“十五五”战略视角：白云山、达安基因的分红可持续性与政策逻辑

广药集团（广州医药集团有限公司）组建于1996年，2025年位列《财富》世界500强第459位，连续五年入围该榜单。集团现拥有全行业最多的13家中华老字号，其中11家历史超百年，并建有15家国家级科研机构。当前，广药正以“现代化、数字化、科技化、国际化”为战略主线，推进“4+4+X”业务布局，目标在“十五五”期间“再造一个广药”。

需要先澄清一个基本前提：广药集团母公司本身并非上市公司，没有二级市场流通股份，也不直接对公众投资者进行股票分红。市场常说的“广药分红”，实际均来自集团控股或参股的核心上市平台，其中以白云山（A股，H股）、达安基因（参股）为主。参股的康美药业分红不计入广药体系的常态化收益。下文的梳理聚焦于白云山与达安基因两家代表性企业。

一、两家上市公司的分红方式

两家公司的分红形式均以现金分红为核心，个别时期辅以送红股，极少使用资本公积金转增股本，整体风格偏稳健务实。

· 白云山：自2013年重大资产重组完成后，基本放弃高送转模式，长期保持纯现金分红。A股与H股执行两套派息计税标准：A股自然人股东按持股时间差异化计税，持股超1年免征红利个税；QFII、沪股通等渠道投资者由上市公司代扣10%红利所得税；H股遵循香港市场规则，以港币折算人民币派发。

· 达安基因：分红形式存在阶段性变化。2020年之前常见“现金+送红股”组合（如2015年、2018年均实施10股送1股+现金派息）。2021年后业务结构优化，除个别业绩高增年份外，基本转为纯现金分红，近三年未推出送转股方案。

两家公司均未采用配股分红、实物分红等非现金形式，分红资金全部来源于当年归母净利润及滚存未分配利润。

二、现行分红政策要点

（一）白云山

白云山在公司章程中设置了刚性分红底线：在优先保障现代中药研发、天然饮品国际化、生物创新项目投入的前提下，年度现金分红总额不低于当年归母净利润的30%。

2024年进一步升级分红制度，新增中期分红常态化机制。经股东大会授权，董事会可在经营现金流充裕、不影响产能建设和研发投入的前提下，自主制定半年度分红方案。2025年已正式实施“中报+年报”两次分红，并提前披露了2026年中期分红规划，从制度上拉长了分红频次。

分红落地流程固定：董事会拟定预案 → 独立董事出具意见 → 股东大会表决 → 确定股权登记日与除权除息日 → 法定时限内完成资金划转。

（二）达安基因

达安基因的分红政策更贴合体外诊断行业的周期属性。公司章程未设置固定的分红比例下限，分红额度与当年经营业绩深度绑定：盈利充裕时提高分红比例，行业下行或研发投入激增时可经审议通过不分红预案。分红决策同样需经过董事会、股东大会两层审批。

广药集团作为控股股东，通过两家上市公司的年度分红获取股权投资收益，该部分收益统一归集至集团财务体系，用于老字号产品循证研究、农业科技并购、医疗康养等“十五五”重点项目的落地。

三、分红历史复盘

以2013年白云山资产重组、广药完成内部资源整合为分界点，两家企业的分红走势呈现明显分化：

· 白云山：2013年后分红连续性显著提升。截至2025年末，累计实施15轮现金分红，总额接近110亿元，分红占累计归母净利润均值稳定在32%左右。近年分红持续走高：2022年年报10股派7.32元，2023年年报10股派7.49元，2024年中报10股派4元。2025年实现两次分红，中报每股派0.4元、年报每股派0.45元，全年分红总额13.82亿元，占当年归母净利润的46.32%，创近年新高。

· 达安基因：分红呈现强周期特征。2021-2022年受益于体外诊断需求爆发，进入盈利峰值，2022年年报推出10股派17.5元的高分红方案。行业回归常态化后，2023、2024年转为小额现金分红，与诊断器械板块从高速扩张转向精细化运营的产业节奏保持一致。

四、“十五五”战略对分红可持续性的支撑

广药集团正推进“4+4+X”业务布局。其中四大基石业务（现代中药、化药科技、医药商业、天然饮品）持续夯实基本盘；王老吉国际品牌WALOVI出海、现代中药大单品培育、核药与CGT项目产业化等，是上市平台利润与分红稳步上行的核心驱动力。

按“十五五”规划，集团将培育单个百亿级大单品及多个十亿级产品。随着产品矩阵扩容和国内外市场放量，白云山、达安基因的盈利稳定性有望持续增强，为长期稳健的分红提供基本面支撑。