观点汇总｜东北证券廖博：人民币升值、中国资产重估、AI军备竞赛共振，A股向上窗口已开启

来源：新浪证券

　　6月10日，纳指暴跌、全球市场联动回调，美联储降息预期反复，市场拐点在哪？如何找准攻防主线？新浪证券对话东北证券宏观首席分析师廖博为投资者深度解析。视频直播>>

　　纳指暴跌后，美联储怎么走？廖博：缩表+放松监管并行，年内加息概率低

　　近期全球金融市场波涛汹涌，美国非农数据大超预期引发加息担忧。廖博指出，此次就业的新增主力集中在服务业、休闲和娱乐业，其背后动因很可能与近期筹备开幕的“美加墨世界杯”密切相关，属于一次性的短期岗位创造，并非宏观经济的长期弹性体现。

　　廖博认为，当前美股，尤其是科技股，处于历史相对高位，市场情绪脆弱，因此对任何宏观数据都表现出过度敏感。纳指的下跌，本质上是市场对短期超预期数据做出的估值修正。但从技术面和科技股的盈利改善趋势看，这种调整创造了外生波动后的修复机会，长期向上依然值得期待。

　　对于美联储未来的政策路径，廖博指出，美联储接下来将进行两大方向的改革：一是缩表，即“金融供给侧改革”，打破过去财政与货币深度绑定的格局，引导金融资源流向实体经济和高科技制造业，推动制造业回流美国。

　　二是放松监管，释放定价权。即通过放松银行业监管，为金融机构扩表创造空间，以吸纳美国财政部发行的新债。其本质是将美债利率的定价权交还给市场。

　　针对市场最关心的加息问题，廖博表示，年内不太存在美联储加息的可能性，反而依然保留着降息的机会。他给出的三点理由是：美国经济呈现明显的K型分化，AI相关资本开支和海外产能回流带来的投资端虽有韧性，但占主导的消费端受贫富差距扩大、能源价格波动影响已显疲态；同时美国全年经济预计增长2.5%左右，但高景气度对就业的拉动正在减弱，从呵护就业的角度出发，美联储需要保留降息选项；此外，廖博认为技术进步带来的物价回落，叠加贫富差距扩大的结构性问题，可能使得美国重现90年代末科技革命时期高增长、低通胀的理想宏观环境，这为降息提供了理论支撑。

　　人民币趋势性升值：美元偏强背景下的独立走势

　　廖博表示，在美元指数偏强的背景下，人民币兑美元汇率却走出了独立的趋势性升值行情。

　　基本面方面，中国制造业增加值占全球约30%，商品贸易份额接近15%，出口创汇表现持续强劲。2025年中国货物贸易顺差超过1万亿美元，前期积累的出口创汇存在大量结汇需求，客观上增加了对人民币的需求，形成了人民币升值的基础支撑。

　　政策面方面，特朗普2.0政府正在推动“强势弱美元”战略——美元在国际支付、定价与交易中的主导地位必须保持强势，但美元汇率本身需要相对走弱以扩大出口、弥补美国贸易赤字，这一政策取向也打开了人民币的长期升值空间。期权市场数据显示，当前市场对人民币未来一年升值的预期已达到2011年以来最高水平。

　　中国资产重估正在进行：从三个方向判断科技赛道景气度

　　在人民币持续走强的背景下，廖博提出了“中国资产重估”的判断。他给出了三方面的支撑逻辑。

　　第一，行业景气度分布显著偏向科技赛道，供给与需求呈现双旺格局。他提出了三个值得投资者关注的高频观测指标：热卷与螺纹钢的价差、百城工业用地面积、以及金银比；

　　第二，全球流动性环境正在趋于宽松，科技股的估值有望进一步提升；

　　第三，2024年9月24日以来，决策层对资本市场的关注度明显提升，社保基金、年金、保险资金等耐心资本持续流入，类平准基金的托底机制也为市场提供了一层保护。

　　廖博认为，全球AI资本开支扩张仍处在量价齐升的最强景气状态，未来科技赛道可能成为未来较长一段时间最具吸引力的投资方向。全球AI基础设施正进入军备竞赛式的博弈格局，中美两国各自资本开支的扩张都会驱动另一方的跟随，处在动态纳什均衡的博弈状态，目前仍处于上半场向中场切换的节点。

　　“科技为矛，资源为盾”：2026年大宗商品四大传导环节正在加速

　　针对“科技为矛，资源为盾”的核心策略，廖博给出了清晰的配置框架。他认为科技股作为主力进攻方向的戴维斯双击叙事远未完结，而商品市场则更多体现基本面逻辑而非流动性逻辑，两类资产的驱动逻辑存在实质差异。

　　从康波周期视角看，廖博梳理了2026年大宗商品价格的四大传导环节。

　　今年一二季度贵金属（黄金、白银）率先经历了陡峭上涨，此后逐步传导至基本金属（铜、铝及其他AI相关小金属）。受霍尔木兹海峡封锁、美以地缘政治变数等催化，能源化工和农产品这两个环节正在加速演绎，其传导节奏比年初预判更为迅速。

　　廖博指出，上半年最看好能源化工赛道，下半年则更加看好农产品，包括棕榈油、大豆、玉米等品种。

　　A股市场综合判断：流动性充裕下向上空间逐步打开

　　综合来看，美国技术进步可能带来高增长、低通胀的宏观环境。在就业数据出现阶段性繁荣的背景下，他认为消费者信心仍然偏低、家庭财务压力持续累积，结构脆弱性不容忽视，这也构成了美联储维持宽松政策路径的重要考量。

　　对于A股市场，廖博判断更多表现为流动性充裕下由剩余流动性驱动向上空间。A股市场的调整更多是受外围市场情绪波及，国内货币政策与流动性环境仍然坚持适度宽松的定调。2026年下半年，中国央行仍保留了一次降准和一次降息的调控空间。

　　廖博总结指出，当前基于全球宏观变局形成的“科技为矛、商品为盾”新组合，可能会创造更好的夏普比率和投资收益。短期波动不会改变长期向好趋势，投资者既需要敢于把握科技主线，也需要善用资源做防御性配置。

　　（风险提示：以上内容不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）