沪指失守4000点，A股上涨股票不足900只，市场“真调”还是“假摔”？百亿私募：行情能否延续取决于两个因素的持续验证

今日A股三大指数集体走弱，市场延续前一交易日的调整态势。截至收盘，沪指下跌1.7%，失守4000点关口，创业板指跌超3%。本轮A股科技板块回调究竟是深度调整，还是短暂假摔？多家百亿私募发声解读，明确行情延续的核心判断依据，并给出后市布局方向。

市场缩量调整，两大核心因素成关键验证点

本轮A股调整并非独立行情，全球科技市场波动共振是核心诱因。近期美股科技股受超预期非农数据冲击大幅走弱，韩国科技股也出现大跌行情，外围市场的集体调整对A股形成直接情绪与资金拖累。

盘面数据显示，今日沪深京三市成交额达2.82万亿元，较前一交易日缩量2774亿元，市场明显观望。全市场上涨个股不足900只，多数标的陷入调整态势。

针对本轮全球科技股调整，百亿私募淡水泉分析表示，海外科技板块波动加剧是宏观环境、产业基本面、市场交易结构三重因素叠加的结果。

宏观层面，美国非农就业数据大幅超预期，强化了市场对美联储货币政策收紧的预期，高估值的科技成长板块因此面临阶段性估值压制。产业层面，海外AI产业链龙头企业业绩指引不及市场预期，叠加科技巨头密集推出大规模融资计划，市场对AI产业资本投入的持续性、投资回报周期产生疑虑，进一步压制板块情绪。

从交易结构来看，海外科技板块前期累计涨幅可观，杠杆资金参与度极高，风险偏好回落之后，集中的获利了结与被动减仓行为持续放大市场波动。而全球联动效应下，这种悲观情绪顺利传导至A股科技板块。

站在中长期视角，A股科技行情能否持续回暖核心取决于基本面和流动性两大因素的持续验证。

基本面维度，本轮科技行情的核心驱动逻辑并未发生实质性改变。AI技术创新与产业化落地持续推进，行业景气度稳步上行，为企业业绩兑现提供坚实支撑。同时，国内科技产业依托国产替代、AI产业加速发展的内生动力，具备较强的抗风险能力，能够有效缓冲海外市场的情绪冲击，保障板块中长期韧性。

流动性维度，需重点跟踪美伊地缘冲突、国际油价波动、全球通胀走势，上述因素将直接影响全球货币政策宽松预期，决定市场整体流动性环境的持续性，是左右A股行情的关键外部变量。

私募定调：短期是真调整，中期属于假摔

对于本轮科技股调整的性质，长期深耕中美科技市场的止于至善总经理何理给出明确判断：短期是真调整，中期则是假摔。

他分析指出，本轮全球科技股调整是多重利空集中共振导致。博通财报及业绩指引不及预期，引爆美股半导体板块调整；美国5月非农数据超预期，市场加息预期升温；叠加韩国KOSPI指数触发熔断，多重负面信号冲击市场。同时，A股科技股前期交易拥挤度创下2025年10月以来新高，中际旭创单日成交583亿元，刷新A股科技股单日成交历史纪录，极致的筹码集中叠加外围大跌冲击，必然引发短期深度调整。

但从中期来看，AI产业发展趋势、行业业绩支撑逻辑均未被破坏，本轮宽幅震荡本质是消化高位筹码压力。待6月中报业绩落地验证后，科技板块有望再度启动上行。后续需重点关注两大关键节点：6月10日美国CPI数据、6月中旬美联储议息会议，二者将直接影响短期市场波动节奏。整体而言，当前市场仅为科技主线内部轮动，尚不具备大规模风格切换的条件。

百亿私募星石投资副总经理方磊认为，海外科技股调整的核心诱因是业绩指引不及预期、板块交易拥挤、巨头融资吸血、地缘冲突等多重问题叠加，而超预期就业数据引发的加息预期，成为调整的直接导火索，这也体现出高估值成长板块对利率波动的高度敏感性。

落实到A股市场，海外冲击仅会带来短期情绪扰动，中期行情核心仍取决于产业景气度与企业业绩。当前人工智能等核心科技赛道景气度维持高位，企业业绩兑现能力较强，本轮股价调整仅是对前期高估值、高预期的合理修正，估值消化后板块仍存在结构性机会。

调整后布局机会凸显，私募锁定三条核心主线

多位百亿私募人士一致认为，当前A股整体呈现震荡整理、风格平衡、结构分化的特征，短期调整不改中期投资价值，市场调整后布局机会明确，可均衡配置把握结构性行情。

方磊表示，当前科技赛道景气度未现拐点，同时传统核心资产估值处于低位、性价比突出。前期市场风格极致分化、成交过度拥挤，叠加海外情绪扰动，市场存在内生的风格平衡需求。操作上无需过度悲观，可均衡布局两大方向：一是科技赛道，AI商业化落地持续推进，高端设备国产替代提速，新能源产业链需求稳步增长，多个科技细分领域维持高景气，后续业绩兑现将推动股价、估值双重修复；二是传统核心资产，国内经济与物价温和修复，企业经营环境持续改善，盈利有望稳步回升，叠加低估值优势，配置价值凸显。

淡水泉则聚焦成长确定性机会，提出逆向布局思路。其认为，调整后应避开拥挤赛道，挖掘具备预期差的优质标的：一方面聚焦AI算力基建核心赛道，布局电子、电力设备等具备持续上涨潜力的板块个股；另一方面逆向布局低关注度标的，挖掘资源金属等领域基本面优质、增长确定性高、估值尚未充分定价的细分龙头，兼顾短期景气与长期布局。

何理进一步细化后市布局主线。他指出，科技股大跌后，高位资金向低位板块扩散的趋势已经明确，市场以科技内部高低轮动、风格阶段性均衡为主，暂无全面切换条件。随着6月中报预披露窗口开启，业绩将成为筛选优质标的的核心标准，正式拉开行业分化行情。具体可关注三大主线：其一，科技主线内部轮动扩散，涵盖存储芯片、商业航天、光通信、半导体设备材料、先进封装等细分赛道；其二，产能出清后迎来拐点修复的板块；其三，具备避险属性的防御性板块。