募资金额猛增 胜华波二度冲击IPO

2024年1月IPO被否后，浙江胜华波电器股份有限公司（以下简称“胜华波”）在王上胜、王上华、王少波三兄弟带领下，欲再度闯关沪市主板IPO。近日，上交所官网显示，胜华波IPO获得受理。与前次IPO相比，胜华波募资“胃口”大增，拟募资金额从9.02亿元大幅提升至26亿元。此外，该公司应收账款规模持续扩大，截至2025年末，应收账款账面价值约27.38亿元，占流动资产的比例为56.26%。此番二度IPO，胜华波实控人不再100%控股，不过持股比例仍较高，合计控制胜华波超九成股份。

二度闯关IPO

时隔两年多时间，胜华波再度冲刺A股。

作为一家汽车智能电机领域综合方案提供商，胜华波主要从事雨刮器总成、座椅电机和车身智能电机等汽车零部件的研发、生产和销售。

据悉，胜华波曾有过冲刺沪市主板IPO的经历。上交所官网显示，早在2023年3月，胜华波IPO招股书获得受理，不过2024年1月，公司IPO上会未能获得通过，冲A折戟。

相比前次IPO，胜华波拟募资额上调，由9.02亿元增至26亿元。

从本次IPO募资投向看，胜华波募集资金扣除发行费用后，将投入杭州车身系统智能驱动部件产研一体化一期项目、浙江胜华波智能轻量化汽车雨刮器总成建设项目、胜华波广州车身系统智能驱动部件产研一体化建设项目、胜华波智能科技装备研发及生产制造基地一期项目、安徽胜华波汽车零部件智能制造建设项目、安徽胜华波汽车零部件智能装配项目、上海研发中心升级建设项目。

除募资额调增外，胜华波的保荐机构也由安信证券股份有限公司（现为国投证券股份有限公司）变更为国泰海通证券股份有限公司。

业绩表现方面，2023—2025年，胜华波营收分别约为41.31亿元、52.88亿元、65.63亿元，归属净利润分别约为6.42亿元、8.84亿元、10.23亿元。

应收账款持续走高

纵观胜华波的招股书，公司应收账款高企的情况“惹眼”。

招股书显示，2023—2025年，胜华波应收账款账面价值分别约为17.1亿元、25.28亿元、27.38亿元，占当期末流动资产的比例分别为55.9%、58.95%、56.26%，占当期营业收入的比例分别为41.39%、47.82%、41.73%。

此外，胜华波的应收账款周转率始终低于同行业可比公司平均水平。2023—2025年，该公司的应收账款周转率分别为2.54次/年、2.31次/年、2.33次/年；同期同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为3.58次/年、3.37次/年、3.37次/年。

追溯胜华波过往财务数据，截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年上半年末，应收账款账面价值分别约为8.05亿元、9.66亿元、12.95亿元、15.54亿元，占流动资产的比例分别为52.67%、53.99%、55.44%、60.42%，占营业收入的比例分别为41.77%、38.52%、40.56%、88.87%。

前次IPO被否时，在上市委会议现场，上市委曾要求胜华波结合公司所处行业特点、业务结构、客户对象、期后回款、经营活动现金流与净利润的差异、应收账款周转率及账龄等，说明公司收入的真实性和坏账计提的充分性。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，企业应收账款高企，一方面使得公司大量资金被客户占用，现金流承压；另一方面，坏账风险也可能侵蚀公司利润。

此外，2023—2025年，胜华波存货账面价值分别约为8.65亿元、10.06亿元、13.71亿元，持续上升；占流动资产的比例分别为28.29%、23.46%、28.18%。对此，胜华波方面表示，主要为销售规模扩大，原材料及库存商品备货量相应提升所致。

实控人手握超九成股权

胜华波还具有浓厚的家族企业特征，实控人家族共持有公司超九成股权。

前次IPO时，胜华波控制权集中的情况曾被监管关注。彼时，胜华波招股书显示，王上胜、王上华、王少波三兄弟100%控制胜华波；重启IPO后，三兄弟控制公司股份的比例下降至92.42%。

具体来看，前次IPO招股书显示，胜华波的控股股东胜华波集团及实际控制人王上胜、王上华和王少波，分别持有公司60%、20%、10%、10%的股份。

2024年11月以来，胜华波通过增资、股份转让等方式调整股权结构，引入厦门国贸、浙江富浙等投资机构。

截至招股书签署日，胜华波集团持股比例降至55.53%，王上胜、王上华、王少波则分别直接持有公司18.09%、8.94%、8.94%的股份，并且共同通过胜华波集团间接持有公司55.53%的股份，以及通过员工持股平台胜华波股权投资和胜华波企业管理分别控制公司0.54%、0.38%的股份，合计控制公司92.42%的股份。

资料显示，王上胜现任胜华波董事长；王上华2004年12月至今，历任胜华波董事兼总经理、董事；王少波现任胜华波董事。

另外，除实控人三兄弟外，胜华波管理层还可以看到多名家族成员的身影。其中，胜华波副董事长李伟良系王上华女婿；总经理王特系王上胜儿子；常务副总经理王坚系王上华儿子。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，对于股权高度集中的家族企业，监管可能会要求企业说明家族内部的股权安排是否清晰，同时对于家族成员在公司担任职务的情况，也要核查其任职资格是否符合要求，是否存在不具备胜任能力的亲属占据关键岗位的情况。

另外，前次IPO时，胜华波大手笔分红的情况也曾被监管追问。彼时，招股书显示，2019—2021年，胜华波合计现金分红约3.05亿元，按持股比例计算，上述分红均落入实控人口袋。

而在最新报告期内，胜华波再次大手笔分红，2024年，胜华波现金分红2亿元。

针对相关情况，北京商报记者向胜华波方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到公司回复。

北京商报记者 马换换 李佳雪