*ST 返利回复监管问询 详解四季度营收增长及广告业务波动等问题

来源：新浪财经-鹰眼工作室

返利网数字科技股份有限公司（证券代码：600228，证券简称：*ST 返利）于6月6日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函相关问题进行了回复。公司对四季度营业收入大幅增长、广告推广服务收入波动、销售费用增长及应收账款增长等市场关注的问题进行了详细说明，审计机构上会会计师事务所（特殊普通合伙）也同步出具了核查意见。

四季度营收同比增长364.8% 主要源于导购与广告业务放量

公告显示，*ST 返利2025年第四季度营业收入达2.27亿元，同比增长364.80%，占全年营业收入比例为42.95%，同比增加21.99个百分点。公司表示，这主要得益于导购服务和广告推广服务两大核心业务的显著增长。

分业务来看，第四季度导购服务实现收入1.11亿元，同比增长226.44%；广告推广服务收入9723.73万元，同比大幅增长7375.26%；平台技术服务收入119.92万元，同比下降92.26%；其他产品服务收入2850.73万元，同比增长6307.32%。

公司称，导购业务收入增长主要因持续优化业务运营模式，升级数字化运营工具，第四季度新增客户1715个，合作客户数达3354个，第四季度导购交易额占全年比重约为38%。广告推广业务则因专业化团队扩充（全年新增约50人）及市场费用投入加大（季度宣传及推广活动费占全年的48.26%），推动了业务规模的快速增长。此外，第四季度包含国内外电商大促节点和集中消费营销周期，行业整体交易规模及广告投放需求处于全年高位，也对公司业务形成正向拉动。

审计机构表示，通过对公司内部控制、客户资料、收入构成、函证等程序的核查，未发现四季度业务收入存在不真实、不准确的情况，收入确认时点及依据符合《企业会计准则》要求，未发现年末突击确认收入或跨期调节收入的情形。

广告推广业务收入1.89亿元同比增339.79% 毛利率达91.47%

年报显示，*ST 返利2025年广告推广服务收入1.89亿元，同比增加339.79%，毛利率为91.47%，同比增加32.97个百分点。近五年该业务收入及毛利率波动较大，2021年至2025年营业收入分别为1.10亿元、0.51亿元、0.86亿元、0.43亿元及1.89亿元，毛利率分别为60.34%、54.61%、72.73%、58.50%及91.47%。

公司解释，广告推广服务主要为广告主提供效果营销服务，包括营销方案策划、投放策略制定、广告投放执行等，考核指标主要采用按转化/注册计价（CPA）、按销售成交额计价（CPS）等方式。2025年前五大广告客户分别为安徽乐学吧信息科技有限公司（收入1941.27万元，占比10.25%）、重庆八域信息科技有限公司（1632.31万元，8.62%）、上海聚告信息技术服务有限公司（1146.47万元，6.06%）、化州市卉源宝食品商行（901.62万元，4.76%）和福州靓粉网络科技有限公司（611.28万元，3.23%），均为非关联方。

关于毛利率偏高的原因，公司指出，主要系客群结构优化，高毛利业务收入占比提升。报告期内新增的中小商家、电商平台拉新类客群收入分别达9849.61万元和4637.03万元，该类业务支出以市场推广费用为主（计入销售费用），成本主要为服务器及网络使用费等固定成本分摊，占比较低。同时，公司缩减了毛利率偏低的通信运营商类客户规模，减少收入约1300万元。

审计机构认为，公司广告业务毛利率较高主要受客群结构变化及不同客户业务毛利差异等因素影响，与实际经营情况相匹配，具备合理性。

销售费用2.55亿元同比增394.46% 主要为宣传推广投入

2025年，*ST 返利销售费用达2.55亿元，同比增加394.46%，主要系宣传及推广活动费从上年度2565.59万元大幅增加至2.15亿元。其中，广告业务宣传及推广活动费1.71亿元，导购业务4326.14万元。

从季度分布看，四季度宣传及推广活动费1.04亿元，占全年的48.26%。公司表示，互联网营销与电商行业第三、四季度为传统消费与投放旺季，受行业大促周期、客户投放需求集中释放等因素影响，公司加大拓客力度，广告推广业务规模增加，宣传及推广活动费相应阶段性增长，符合行业季节性规律。

2025年宣传推广活动费用前五大支付对象均为媒体投放代理商，包括山西至本网络传媒有限公司（2288.87万元）、北京云锐国际文化传媒有限公司（2152.00万元）、苏州曼普信息科技有限公司（1841.50万元）等，均为非关联方。公司称，近两年主要支付对象发生变化，但类型与业务性质保持一致，属于互联网效果营销行业正常商业安排。

审计机构核查后认为，公司销售费用增长主要受营业收入大幅增长带动，各季度销售费用占营业收入比例稳定，未发现不具备合理性的情况。

应收账款1.71亿元同比增206.26% 主要系业务规模扩张

截至2025年末，*ST 返利应收账款余额1.71亿元，同比增加206.26%，占当期营业收入比例30.96%。公司表示，应收账款增长主要系业务经营规模持续扩张、营业收入同比增长所致，客户信用政策保持一贯稳定，大部分客户正常结算账期维持在2-3个月。

分业务看，导购服务前五大应收账款客户中，Roadget Business Pte.Ltd期末余额3123.72万元，期后已全部回款；广告推广服务前五大客户中，重庆京东海嘉电子商务有限公司期末余额659.39万元，期后回款527.46万元，尚有131.93万元逾期（系2022年合作部分，已按账龄100%计提坏账）。

公司应收账款周转率由2024年的4.40提升至2025年的5.33，周转天数由81.76天缩短至67.60天。审计机构指出，截止审计报告日，期末应收账款余额回款比例约为70%，未发现公司存在通过放宽信用政策增收或无法收回大额款项的情形。

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