风险监控、合规稽查存在短板。

2️⃣投行质量评级下滑 IPO保荐业务近乎停滞

受广道数字财务造假案件影响，五矿证券的投行业务受到重创。中国证券业协会发布的《2025年证券公司投行业务质量评价结果》显示，五矿证券的投行业务质量评级已从2024年的B类降至C类，成为13家从B类降至C类的券商之一。这一评级不仅意味着其执业质量存在短板，还意味着其未来承揽的项目将面临更多的市场关注和更严苛的监管审核。

在投行业务表现上，五矿证券在2025年接连收到监管警示。3月，中国证监会曾指出其存在内部制衡机制独立性不足，质控审核人员与内核委员重合、报送材料审批管理不到位等问题；5月，深交所发函警示其在保荐山西凝固力新型材料股份有限公司IPO项目中，对发出商品、收入确认及研发内控等事项核查存在严重缺位问题；6月，五矿证券因在东莞市思索技术股份有限公司创业板IPO项目申报中，未审慎核查发行人报告期内资金管理、未督促发行人完整披露历史沿革中实控人股权代持、关联方应收款项余额等信息再度被深交所书面警示；10月，上交所通报批评五矿证券及六名相关责任人在债券簿记发行中违规调整认购比例上限，导致发布错误的票面利率与发行结果公告。

除业务合规质量的失守之外，五矿证券的项目储备接连减少。2024年，五矿证券接连撤回4个A股IPO项目，2025年全年仅申报1个IPO项目并最终撤回，撤否率高达100%；2026年至目前为止，公司IPO项目更是颗粒无收。反映在财报上，2025年，公司的投行业务收入降至2.79亿元，同比下滑18.76%。

与此同时，在2025年券商行业整体回暖的大背景下，五矿证券却逆势“掉队”。据五矿资本（600390.SH）财报，2025年五矿证券实现全年营收10.4亿元，同比下滑10%；净利润1.56亿元，同比大幅下滑38.18%。业绩大幅掉队除了有为广道数字案设立的2.1亿元先行赔付基金吞噬公司利润和现金流外，五矿证券的多个业务亦受市场波动及业务增量不及预期影响，收入大幅下滑。其中，其资产管理业务收入同比大降24.3%至0.63亿元，自营投资业务收入亦下滑31.48%至2.48亿元。

可见，五矿证券未来的经营挑战不仅止于业务合规整改，其业务增量与盈利亦是重点关注的方向。而无论广道数字案的行政处罚是否落地，五矿证券都需要加强内控制度的建设与推进员工合规管理建设，补齐全业务全流程的风控短板，并在多重经营压力下积极找到适合自身的差异化竞争路线，实现业绩的稳步增长。

作者就广道数字造假案对公司的影响、员工疑似隐秘代持股及业绩等问题致函五矿证券，截至发稿，尚未收到回复。