最大差距136%！科技基金极致分化，高波动赛道如何稳赚？来看破局“三板斧”

全球科技股“连环跳水”，基民“两难”抉择何解？

6月5日，中日韩及美股科技板块同步深调，A股科技主题基金业绩“首尾相差136%”的极致分化现象浮出水面，基民对“长期价值”与“短期陷阱”的焦虑达到高点。面对高波动、高不确定的科技赛道，普通投资者如何破局？

证券时报基金研究院认为，投资科技基金，可搭建“选赛道、选管理人、守心态”三维实操体系：立足产业逻辑甄选景气赛道，甄别长期稳健、知行合一的基金经理，同时借助纪律化投资，坚守长期投资信念，从容应对市场起伏。

顺应产业逻辑，锚定景气传导路径

据证券时报基金研究院统计，截至6月5日（下同），以名称含科技主题，或是近两年末重仓科技赛道的公募产品为统计口径，科技主题基金业绩出现显著分化：华商均衡成长A等5只产品年内涨幅翻倍，而泰信互联网+A等7只基金同期回撤超15%，首尾收益相差约136%。

从持仓行业分布看，年内领跑的两只科技基金在2025年末的前两大持仓集中于通信或电子领域；业绩垫底的两只产品，前三大行业均包含计算机和传媒。行情走势与之呼应，年内通信和电子两大行业指数涨幅均超40%，在申万一级行业中位居前两位；同期计算机和传媒两大行业指数年内跌幅均超10%。

本轮AI行情中硬件板块领跑市场，背后契合全球技术革命的发展规律。回顾铁路、电气化、汽车、石油四大技术变革可以发现，技术发展初期，资本往往优先布局基建与产业链瓶颈领域，终端应用的盈利兑现会明显滞后。十九世纪铁路热潮中，资金集中流向铁轨、机车、钢铁等上游产业；电气化革命的起步阶段，市场主力也扎堆发电厂、输变电设备，家电等终端产品多年后才迎来红利期。

当前AI产业同样遵循这一规律，行业长期价值已形成共识，但各类商业化落地模式仍有待验证，资金因此聚焦GPU、存储、光通信、电力等产业链刚需环节。

不少投资者习惯性期待AI应用接力行情，本质上是受互联网行情固有认知影响。2013至2015年的移动互联网行情中，国内电网等基础设施已相对完善，行业更多是将线下需求线上迁移，平台应用得以快速崛起，计算机、传媒指数在这轮行情中涨幅均突破300%，位居前两位。

互联网行情与人工智能行情的区别在于：互联网属于场景重构型产业革命，而AI是重塑全行业的生产力变革。现有硬件设施难以匹配算力爆发式增长，产业链不断涌现技术缺口，突破瓶颈也就成为核心盈利方向。同时，AI应用缺少互联网平台的强网络效应，同类产品功能易被复刻，行业护城河并不明显，难以获得高估值。过去三年，AI硬件技术与落地订单持续落地，商业化应用仍以题材博弈为主，板块分化格局就此形成。投资者需要摒弃“硬件之后必炒应用”的固有思维，顺着产业真实发展节奏来筛选基金。

穿透短期业绩，甄选知行合一掌舵人

选对景气赛道只是第一步，对于主动权益基金而言，基金经理的综合能力直接决定长期收益，在波动极大的科技赛道中更是如此。投资者需要穿透短期净值表象，综合评判管理人的长期业绩、收益来源与投资操守。

基金短期业绩往往是能力和运气交织的产物。有机构曾测算，若从2010年起每次买入前半年表现最好的基金，持有半年后赎回再轮动买入，滚动操作下来的累计收益反而比简单持有偏股混合型基金指数少了超100个百分点。这意味着，选基金要拉长周期，看产品能否长期稳定跑赢业绩基准。

业绩只是最终呈现的结果，深挖背后的投资逻辑、厘清收益来源，才是选基的关键。据证券时报基金研究院统计，财通成长优选A、万家臻选A、财通价值动量A、东吴移动互联A、东吴新趋势价值线5只现任基金经理管理超过5年的科技基金，在2021年至2025年间不仅净值超越基准收益率稳居同类前5%，更有4年年度排名在前1/3。以东吴基金刘元海为例，其管理的两只产品五年累计超额收益均超230%，在科技类基金中位列前1%，且年内回报均超30%。观察其股票仓位和换手率：2024年末、2025年末股票仓位均超93%，而2024年、2025年的换手率均低于250%。高仓位、低换手的特征表明，基金收益主要依靠精选个股，而非频繁波段择时。

在选股层面，以刘元海管理的东吴新趋势价值线为例，该基金在2023年净值超越基准的收益率达到48.7%，在科技基金中居首。当年沪深300指数跌幅超10%，而该基金前十大重仓股全部录得正收益，其中中际旭创、天孚通信、新易盛涨幅分别超过318%、263%和191%，成为超额收益的主要贡献者。从重仓股结构看，以成长股为主，折射出鲜明的成长风格。

除了选股与择时能力，还要关注基金经理的“风险画像”。上述5只绩优科技基金在2021年至2025年年末的前十大重仓股占股票市值比重中位数均超75%，持仓较为集中，进攻性强，市场调整时回撤风险也通常较高。以2022年为例，沪深300指数最大回撤约30%，东吴移动互联A等4只基金因常年高仓位，最大回撤在27%至37%之间。值得注意的是，万家臻选A在同样高仓位下，当年最大回撤仅为18.81%，显著低于市场整体水平，或与基金经理对个股与组合的精细化风险把控有关。

回撤之后的修复速度同样能反映基金经理能力。上述5只基金中，万家臻选A、东吴移动互联A、东吴新趋势价值线在2021年-2025年间的最大回撤修复天数分别为160天、239天和240天，相对较短，显示出较强的纠错与进攻能力。

投资理念与实际操作是否统一，是判断业绩能否延续的核心。万家臻选A的投资目标强调“坚持价值投资理念，精选具备持续竞争优势的企业，严控风险”。从数据看，该基金2021年至2025年各年份换手率均低于250%，其中两年甚至低于150%，整体业绩呈现出低回撤、快修复的特征，五年累计超额收益仍达113.64%，做到了言行一致。

总的来说，挑选主动权益基金的核心在于“选人”，可以用“三步法”来甄别：第一步，看其长期业绩是否稳定跑赢基准；第二步，拆解收益来源，判断超额收益是来自选股、择时还是阶段性运气；第三步，对照基金经理的公开言论与定期报告中的实际持仓，验证其是否言行一致。三重考量之下，才能选出值得长期托付的基金管理人。

坚守长期信念，以定投跨越周期波动

如果说选基金是在选人，那么持有基金则是在修心。市场上从不缺短期翻倍基金的神话，缺的是在波动中依然坚定持有优质标的的勇气。那些能够连续多年跑赢业绩基准的基金经理，固然有选股与择时的功底，但投资者若缺乏与之匹配的信念，再好的基金也可能沦为频繁申赎的过客。

长期持有的底气，首先来源于客观的胜率。数据显示，在2016年至2025年间，有数据可查的偏股混合型基金中，10年年化收益率为正的比例高达91.21%。这意味着，只要给足够长的时间，亏钱的概率不到10%。

科技基金因行业集中度高、技术迭代快，波动往往更大。选对赛道、选对人之后，最终能否把收益装进口袋，关键还在于投资者是否有足够坚定的长期信念。而定投，正是普通投资者践行长期投资、克服人性弱点的最务实方式。

定投的核心理念是摊薄成本、自动择时，但真正践行过的人知道，当账户从浮盈转为浮亏，当市场从喧嚣跌入沉寂，坚持扣款需要的不是技巧，而是对底层逻辑的笃定。有投教人士曾做过一个直观的数学推演：假设净值从1元跌到0.5元再涨回1元，一次性买入不赚不赔，但若在下跌过程中持续定投，低位买到更多份额，涨回1元时就能盈利。更反直觉的是，即便市场先涨后跌再回到原点，定投依然可能赚钱。这种“跌时多买、涨时少买”的机制，天然有利于纪律性投资者。

数据也证实了定投的价值。华夏基金定投团成立4年来的数据印证了这一点：在坚持定投的基金经理中，平均收益率达41.86%；而在普通用户中，坚持规律定投者的正收益占比和平均收益率，均显著高于提前终止者。

判断力可贵，行动力更难得。定投，正是普通投资者践行长期信念的务实路径。

排版：王璐璐

校对：王朝全