Q1净亏损收窄，付费内容收入持续下滑：知乎如何破解增量困局

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道

知乎开启了新的战略调整。6月3日晚间，知乎发布的2026年Q1财报显示，营收6.52亿元，而2025年同期为7.30亿元，净亏损由2025年同期的0.101亿元收窄15.6%至0.085亿元。

在这份财报中，最为显著的变化在于，从2026年Q1开始，原本属于“其他收入”的“IP运营产生的收入”与原有的“付费会员业务收入”合并为新的“付费内容及IP运营收入”进行报告。

知乎COO张荣乐在6月3日晚间的财报电话会上表示，收入分类的调整反映了知乎对付费内容和IP运营业务的战略思考，“该调整是希望更准确地向市场展示，知乎优质原创内容和每个故事IP的全生命周期商业价值。这也意味着，知乎正在推动这一业务从单一的‘订阅变现’升级为‘IP全链路的运营与开发’。”

收入分类调整背后

在付费内容收入持续下滑的情况下，知乎将“IP运营产生的收入”与其合并，成为新的“付费内容及IP运营收入”板块。IP运营产生的收入主要包括版权许可及内容分发。

张荣乐解释，过去，市场更多将知乎的付费内容业务理解为会员订阅收入，但实际上，作为中文互联网最大的优质短篇原创平台，随着知乎精品付费阅读及盐言故事内容生态的持续发展，知乎已经逐步看到，一篇优质故事的商业价值不仅体现在前端的会员订阅，还可以进一步延伸到短剧、漫剧、长剧影视化乃至游戏改编等更多的内容形态。

张荣乐还透露，盐言故事的创作者已经开始逐步从故事创作者，升级为编剧，甚至AI漫剧的制作者。

盐言故事依托知乎社区讨论场而产生，自2019年起率先发力短篇阅读市场，2023年5月，知乎旗下全新故事品牌“盐言故事”App正式上线，定位原生短故事平台。

不过，就算将“IP运营产生的收入”并入，新的“付费内容及IP运营收入”仍出现小幅下滑，从2025年Q1的4.21亿元下滑至2026年Q1的4.02亿元。知乎在财报中解释，“该减少主要由于平均月订阅会员数目有所下降，部分被知识产权（‘IP’）运营所产生的收入增长所抵销。”

互联网分析师丁道师在接受《华夏时报》记者采访时表示，从业务层面上讲，财报收入分类的调整，更能体现和强化知乎IP版权收益的价值，精品内容问答社区也可以成为IP孵化平台，也能向外界证明知乎不仅依靠会员与广告赚钱。与此同时，该调整也顺带“美化”了一下报表。“知乎传统会员收入明显下滑，而IP版权收入高增长，两者合并后可以对冲会员业务的颓势。”

丁道师认为，盐言故事的短篇内容在改编短剧和AI漫剧方面具备先天优势，维持这一优势需要知乎拥有源源不断的创作者贡献内容。他解释，盐言故事剧情反转频繁，内容贴近大众情绪，无需大幅改编即可投入短剧制作，成本低、出片快，相比传统流水线网文具有一定优势，但目前该赛道日益内卷，越来越多的强大对手入局竞争。因此，盐言故事需要持续产出独家优质内容，以维持目前的基本盘。他还提及，AI创作能力的发展也是一个挑战。

据张荣乐透露，市场存量的长篇内容消耗比例已经处于高位。“短篇故事的形式天然适合漫剧的改编，随着知乎后续更全面地参与到短篇的改编、制作和发行的链条，并结合AI在角色设定、画面生成、脚本辅助等制作效率上的提升，内容侧的生产成本有望进一步得到优化，利润率也会有机会达到一个更好的水平。”

“AI不是简单地增加整个内容的产量，而是能够帮助知乎的创作者更高效地将其优质IP转化为多形态的商业价值。”张荣乐如是总结。

记者从知乎方面获悉，今年Q1，盐言故事IP版权合作量实现同比超5倍、环比超2倍的增长，作者版权总收入同比增长5.6倍，展现出巨大的增长潜力和发展空间。此外，5月12日，盐言故事披露数据，目前已与超过50家短剧制作公司达成深度版权合作。

AI时代打“真人”牌

除了收入分类调整，知乎的收入还没有明显起色。

具体来看，今年Q1，除了付费内容及IP运营收入小幅下滑，知乎营销服务收入也从2025年Q1的1.97亿元微降至2026年Q1的1.91亿元，知乎在财报中解释，“该减少主要由于我们持续积极主动地优化服务产品供给。”

此外，知乎2026年Q1其他收入为0.58亿元，而2025年同期为1.12亿元。知乎解释，“该减少主要由于我们职业培训业务的战略优化所致。”

不过，降本增效之下，知乎2026年Q1净亏损为0.085亿元，较2025年同期收窄15.6%；经调整净利润为0.172亿元，较2025年同期增加147.2%。

知乎虽然也在押注AI，但没有走烧钱扩张的路子。通过“高质量内容×专家网络×AI能力”协同演进，知乎推动社区生态正循环，不断夯实知乎在AI时代的独特优势和专业影响力。2026年Q1，知乎社区日活跃用户时长、用户正向互动覆盖率均实现提升。在付费用户转化上，知乎第一季度月均订阅会员1310万，环比增长7.9%。

而无论是在5月中旬举行的知乎新知青年大会还是3日晚间的财报会上，知乎都更强调“真人创作者价值”。

知乎CEO周源表示，知乎的社区生态并不是一个服务浅层注意力而形成的生态，知乎最核心的工作是持续地将知乎建设成为一个帮助人们提升认知，建立新的连接的正向反馈系统。

周源还表示，围绕这个目标，知乎过去两年主要做了4件事情：第一是在社区生态上持续投入；第二是在产品体验上做简化；第三是在底层技术、底层基础设施上不断投资；第四是在AI创新和AI提效两个方向同时推进。

记者从知乎方面获悉，今年的新知青年大会，到场人数超过了8万，刷新了知乎该活动的历史纪录。周源认为，人们到新知青年大会归根结底还是为了人，每一个真实的人，都拥有不可替代的价值。

丁道师认为，知乎坚持定位高端、少数人群，这一策略有其道理。不过，他也无奈强调，当前互联网存在一个乱象：AI生成的垃圾内容泛滥，各平台争相获取廉价流量，多数平台比拼的是用户活跃度和使用时长，内容价值不高，越是低质、能激发情绪的内容越容易获得用户认可。

“无论如何，我们仍应呼唤精品化内容，如近期爆火的《给阿嬷的情书》表明，在这个浮躁、短视频和AI内容泛滥的时代，仍有观众愿意为真实、体现人性与人情的真人创作内容付费。”丁道师如是说。

从收入分类的调整到IP全链路的运营与开发，知乎正在试图讲述一个不同于传统会员订阅的故事。能否在AI生成内容泛滥的时代守住‘真人创作’的护城河，将决定其下一阶段的走向。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰