小贷行业盛衰十年：数量缩水近半、一年消失400家，互联网巨头逆势“军备竞赛”

十年前，一张具备全国展业资质的网络小贷牌照，场外价曾被炒到6000万元；十年后，评估价7.3亿元的股权打5.6折变卖，依然无人问津。

小贷行业“洗牌潮”正在加速推进。第一财经梳理发现，仅重庆市，2025年6月至2026年5月期间便发布了5次清退通知，约62家小贷公司被“出清”。放眼全国，近一年已有超过400家小贷公司被清退，涉及海南、广西、云南、广东、甘肃、陕西、四川等多个省份，清退名单中不乏小贷“大户”。

业内认为，监管治理是这场变局的直接推手。从清退“失联”“空壳”机构，到封堵牌照出租、拆分费用等监管套利空间，再到将综合融资成本逐步压降至年化12%左右，曾经“日进斗金”的通道生意彻底失灵。与此同时，商业银行加速下沉，普惠贷款利率低至3%~4%，将小贷公司原本的优质客户“掐尖”而去。

然而，硬币的另一面是，在中小机构批量退场的同时，腾讯、字节跳动、美团、快手等互联网巨头却在逆势增资，多家公司注册资本激增至百亿元规模。它们依托母公司信用，以低利率发行ABS融资，构筑起中小机构难以逾越的“护城河”。

一端是清退潮下的“断臂求生”，一端是巨头间的“资本军备竞赛”。小贷行业正告别野蛮生长，步入强者恒强的分化时代。

十年贷款余额下降2000亿元

小贷行业正在迎来深度调整期。

4月1日，重庆市地方金融管理局发布《2026年1～3月重庆市小额贷款公司退出行业公示表》。其中，21家小贷公司被正式“出清”，第一财经近日追踪报道，部分小贷公司在近期监管中被指存在出租牌照等违规行径。（详见《“小贷之都”一季度出清21家，揭秘小贷行业“通道”产业链》）

这并非孤立现象。据第一财经不完全统计，近一年来，海南、广西、重庆、云南、广东、甘肃、陕西、四川等地已集中清退空壳、失联、违规小贷公司超过400家。仅重庆市，在2025年6月至2026年5月的一年里，就先后发布5次退出通知，涉及62家小贷公司，清退规模远超往年。

出清的小贷公司里不乏资本“大户”。例如，根据企查查信息，2025年12月3日，南宁市金通小额贷款有限公司（下称“金通小贷”）正式更名为“南宁市金通商务信息服务有限公司”。与此同时，公司经营范围变更为企业管理咨询、社会经济咨询服务及信息咨询服务，不再涉及小额贷款相关业务。早在2023年，金通小贷注册资本曾高达89.89亿元。2025年10月，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司完成注销，至此“阿里系”旗下三家小贷公司全面退出。同年，宁波市地方金融管理局发布公告，同意取消“搜狐系”旗下狐狸小贷试点资格。

上述现象只是小贷行业“洗牌潮”的缩影。近年来，小贷公司的数量正在持续缩减。据国家金融监督管理总局最新公告，自2024年以来，全国范围内累计清退的“失联”“空壳”及严重违规经营的六类地方金融组织已超过5600家。这六类机构的总数相较于历史峰值缩水55%。

中国人民银行发布的《2025年三季度小额贷款公司统计数据报告》显示，截至2025年9月末，全国共有小额贷款公司4863家，贷款余额7229亿元。与2024年12月末的5257家相比，9个月内净减少近400家，平均每天约有1.5家小贷公司退出市场。

拉长时间线看，2025年三季度末，小贷机构数量较2015年三季度巅峰期的8965家缩减近半，贷款余额从9594亿元减少超2000亿元。

多因素导致市场受限

小贷公司数量为何持续减少？业内普遍认为，这背后是监管收紧、市场竞争加剧与商业模式困境等多重因素叠加的结果。

一方面，监管政策持续趋严。2025年发布的《小额贷款公司监督管理暂行办法》明确要求清退“失联”“空壳”的小额贷款公司。

与此同时，合规展业门槛也在不断提高。《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》于2025年10月正式实施，要求“明确综合融资成本区间”。今年3月15日，国家金融监督管理总局、中国人民银行联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，要求综合融资成本明示表应注明贷款本金金额，并逐项列明贷款人及其合作机构收取的各项息费项目及其收取方式、收取标准和收取主体。此举基本封堵了小贷公司通过拆分服务费、担保费等隐性收费、规避监管的漏洞。

更为隐蔽的通道业务也遭到严查。此前，部分持有小贷牌照的主体曾为变相高利贷产品提供通道，即将小贷牌照“出租”给缺乏放贷资质的助贷平台与科技公司，由后者实际操盘获客、风控，并借助第三方支付机构完成高额会员费的自动扣划。

第一财经从业内获悉，2025年国家审计署曾前往网联清算公司进行审计,发现部分小贷公司借助第三方支付公司违规提供的账户及支付服务，开展网络贷款业务，放出远超其注册资本的杠杆率要求的贷款。

利润空间同样被压缩。第一财经注意到，近年民间借贷利率司法保护上限已多次下调，年化超过24%的新贷款被严格限制，部分地区正逐步向12%靠拢。这使得长期依赖高利率覆盖高风险的小贷公司难以为继。例如，山东省地方金融管理局今年3月曾在官网回复咨询时表示，最晚应于2027年底前，将小贷公司综合融资成本压降至1年期LPR（贷款市场报价利率）的4倍以内，目前来看，对应年化12%。

素喜智研高级研究员苏筱芮认为，小贷公司资金成本远高于传统银行机构与头部消金公司，扣除资金、运营、风控与坏账后，叠加飙升的合规成本，一些机构的商业模式或难以持续。

另一方面，市场竞争日趋白热化。一名小贷公司资深从业人士陈曦曦告诉第一财经，多数区域性、规模不大的小贷公司，无论在资金成本还是风控技术手段上均难具优势。无论是与银行合作，还是通过ABS等方式融资“补血”，小贷机构都需要达到一定规模。过去，它们多依靠在助贷产业链中充当通道或赚取“过手费”牟利，监管收紧后，逐渐陷入“接不到优质客户、坏账率居高不下”的恶性循环。

苏筱芮认为，部分小贷机构未能找准定位，在业务模式、发展方向上未能形成有效竞争力，因而主动选择退出市场，这也是行业数量缩减的重要原因。

此外，小贷公司还长期面临来自商业银行加速下沉的挑战，“掐尖效应”显现。近年来，普惠贷款利率已低至3%~4%，远低于小贷公司融资成本，银行直接抢走了大量优质客户。于是，小贷公司可接触的客户群体风险趋高，导致坏账率攀升。

小贷牌照通道价值下降

2018年后，各省对小贷公司新增牌照审批全面收紧，新设难度极大，网络小贷存量牌照一度极为稀缺。

据媒体信息，2017年11月牌照交易最疯狂的时期，一张具网络小贷牌照的场外交易价格最高被炒到6000万元。

陈曦曦对第一财经表示，小贷公司的盈利模式在当时极具吸引力，套利空间也很大。银行的资金成本约在5%，小贷公司可以合法地将利率做到年化24%，甚至更高，利差接近20个百分点。这也吸引了许多拥有庞大产业链的集团企业，如地产、制造业巨头入场。它们账面上有大量对下游企业的应付账款，试图通过设立小贷公司为下游企业提供贷款。

“即便什么都不干，仅仅利用牌照做通道业务，牌照租借费用也很可观。这是当时小贷牌照值钱的逻辑。”陈曦曦说。

然而，随着监管趋严与盈利模式受限，小贷牌照的制度套利空间被大幅压缩。

这在牌照交易端已显露迹象。以上海万达小额贷款有限公司（下称“万达小贷”）为例，京东资产交易平台公告显示，大连万达集团股份有限公司持有的万达小贷70%股权将于5月26日至7月25日进入司法变卖程序，底价4.09亿元，较7.31亿元的评估价折价约44%。该笔股权2026年1月29日～2月1日进行首次拍卖，截至目前已两次流拍。

无独有偶，皖维高新（600063.SH）近期公告称，公司拟将所持巢湖国元小额贷款有限公司10%股权转让给控股股东安徽皖维集团有限责任公司。经交易双方协商一致，同意标的股权的转让价款确定为1040.63万元。

2026年以来，已有丹阳市花王农村小额贷款有限公司、重庆北碚区融德小额贷款有限公司等10家小贷公司的股权被挂牌拍卖或转让。

部分准备退出的小贷公司，甚至开始打折出售债权。以重庆两江新区宝升小额贷款股份有限公司为例，该公司于2026年2月20日至8月19日期间，在阿里资产拍卖平台挂牌出售一笔1.2亿元的资产。拍卖公告称，受经济增速下滑、小贷行业洗牌及内部管理不善等因素影响，该公司现已停业。

据第一财经不完全梳理，仅阿里资产拍卖平台上，正在拍卖的小额贷款公司债权转让项目就超过40笔，其中单次转让债权金额超过1亿元的有10笔。

“市场交易冷淡的最主要原因是合规成本高。一张无法盈利的牌照，其维护成本可能已经超过了它本身的价值。”一名助贷行业资深从业者对第一财经表示，随着监管加强，持牌意味着要承担高昂的合规成本和风险，对很多机构来说已成负担。很多“失联”“空壳”小贷公司正在被监管部门批量清退，还有很多牌照随时被限制全国展业资格，这类牌照几乎没有流通价值。

陈曦曦告诉记者，目前普通的小贷牌照普遍贬值，尤其是区域性、无实际业务的牌照几乎无人问津，成为“负资产”。但真正具备全国展业能力、资本雄厚的头部网络小贷牌照价值依然坚挺。在各地小贷行业持续洗牌的背景下，存量干净、可正常展业的优质牌照的稀缺性正在逐渐凸显。

巨头恒强

值得注意的是，在大量机构退出的同时，腾讯、美团、字节跳动、快手等互联网巨头旗下的小贷机构却在逆势增资。

近期注册资本增幅较大的是财付通网络金融小额贷款有限公司，2025年11月20日，深圳市地方金融管理局正式批复，同意该公司注册资本从105.26亿元增至150亿元，新增注册资本44.74亿元。另一家试图扩充资本的是广州快手小额贷款有限公司，企查查信息显示，今年1月，该公司注册资本发生变更，从5亿元增至10亿元。

除大规模增资外，多家互联网巨头旗下小贷公司还选择发行ABS（资产支持证券）与ABN（资产支持票据）。2025年6月，中融小贷首次获批发行ABS，两笔共计180亿元的资产支持专项计划获得深交所通过。2025年10月，京东科技旗下重庆京东盛际小额贷款有限公司申报的“盛赢4号第1-20期”ABS获得深交所受理，拟发行金额99亿元。

一位业内人士告诉第一财经，ABS作为一种不占用杠杆额度的表外融资方式，已成为头部机构扩大业务规模的利器。头部互联网小贷公司依托母公司信用，ABS发行利率低至1.78%～2.0%，而底层贷款资产收益率即便是14%以上，中间也存在10个百分点以上的利差。

“互联网巨头做金融，最大的优势就是几乎零成本的流量获客。”陈曦曦对第一财经表示，再加上母公司信用背书带来的极低资金成本，这种“自带干粮”与“花钱买粮”的竞争，优势不言而喻。

而监管趋严反而强化了头部机构的竞争优势。2025年10月实施的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》，明确要求银行对助贷平台实行“名单制管理”。这意味着银行只能与名单内的机构合作，且这份名单正变得越来越“精简”。而银行普遍从风险、合规、股东背景等维度严格评审，只愿意与实力最强、最合规的头部平台合作。第一财经曾多次梳理银行披露的白名单，发现几乎所有合作机构背后都有互联网大厂的身影。

“更重要的或许是合规成本。”一名互联网大厂系金融科技公司人士对第一财经表示，在当前环境下，合规经营是需要付出巨大成本的。建立风控系统、数据安全保护、反欺诈模型、专业法务团队，头部平台凭借庞大的业务量，可以将这些固定成本摊薄，实现显著的规模效应。