智能眼镜赛道混战，Rokid的资本故事还缺什么？

导读：Rokid如何才能从一家风口上的企业成长为一家平台级公司。

2026年，智能眼镜赛道骤然升温。

今年4月，XREAL向港交所递交招股书，打响了“AI眼镜第一股”竞速的第一枪。几乎同一时间，雷鸟创新被曝正在招聘具备上市经验的投资人关系总监，VITURE也在悄悄筹备IPO。头部厂商不约而同地盯上了资本市场，业界索性把这一年称为“AI眼镜IPO元年”。

在这批冲刺者中，Rokid（灵伴科技）是资历最老的一位。2014年，前阿里猛犸科技创始人祝铭明创立了这家公司。十二年过去，Rokid已成为估值10亿美元的行业独角兽：在带显示功能的AI眼镜细分市场排名全球第一，在全品类智能眼镜市场位列全球第二、中国第一。

据报道，Rokid正积极推进赴港上市，内部目标窗口指向今年7月。十二年沉淀，一朝站上资本风口。这既是一场关于耐心的叙事，更是一次必须自证其道的关键闯关。

“不下牌桌”的硬核沉淀

把时间拨回2014年。Google Glass上市两年后，这款曾被捧为“革命性产品”的眼镜已沦为“戴着像个怪胎”的尴尬玩具。资本市场对AR避之不及——那一年，O2O热、共享经济热、P2P热轮番上演，没人看好一副能显示东西的眼镜。

但祝铭明偏偏选择此时从阿里离职。他在阿里M实验室潜心研究人机交互的四年，让他得出一个笃定的判断：人机交互的终极形态，一定是让人“看得见”的。手机把信息从PC搬到了手里，下一个时代，信息会直接铺在眼前。

此后十年，这条赛道冷得刺骨。元宇宙火过又熄，Meta砸下几百亿美元的Quest没能催生出真正的日常刚需，Apple Vision Pro惊艳亮相后销量寥寥。同期入局的玩家，有的转行做教育硬件，有的改做企业培训，有的干脆没了声音。

但Rokid始终没下车——从最早的一体机AR眼镜，到国内第一款分体式单目光波导，再到如今仅重49克的Rokid Glasses，每一步都咬住“让人看得见”这个方向。

十二年坚持，换来的是实打实的技术家底。Rokid是国内少数实现AR软硬件全栈自研的企业，拥有自主研发的YodaOS-XR操作系统，手握260余项核心专利，AR专利数量据称全球第一。其主力产品Rokid Glasses搭载衍射光波导技术，支持89种语言翻译、实时导航、AI问答、会议纪要等全场景服务。

在生态布局上，Rokid也走出了一条差异化路线——全面接入通义千问、DeepSeek、豆包、智谱等多款主流大模型，同时适配鸿蒙等系统，避免被单一生态绑定。

2025年，Rokid Glasses全年销量突破30万台，而原定目标不过10万台。这场爆发有偶然的成分——祝铭明在杭州余杭区一场政府沟通会上，佩戴Rokid Glasses脱稿演讲的视频广为传播，带来了关注度与销量的双重增长。但偶然之中也藏着必然：当AI大模型让眼镜从“显示终端”变成“交互入口”，十二年的技术积累终于等到了市场的回报。

Pre-IPO阶段，Rokid密集引入蓝思科技、康耐特光学、艾为电子等六家产业链头部企业，在光学、芯片、电池、通信等核心环节完成资源绑定。公司目前已累计融资超30亿元。

蓝思科技在2025年财报中明确提到，“智能头显与智能穿戴类业务实现营业收入39.78亿元，同比增长14.04%，主要是AI眼镜业务实现突破增长”。这套“产业朋友圈”，既是Rokid上市前的底气，也是它向市场证明供应链可控能力的一张名片。

竞速与夹击，一场时间的赛跑

漂亮的基本面数字之下，Rokid同样面临不容忽视的结构性挑战。所有动人叙事，都绕不开一个核心缺环——Rokid从未公开过任何盈利数据。公司成立至今，长期依赖融资输血，资本化运作更像一场冲刺，而非自我造血能力的自然延伸。

智能眼镜是一门典型的重资产生意。研发迭代、产线搭建、渠道铺设，每一环都需要巨额投入，但行业尚处市场普及的早期阶段，规模化盈利远未实现。2026年，Rokid的出货目标被设定为100万台。这个数字能否支撑毛利率改善、进而走向盈亏平衡，是资本市场会反复追问的第一个问题。

业务结构相对单一，抗风险能力偏弱。虽然Rokid在文旅领域拥有90%以上的市场份额，工业、电力等垂直场景也有所布局，但营收核心仍依赖C端消费级眼镜销售。B端场景的商业化落地速度偏慢，尚未形成足够稳定的营收基本盘。在行业价格战逐步开启的背景下，单一产品结构极易受到冲击。

外界常把Rokid看作一家消费电子公司，但它的真实底色更为复杂。过去十年，Rokid在B端扎下了一个坚实的根基——与国内200多家头部博物馆和5A级景区合作，在文旅领域占据超过九成的市场份额。通过3D成像、AI导览等功能，用户戴上眼镜就能了解文物背后的历史，还原古建筑的风貌。在教育、医疗和工业运维等方向，Rokid也完成了初步的商业化探索。

这套B端的积累，既是Rokid区别于其他消费电子厂商的核心壁垒，也是它在AR行业低谷期能够存活下来的重要原因。消费级眼镜的爆发是近两年的事，但在此之前，B端的收入支撑了Rokid的持续投入。

不过B端的规模有其天花板。真正决定一个硬件公司估值的，永远是消费级市场的渗透能力。2025年线上数据显示，雷鸟创新和XREAL在C端零售市场的排名位居前列，Rokid与之相比还有明显差距。

从技术路线看，Rokid的产品线目前集中在“轻提示、轻交互、轻显示”的方向，而竞争对手已经形成了覆盖全彩显示、大屏观影及空间计算等更宽场景的产品矩阵。单一的技术路线在短期内有助于聚焦，但长期来看，能否支撑持续的产品迭代和用户留存，还需要打一个问号。

如果说内部短板还可以靠上市融资解决，那么行业格局的急剧变化，才是Rokid最不能等的挑战。今年4月，XREAL率先向港交所递表，抢占了“AI眼镜第一股”的舆论先机。一旦XREAL率先完成上市，它将优先获得资本市场的估值红利，留给Rokid的将是一个被对手部分定价过的市场空间。

与此同时，雷鸟创新、影目科技、VITURE等厂商也在密集筹备IPO，行业进入了白热化的排位赛。

更大的压力来自上游。华为、小米、阿里、百度等巨头几乎全员入场。它们依托自有品牌的流量优势、成熟的供应链和完整的生态，在高性价比产品和全域渠道的加持下，正快速蚕食初创品牌的先发优势。

与这些巨头不同，Rokid缺乏手机终端的生态支撑，在用户引流、场景联动、成本控制上天然处于劣势。巨头入场AI眼镜，本质上并不是为了靠硬件赚钱，而是为了在下一代人机交互入口的争夺中提前卡位——它们的战略纵深，远远超出了单品硬件公司的想象。

更远处还有海外巨头的阴影。Meta的Ray-Ban系列眼镜已占据全球绝大多数市场份额，苹果的AI眼镜也被预测将在2026年底亮相。对于Rokid这样的独立硬件厂商而言，上市已经不是“要不要”的选择，而是“能不能在窗口关闭前完成”的紧迫命题。