5月数据超预期，多方呵护下的触底信号

来源：市场资讯

（来源：李宇嘉地产笔记）

作 者丨李宇嘉

进入6月份，楼市又季节性转淡了！

从中介提供的来访、认购数据，从中原地产发布的经理人指数（经纪人对未来市场的预期）、业主报价指数等，都显示了楼市季节性转淡。但3月开启的楼市“小阳春”，能延续到5月份，5月中旬重点20城新房、二手房依然实现20%以上的环比反弹，实属不易。

5月份的数据，有几个特性：

• 5月相比4月，新房、二手交易都有反弹。这与4月底新政有关，其中“五一”期间的交易就占了40%-50%。

• 5月份新房交易表现更好。比如，深圳新房交易超过6000套，创下近年来新高，广州新房交易套数环比增长40%以上。这与一季度到4月份交易基本上以刚需（特别是学位房）为主，市场热点在二手房有关。4月底，新房批售才开始放量。同时，新规产品（低密度、大平层、高品质设计）对需求的带动性比较强。

• 置换循环的梗阻有所缓解。比如，广州、深圳，90-120平米、300-500万价格段等“刚改型、改善型”二手交易占比有所上升，这与前期90平米以下、300万以下交易回升带动有关。

• 新房市场的热点集中在3个方面。一是填补需求空白的新规产品，比如深圳5月份销售金额排前三的楼盘，都填补了区域内“低密度”高端产品缺乏的空白；二是全面提升老城区片区城市界面（如学铁商、公园、出行等），交付和配套有“确定性”，激发置换型需求；三是产品力有保障，且片区内竞品比较少。

• 价格内卷有所缓解。新房之间、新房和二手房之间“杀价”竞争减少了，这与2025年热点城市、区域减少供地有关，也与二手房挂牌量下降，前期挂牌二手房得到消化有关。

从上面分析看，即便6月份交易季节性转淡，市场需要积蓄力量，可能要待到9月份再启动，但无论从库存压力，各方情绪，都不会出现去年二季度后那种市场急速下坠的态势。

现在，地方政府有一个新的共识：财政压力大，但无谓出让土地，导致新房和二手房恶性内卷，冲击市场信心，这是得不偿失的。因此，2025年以来，供地端都开始节制了，要么不供地，要么供应一些“小而美”的地块，比如广州马场和深圳科技园地块。

由此，供地端不再追求土地出让规模，而是片区综合价值最大化，夯实每一宗土地的价值。很显然，如果把最好的地块卖掉了，项目卖的很好，却无法带动整个片区城市界面、补足公共配套短板（比如拉通路网），这种供地是低效的，也不利于项目的长远保值。

当下，购房者对地产项目的认识，除了产品品质，视线更多转向片区内整体居住和生活氛围。对项目的评价，会跳出项目，转向社区、街区、城区。这就是一体化打造“四好”房子的必然性。客户更加理性，加上需求端的变化，倒逼开发商拿地策略的调整。

即，更注重单品的价值提升，以及对企业利润贡献的最大化。反推到地方政府供地时，也不得不做好片区土地整备、市政公服的到位，或通过土地让利，由开发商完成这些任务。这使得上游供给继续紧缩，国家“控增量、去库存、优供给”的策略水到渠成。

所以，单月和累计，新开工还是超过20%的下跌，土地出让的跌幅更大一些。单看数据，可能觉得市场还比较差，但事实上，这是促进市场“再平衡”、加速“从探底到触底”的选择。

尽管6-8月份进入淡季，但以下几方面因素，确保了市场继续夯实底部的走势：

一是，去年5月份开始，交易下坠明显，形成了低基数；

二是，经过24-25年的急速调整，二手房“抛盘式”挂牌（投资客为主）告一段落；

三是，去年开始紧缩供地，新房同质化内卷竞争好转；

四是，新房旧规产品（2023年之前供地）消化的进程已过大半，冲击小了；

五是，整治房产中介和媒体“清朗行动”后，一口价的唱空得到遏制，市场预期明显好转。无论买家还是卖家，对交易价格的中枢认知明显理性了，不会一上来就要“先砍掉30%”。

当然，市场的分化是客观的。京沪深等城市，有强大的刚需，对二手房库存的消化比较充分。二手房价格的稳定，加上国际投行“见底论”，前期市场高涨期的供地也相对节制可控，中期库存（在建未售）和旧规产品的冲击较小等，极大增强了市场信心，也带来增量购房需求。

因此，京沪深，无论新房还是二手房，刚需还是改善，均出现了接续循环的局面。“300-800万价格段”的新房和二手产品（刚改和改善）交易，近期有起色，这决定市场是否健康、循环是否可持续。

因此，京沪深拐点特征越来越清晰，接下来的任务是“夯实底部”预期；

其他热点城市仍在二手房库存出清，新房旧规产品出清的过程中，即“从探底到触底”的过程中。

需要注意的是，近期有关“K型分化”的讨论非常多，比如二手房优于新房；下游销售优于上游拿地和开工、京沪深优于其他、中心区优于外围、新规优于旧规、大平层优于一般洋房等。

确实存在这种现象，但绝对的“二分法”是不客观的。

首先，重点区域、重点城市已是基本盘，对全国“稳大盘”发挥极其重要的作用，可谓这些区域稳，全国就稳了。

其次，各地二手房挂牌量、新增挂牌都有好转，全国重点城市（重点30城或140城等）的挂牌都有触顶的趋势。

这意味着，从2022年开始的“去泡沫”、去投资属性和无效供给，导致行业和市场的急速下跌，进入尾声。

再次，二手房交易持续增长、持续在高位运行，开始形成传导效应，表现在“买一卖一”“卖旧买新”的循环，开始启动了。

当然，即便是热点城市，近郊和外围板块，以价换量的问题，仍旧存在；中心区部分板块，新房价格内卷，仍旧存在；需求端还存在弱势，比如新盘首推、加推，往往在100套左右，甚至几十套；置换需求的参与意愿不算高。但供给端主动或被动的持续紧缩，需求端积极纾困加速循环，从宏观层面的供需平衡，微观层面的市场预期，行业和市场基本面开始修复了。

近期重点推进的城市更新，开始从房子的底层逻辑——使用价值角度、实体需求的角度（人和产业对空间的需求），对行业和市场基本面进行根本性修复。接下来，楼市回稳的进度，很大程度上取决于城市更新的进度和效果。但不管如何，从探底到触底的趋势是非常明显的。