沪深京IPO周回顾｜多层次资本市场运转平稳华大海天宇树科技等优质标的进阶奉天电子荣鹏股份暴露申报风险

本周A股四大板块IPO审核有序推进，华大海天、宇树科技等优质企业稳步迈向上市，奉天电子、荣鹏股份终止审核也凸显出注册制下严监管、优胜劣汰的市场常态。

注册制全面落地后，国内多层次资本市场IPO审核保持常态化运行节奏。本周各板块新增申报项目有序落地，存量企业审核进度出现明显分化。期间华大海天、宇树科技、嘉立创等多家拟上市主体抵达审核关键节点，同时奉天电子、荣鹏股份两家企业终止审核。财鲸眼依托本周全量申报台账，结合监管审核导向、区域产业格局、细分行业特征及企业基本面，复盘本轮IPO整体运行态势，解读监管审核逻辑与一级市场发展风向。

本次统计范围内，共有34家拟IPO企业分属北交所、主板、创业板、科创板四大交易板块，业务覆盖仪器仪表、半导体、先进材料、高端装备、医疗设备、软件信息技术等多个实体及科创领域。从申报区域来看，粤、苏、浙三地依托发达的民营经济与产业集群，依旧是国内IPO申报主力区域，国内其他省市亦有优质企业持续递交申报材料。目前在审企业涵盖受理、问询、上市委审议、注册、提交注册、注册生效、终止全流程状态，注册制“能进能出、优胜劣汰”的市场化出清机制运行顺畅。本轮新增申报集中在6月2日至6月5日，申报受理效率处于较高水平；而部分长期滞留在问询阶段的项目，叠加两起终止审核案例，也直观反映出当前IPO监管坚持从严把关、实质审核的监管基调。

分板块扫描：赛道定位清晰，审核节奏冷暖不均

北交所：申报主力军体量庞大，终止审核案例释放风险信号

北交所定位于服务创新型中小企业，也是本周在审企业数量最多的板块，共计24家企业分布于IPO各审核环节，全流程审核特征显著，项目个体分化现象突出。

6月4日、6月5日，北交所集中新增4家受理企业，分别为深圳市海明润、邦正精机，常州市诚丰新材、欣战江。上述企业均为区域细分赛道中小企业，合作中介机构均为资本市场头部券商、律所及会计师事务所，前期辅导与申报筹备工作较为完备。目前四家企业刚完成材料受理，后续将进入首轮常规问询环节。

板块内核心在审群体为10家处于问询阶段的企业，项目受理周期跨度极大，最早受理项目可追溯至2024年12月，最晚为2026年5月。宇特光电、远大健科、百迈科等2025年末受理的企业，已历经多轮监管问询与回复。财鲸眼梳理发现，针对北交所中小企业，监管问询重点聚焦持续经营能力、客户与供应商集中度、财务核算规范性、内部控制有效性四大核心维度。对于抗风险能力偏弱的中小主体而言，多轮问询是监管层对企业经营稳定性、信息披露质量的持续性核查。

部分企业顺利通过阶段性审核，迈入收尾流程。康美特、欧伦电气于2025年6月提交申报，历经近一年审核，目前已进入注册环节，距离挂牌上市仅差最后一道流程。华大海天、杰锋动力、原力数字三家企业顺利通过上市委员会审议，按照北交所审核流程，后续将报送证监会履行注册程序，是本周板块内审核推进最为顺利的标杆项目。

本周北交所出现两起终止审核案例，具备较强市场参考意义。奉天电子（上海嘉定，2025年6月受理）、荣鹏股份（浙江台州，2024年12月受理）均在经历长周期审核后终止IPO进程。按照监管披露规则，官方未公示具体终止原因，结合IPO实操来看，企业主动撤回申报、问询回复未能满足信息披露要求、经营基本面发生重大变动、合规瑕疵无法整改，是项目终止的主要诱因。

财鲸眼分析，北交所服务主体以中小民营企业为主，这类企业普遍存在经营规模偏小、抗周期能力不足、内控体系不完善等共性短板。两起终止案例并非偶然，而是注册制下常态化风险出清的必然结果。这也为拟登陆北交所的中小企业带来启示：注册制改革不等于放松准入门槛，合规经营、稳定盈利、健全内控体系，是企业闯关IPO的硬性合规要件。

创业板：成长型产业集聚，多家企业完成审核实现落地

本周创业板在审企业共8家，主体集中在先进材料、仪器仪表、技术研发、电子制造等创新创业领域，板块审核推进效率较高，多家存量项目完成全流程审核，成为本周IPO市场落地成果最突出的板块。

6月5日，深圳市维度科技、苏州英特模正式获受理，两家企业分别主营仪器仪表制造、研究和试验发展，高度契合创业板服务成长型创新创业企业的板块定位。当前板块内仅深圳市鸿富诚新材料处于问询阶段，该企业2025年12月完成受理，现阶段正针对监管问询事项逐项落实回复工作。

多个存量项目抵达审核收官节点：广东中塑新材料进入提交注册阶段，上市进程进入尾声；苏州市贝特利高分子材料、江苏展芯半导体已完成注册生效，正式登陆创业板。半导体、高分子新材料均属于当前政策重点扶持的战略性产业，两家企业成功落地，体现出资本市场对高端制造、新材料产业链企业的持续赋能。整体而言，创业板存量项目审核节奏平稳，依托赛道属性与企业自身质地，板块上市落地效率保持高位。

主板：成熟实体企业为主，审核风格偏稳健

本周主板在审企业共计5家，行业集中于航空运输、有色金属冶炼、汽车制造、通用设备等传统实体产业，申报主体多为区域行业龙头、经营年限较长的成熟企业，板块延续稳健审核、侧重合规治理的监管风格。

本周主板仅浙江长龙航空在6月2日新增受理，也是板块当期唯一新增申报项目。航空运输属于重资产实体行业，与主板服务大型成熟企业的定位高度匹配。板块内其余企业均处于问询阶段，包括宁波力勤资源、天博智能、广东保伦电子、沈鼓集团、天津富士达自行车，项目受理时间集中在2025年12月至2026年5月。针对此类成熟实体企业，监管问询重点围绕公司治理结构、重大经营风险、业务合规性、同业竞争与关联交易等事项展开。

本周主板标志性成果为深圳嘉立创完成注册生效。该企业为电子设备制造领域区域龙头，2023年6月递交IPO申请，历经多轮审核后成功登陆资本市场，是当期主板最具代表性的落地项目。主板持续吸纳经营稳定、资产体量扎实的实体企业，为传统产业对接资本市场、开展直接融资搭建核心渠道。

科创板：坚守硬科技底线，科创企业集中冲刺

科创板严格恪守硬科技核心定位，本周在册5家企业覆盖专用设备、半导体、通用设备、软件和信息技术四大高新技术领域，板块新增申报数量较少，多数存量项目处于审核中后期，科创属性是监管实质审核的核心标尺。

板块内4家企业处于问询阶段，分别为深圳汉诺医疗、苏州同心医疗、苏州华太电子、上海燧原科技，覆盖医疗器械、半导体、工业软件等国家重点战略性新兴产业，项目受理区间为2026年1月至5月。科创类企业普遍具备研发投入高、技术迭代速度快、盈利周期偏长等特征，监管部门在问询环节重点核查核心技术独立性、研发投入持续性、技术产业化落地能力、科创属性匹配度，审核标准相较于其他板块更为严苛。

项目推进方面，宇树科技完成上市委审议后进入提交注册环节，这家通用设备领域科创企业已进入上市最后流程。无锡市好达电子6月2日完成受理，是本周科创板唯一新增申报主体，主营电子元器件业务，进一步完善了板块半导体及电子产业链布局。财鲸眼认为，科创板始终以核心技术实力作为准入核心标准，科创属性薄弱、核心技术存在瑕疵的企业，难以通过全流程审核，这一监管原则将长期保持稳定。

中介机构格局：头部机构垄断主流项目，行业集中度居高不下

本周全部IPO项目由多家保荐机构、律师事务所、会计师事务所联合承办，资本市场中介行业马太效应凸显，头部机构包揽绝大多数优质在审项目。

保荐机构层面，国泰海通证券、华泰联合证券、中信证券、东方证券、国联民生证券等头部券商业务布局覆盖四大板块，综合投行服务能力得到市场广泛认可。法律服务领域，上海市锦天城律师事务所、北京市中伦律师事务所、北京德恒律师事务所、国浩律师事务所业务覆盖面最广，是IPO法律服务领域的核心中坚。审计机构领域形成明显头部集聚，立信会计师事务所、容诚会计师事务所、天健会计师事务所合计承接超半数项目，凭借专业执业能力与丰富项目经验，成为拟上市企业的首选合作机构。

中介机构是IPO全流程中的市场“看门人”，头部机构项目储备充足、合规风控经验丰富，能够协助企业高效应对监管问询、把控合规风险。中介机构的执业质量，直接影响项目审核进度与结果，这也是优质拟上市主体优先选择头部机构合作的核心原因。

深度解读：严监管成为常态，多层次资本市场分工愈发明确

结合本周各板块IPO运行数据与监管动态，财鲸眼从市场格局、监管逻辑、产业联动三个维度展开研判，分析当前一级市场运行趋势与潜在风险。

第一，注册制“有进有出”的市场化格局全面固化，实质审核、从严监管贯穿IPO全流程。本周既有新项目受理、企业过会、注册生效，也出现企业终止审核，充分印证A股IPO早已告别“只进不出”的传统模式。监管层严格落实信息披露“真实、准确、完整、及时、公平”五大原则，对企业经营风险、合规缺陷、财务违规等问题零容忍。无论项目处于哪一审核阶段，一旦核查发现实质性问题，监管层均会采取加大问询力度、终止审核等监管措施。对于拟上市企业而言，夯实经营基本面、严守合规底线，是对接资本市场的前提条件。

第二，四大板块功能定位边界清晰，错位发展格局持续深化。北交所聚焦创新型中小企业，广覆盖、重普惠；创业板深耕成长型科创企业，主攻新材料、高端制造赛道；主板服务大型成熟实体企业，赋能传统产业转型升级；科创板坚守硬科技定位，全力扶持高新技术产业与战略性新兴产业。多层次资本市场各司其职，可满足不同规模、不同业态企业的上市融资需求，资本市场服务实体经济的效能持续提升。

第三，区域产业能级决定IPO活跃度，产业转型驱动企业资本化进程提速。粤、苏、浙三地凭借雄厚的制造业基础、活跃的民营经济与完善的科创配套，长期领跑全国IPO申报榜单。山东、辽宁、安徽、河南、北京、上海等省市亦持续输出优质申报企业，反映出国内各区域产业结构转型升级稳步推进，实体企业对接资本市场、开展直接融资的意愿持续增强。

展望后市，本周集中受理的新增项目将陆续启动首轮问询，存量问询企业持续推进回复工作；宇树科技、康美特、欧伦电气等临近注册环节的企业，有望在短期内完成注册并实现挂牌。

财鲸眼判断，下一阶段各板块IPO审核节奏将保持平稳，监管尺度不会出现松动。一方面，监管层将持续严把上市准入关口，压实发行人与中介机构主体责任，常态化清退“带病申报”项目；另一方面，对于主业突出、合规运营、具备核心竞争力的优质企业，审核通道将保持顺畅。对所有拟IPO企业来说，坚守合规底线、深耕主营业务、强化核心竞争力，才能在资本市场行稳致远。

整体来看，国内多层次资本市场板块分工清晰、进退机制顺畅，IPO实质审核标准持续从严，唯有经营基本面扎实、合规体系完备的企业，方能在一级市场稳步实现上市目标。

（完）

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