百龙创园回应可转债审核问询 7.48亿元募投项目产能规划及消化措施详解

来源：新浪财经-鹰眼工作室

山东百龙创园生物科技股份有限公司（以下简称“百龙创园”）近日发布公告，就上海证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函进行了详细回复。公司拟募集资金不超过74,814.96万元，用于“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”和“功能糖干燥扩产与综合提升项目”。

募投项目聚焦主业 产能规划合理

根据回复，本次募投项目均为产能建设类项目，不涉及新产品、新技术，募集资金全部投向公司主业。泰国项目主要生产D-阿洛酮糖晶体、D-阿洛酮糖液体、抗性糊精和低聚果糖；国内项目则聚焦异麦芽酮糖、低聚半乳糖和乳果糖的干燥扩产。

两个项目合计拟建设产能58,000吨/年，其中泰国项目45,000吨/年，国内项目13,000吨/年。值得注意的是，所建产线均具备柔性化生产能力，可根据市场需求快速转换生产品种，降低单一产品销售不及预期的风险。

项目产能释放周期均为3年，泰国项目自2028年起开始投产，2028年至2030年为产量爬坡期；国内项目自2026年起开始投产，2026年至2028年为产量爬坡期。按现有产能测算，公司2026年至2030年的产能增长速度分别为8.57%、2.63%、33.63%、6.64%、3.11%，产能复合增长率约为10.36%，扩产节奏相对平稳。

项目进展顺利 审批程序完备

泰国项目已于2025年7月开工建设，目前已完成公司注册、土地购置、前期土地平整、部分设备招标、各生产车间基础建设、员工宿舍主体建设等前期工作，截至回复出具日已投入资金约3亿元，预计2027年底前竣工并通过验收。该项目已取得发改委境外投资备案、商务部门境外投资备案、外汇登记、公司注册成立、工业区土地权益许可、工业用地许可及BOI投资促进证书等必要审批，享受为期6年的企业所得税免税及进口机器设备免关税等优惠待遇。

国内项目已于2024年11月开工建设，目前已完成厂房建设、内部装修、设备采购、产线搭建等工作，正处于投产前的调试阶段，截至回复出具日已投入资金约1.8亿元，预计2026年7月初调试完成并开展试生产，9月底前正式投产。项目已完整取得投资项目备案、节能审查、环境影响评价、建设用地规划许可、建设工程规划许可、建筑工程施工许可等必要审批程序。

产能消化措施充分 市场前景广阔

百龙创园从多个维度论证了本次募投项目新增产能的消化能力：

行业趋势方面，益生元、膳食纤维、健康甜味剂等健康食品添加剂受益于全球减糖趋势与国内政策支持，市场需求持续增长。根据研究机构数据，2023-2030年全球益生元销售额复合增长率为8.62%，膳食纤维为10.03%，阿洛酮糖则高达17.81%。

市场需求方面，公司核心产品D-阿洛酮糖、抗性糊精、低聚果糖等近年来销量增长迅速，2023至2025年，D-阿洛酮糖销量年复合增长率为26.29%，抗性糊精为58.93%，低聚果糖为17.41%。同时，公司已储备国内外新客户200余家，截至目前主要产品在手订单充足，D-阿洛酮糖约2,700吨，抗性糊精约8,500吨，低聚果糖约1,800吨。

成本与政策优势方面，泰国项目具备明显的原材料成本优势，当地玉米淀粉和木薯淀粉价格比国内低15-20%，蔗糖价格仅为国内的70%左右，且享受税收优惠。此外，通过泰国基地生产可有效规避国际贸易关税，提升产品国际竞争力。

客户资源方面，公司与国内外众多食品、乳制品、保健品头部企业建立稳定合作关系，核心产品长期供应全球知名健康食品，合作粘性强。同时，公司产品在终端成本占比低但功能关键，客户更换供应商成本较高，保障了长期合作稳定性。

经营业绩稳步增长 毛利率行业领先

报告期内（2023年至2025年），百龙创园主营业务收入分别为85,414.32万元、110,665.60万元和134,472.98万元，归母净利润分别为19,299.57万元、24,559.85万元和36,855.02万元，呈现持续增长态势。公司综合毛利率分别为32.73%、33.65%和41.76%，显著高于同行业可比公司平均水平（11%-15%）。

毛利率较高主要系产品结构差异所致，公司以高毛利的抗性糊精、D-阿洛酮糖等产品为主，且外销占比较高。2025年境外收入占比达68.67%，境外销售毛利率（47.82%）显著高于境内（30.16%）。

公司表示，本次发行可转债募集资金投资项目符合国家产业政策和公司发展战略，项目实施后将进一步提升公司产能规模、优化产品结构、降低生产成本、增强国际竞争力，对公司未来发展具有重要意义。

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