产出改善、订单恶化！德国4月工业数据现分化 经济前景仍存下行风险

来源：智通财经网

德国工业产出自2月底中东战争爆发以来首次实现增长，这增强了市场对欧洲最大经济体能够承受能源成本飙升冲击的希望。德国联邦统计局周二公布的数据显示，4月份工业产出环比增长0.4%，主要受建筑业活动带动。这一数据与经济学家的预估中值一致。与此同时，3月份数据被向上修正，此前公布的环比下降0.7%被修正为仅下降0.1%。此外，德国4月份出口和进口也意外实现增长。

然而，这些数据与反映经济潜在疲弱态势的指标形成鲜明对比。周一公布的数据显示，德国4月工厂订单环比下降3.8%，这一结果逊于中经济学家普遍预测的下降2%，德国联邦统计局表示，此次下滑主要受到汽车行业和电气设备行业拖累，机械设备行业也对数据形成负面影响;大型订单并未对整体结果产生影响。这份数据进一步加剧了市场对德国在中东战争及能源成本飙升带来的冲击下可能在第二季度陷入萎缩的担忧。

对于4月工业产出回升，德国经济部给出了相对谨慎的评价，强调整体经济活动仍然“相当低迷”。德国经济部在声明中表示：“除了近期订单增长疲弱之外，供应链紧张局势加剧也可能抑制部分行业的产出增长。”“能源价格很可能在一段时间内维持显著高位，而关键中间产品的供应状况预计仍将持续紧张。”

德国经济前景蒙上阴霾

德国经济今年开局表现良好，第一季度期间实现了0.3%的增长。但中东冲突正日益对消费者和企业造成压力。4月和5月商业活动出现萎缩，增加了德国经济在第二季度陷入萎缩的可能性。

德国央行5月21日发布报告认为，中东战事的后果将导致德国经济在本季度放缓。从目前的情况来看，预计整体经济将出现停滞。报告表示，受中东战事的影响，德国经济预计将在第二季度陷入停滞。通胀上升及其导致的购买力下降正在抑制私人消费，进而影响到与消费者相关的服务提供商;高企的能源价格和日益严重的供应瓶颈也从供给侧拖累了工业和建筑业。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默同样持类似悲观看法。他警告称，德国经济在第二季度很可能会“出现轻微萎缩”。德国金融机构德卡银行首席经济学家乌尔里希·卡特此前也曾指出，相关指标表明德国第二季度经济形势仍将非常疲软，德国工业部门尤其面临严峻的挑战，下半年能否实现复苏将取决于中东战事的外交解决以及德国经济政策改革的力度。

德国经济面临的进一步逆风还来自美国与欧盟之间持续存在的贸易紧张局势，以及利率可能继续上升。市场普遍预计，欧洲央行将在本周晚些时候上调借贷成本。

尽管德国国防和基础设施领域获得的数千亿欧元财政刺激资金预计仍将提供一定支撑，但这些积极影响正越来越多地被战争等负面因素所掩盖。与此同时，上周公布的数据还显示，规模达5000亿欧元(约合5770亿美元)的基础设施基金启动进展缓慢。

欧盟委员会5月21日发布2026年春季经济展望报告称，受美国关税政策、能源价格高企以及地缘政治风险拖累，德国今年经济增长预期将大幅下调至0.6%，较去年秋季预期的增长1.2%下调了一半。业内人士认为，中东战事的后果或将导致德国经济出现“滞胀”风险，放大德国政府面临的决策困境，持续考验德国政府政策韧性。

此外，今年4月下旬，德国政府预计今年德国经济仅增长0.5%，比今年1月预计增长1%下降了一半。德国科隆经济研究所研究认为，中东冲突导致全球供应链受损与能源价格上涨，德国经济或将停滞且出口、投资和消费皆将受到严重冲击。

严峻的经济前景也对德国总理默茨构成打击。多位德国经济界人士近期表示，本届德国联邦政府自2025年5月正式执政以来，德国经济面临的问题没有得到解决，虽然有不少改革突破，但成绩尚未彰显，“联邦政府执政一年后，德国仍深陷停滞不前之中”。德国科隆经济研究所经济学家米夏埃尔·胡瑟尔认为，本届德国联邦政府执政一年来，应对危机行动迟缓，在推进必要的改革方面犹豫不决、令人质疑。

去年以来，德国联邦政府主要希望通过巨额财政计划带动增长和复苏。但舆论普遍认为，德国政府虽然规划了超过数百亿欧元的特别基金和转型基金，实际执行中却受到法律限制、官僚主义以及“挪用预算填补财政窟窿”等因素影响，导致真正流入实体经济的投资严重不足。

通胀大幅上升还抵消了财政支出的效力。根据科隆经济研究所的计算，不断上涨的利息成本也降低了预算的灵活性。由于利息负担不断加重，联邦预算的回旋余地正在显著缩小。分析认为，德国政府曾希望通过更强劲的经济增长和由此带来的更高税收来弥补部分财政缺口。但根据最新的税收预测，未来几年德国政府的税收收入将低于预期。