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今天美股大跌。纳斯达克跌了4.18%，是2025年4月关税风波以来最大的单日跌幅。标普500跌了2.64%，道琼斯跌了695点。英伟达跌了6.21%，特斯拉跌了6.41%，微软跌了2.4%。
上周五还在创历史新高的市场，今天跌了个措手不及。原因，要从一份就业报告说起。
今天早上，美国劳工部发布了5月就业数据。新增就业17.2万人。市场预期是8万人。超出预期一倍还多。
正常情况下，就业数据强是好消息，说明经济健康，大家都有工作，消费有支撑。但现在的市场，反而怕好数据。原因很简单：就业强，说明经济过热；经济过热，说明通胀难降；通胀难降，美联储就没有理由降息，甚至可能加息。
今天20年期和30年期国债收益率，重新涨回了5%以上。利率一高，科技股的估值就撑不住，因为科技股的价值很大程度上建立在"未来的高增长"上，而高利率会把未来的钱折现成更少的现值。
就业数据好，股市跌，这个反直觉的逻辑，在2022年就发生过一次，今天又来了。就业报告是今天的导火索，但芯片股的崩塌，才是今天跌幅最深的那一块。
这件事要从昨晚说起。昨晚（6月4日），博通发了财报。博通是仅次于英伟达的AI芯片公司，做的是网络芯片和定制AI加速器，是整个AI基础设施里的核心玩家之一。
财报数字本身不差，但有一件事让市场失望：博通没有上调AI芯片的业绩展望。市场预期它会，它没有。这在AI芯片这个赛道，被解读为一个信号：也许AI芯片的需求，没有大家想象的那么无边无际。
博通一跌，整个芯片板块跟着崩。英伟达跌了超过6%。Marvell，就是上周黄仁勋亲口说"下一个万亿美元公司"的那家，今天也跌了。情绪从极度乐观，一夜之间往回走了一大步。
然后，Meta的消息出来，又踩了一脚油门。就在Alphabet上周宣布800亿美元增发的几天后，今天有报道说Meta也在计划出售数十亿美元的新股。Meta当天跌了7%。
市场的逻辑很直接：两家科技巨头在几天之内先后增发，市场上科技股的供给在快速增加，但需求没有同步跟上来。供给增加，价格就会承压。
还有一个背景，很多分析报道没有专门提，但值得说一说。
SpaceX的IPO路演，今天正式启动了。这是人类历史上规模最大的IPO，目标募资750亿美元，6月12日在纳斯达克上市，估值1.75万亿美元。
纳斯达克在5月1日悄悄改了规则，把新股进入纳斯达克100的等待期从三个月缩短到了15个交易日。这意味着SpaceX上市之后大约三周，所有追踪纳斯达克100的指数基金，包括QQQ，都必须按比例被动买入SpaceX。
为了给SpaceX腾位置，基金必须相应减少其他持仓的权重。这个预期中的调仓压力，从现在就开始在市场上发酵。SpaceX不是今天大跌的直接原因，但它是一个持续的背景压力。
而这个压力，接下来还要持续到Anthropic上市，再到OpenAI上市，前后可能覆盖整个下半年。
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