盛大客户路演、齐声唱多研报---华尔街“火力全开”为SpaceX上市“造势”

华尔街正以前所未有的规模和热情，为SpaceX史上最大规模IPO全力背书。

本周四，美国银行、摩根大通和摩根士丹利相继举办盛大客户路演活动，SpaceX总裁Gwynne Shotwell与首席财务官Bret Johnsen马不停蹄地穿梭于各大投行之间，向数以千计的富裕投资者亲身推介这笔交易。

与此同时，高盛和Evercore ISI的研究团队发布了极为激进的预测报告，预计SpaceX人工智能部门营收到2030年前后将增长约100倍，以支撑公司约1.8万亿美元的目标估值。SpaceX已将IPO定价定于每股135美元，计划募资约744亿美元，预计于6月11日正式定价，届时将在纳斯达克以"SPCX"为代码挂牌交易。

此次IPO规模之巨、各方参与热情之高，令整个华尔街为之侧目。据纽约时报报道，参与此次IPO销售工作的共有23家银行和经纪商，仅承销费用一项预计就将超过5亿美元。分析人士指出，各大投行不仅需要确保SpaceX上市一炮而红，更需要为预计随后登场的OpenAI和Anthropic两大巨型IPO提前铺路、积累信心。

投行大佬亲自出马路演，场面堪比"发射派对"

据路透社报道，美国银行率先于周四在其曼哈顿中城总部大堂布置了SpaceX火箭及相关图像，为财富管理客户举办专场活动。该行联席总裁Jim DeMare将亲自主持，对话Shotwell和Johnsen。美国银行还计划当晚将大楼顶部的尖塔点亮，模拟火箭升空的视觉效果。该行旗下私人银行和美林证券共邀请了逾5000名客户参与"发射派对"，并向全美各地办公室进行直播。

摩根大通则在其新落成的铜色调总部大楼举办了规模更为壮观的活动。据纽约时报报道，摩根大通CEO Jamie Dimon亲自出席为投资者站台，资产与财富管理部门负责人Mary C. Erdoes也将同台助阵。活动现场，SpaceX火箭发射视频在宽幅大屏上循环播放，"Go for Launch"字样被投影至数层楼高的大堂墙面。此次活动预计吸引逾2500名客户到场，并向全美26个州的90家分支机构同步直播——这是摩根大通历史上规模最大的一次此类活动。

摩根士丹利则计划于下周一举办财富管理客户专场，届时SpaceX高管将与IPO主承销银行家Kate Claassen及财富管理负责人Jed Finn共同出席。高盛虽未举办同等规模的客户活动，但据报道已在其曼哈顿下城总部的两处大堂陈列SpaceX火箭模型，以示对此次上市的支持。

AI营收预计百倍增长，撑起万亿估值逻辑

华尔街对SpaceX的未来同样展现出高度一致的乐观姿态。高盛研究团队预测，SpaceX 2030年总营收将达4740亿美元，其中AI部门营收将从2025年的32亿美元飙升至约3220亿美元，增幅约100倍。高盛还预计，公司整体调整后EBITDA将从2025年的66亿美元猛增至2030年的3520亿美元，并于2031年实现超过720亿美元的正自由现金流——此前公司2025年自由现金流为负138亿美元。

Evercore ISI的预测同样激进。该机构预计SpaceX 2031年AI部门营收将达7550亿美元，总营收届时将突破1万亿美元。Evercore还预计，AI业务占公司总营收的比例将从目前不足五分之一跃升至2031年的74%，而火箭业务占比则将从目前逾20%降至约1%。

两家机构均预计，以Starlink卫星互联网服务为主的连接业务营收将从去年约114亿美元增长至2030年逾1400亿美元；火箭部门营收则预计从去年41亿美元增至2030年约80亿美元，增速相对温和。

高增长假设面临现实挑战

尽管各方预测数字令人振奋，但部分假设条件颇具争议。上述AI增长预测成立的前提，是SpaceX旗下Grok系列模型必须在编程、网络安全、AI代理及聊天机器人等关键领域赶超并超越Anthropic、谷歌和OpenAI等更为领先的竞争对手。

然而现实情况是，前身为xAI的SpaceX AI部门目前面临重重挑战：马斯克在两年内将10位联合创始人悉数逐出，内部动荡不断；Grok模型市场表现欠佳，消费者和企业订阅用户数量远未达到支撑高营收所需的规模；位于田纳西州孟菲斯、装机容量300兆瓦的Colossus 1数据中心，甚至因Grok未能获得足够市场认可而出现闲置，马斯克不得不将其部分租赁给竞争对手Anthropic使用。

SpaceX在IPO注册文件中亦未按惯例披露历史季度财务数据。Renaissance Capital高级IPO市场策略师Matt Kennedy对此表示，缺乏详细季度数据意味着投资者应主要从长期视角来审视这家公司。高盛的估值模型将SpaceX的AI业务市场规模设定为26.5万亿美元，远超Starlink及太空业务约2万亿美元的市场规模，这一假设本身亦颇为大胆。